电子行业：可控核聚变政策陆续颁布，产业化进程有望加速

可控核聚变政策陆续颁布，产业化进程有望加速证券研究报告请务必阅读正文后免责条款分析师：杨钟S1060525080001（证券投资咨询）郭冠君 S1060524050003（证券投资咨询）邮箱：YANGZHONG035@pingan.com.cnGUOGUANJUN625@pingan.com.cn平安证券研究所 电子团队2026年1月11日电子行业 强于大市（维持）核心摘要 可控核聚变支持政策陆续颁布，产业落地有望迎来加速。根据ITEA预测数据，聚变发电量有望从2035年的2太瓦时增至2050年的375太瓦时，2100年将达到近2.5万太瓦时，聚变在全球电力结构中的占比将于2075年达到15%，并于2100年升至27%。从行业产值来看，Precedence Research预测到2040年全球核聚变产值有望增长至8435亿美元，具备广阔的市场空间。近几年，我国可控核聚变相关政策陆续发布，其接连被纳入《2030年前碳达峰行动方案》、《“十四五”现代能源体系规划》以及《关于推动未来产业创新发展的实施意见》等国家级规划。尤其是2025年9月《中华人民共和国原子能法》的颁布，首次以法律条文形式明确国家对可控核聚变研发的鼓励和支持，为聚变能长期持续发展提供了法律依据，减缓了监管的不确定性，中国核聚变行业有望迎来加速发展。 一周行情回顾：本周，半导体行业指数出现上涨，周涨幅为10.61%，跑赢沪深300指数7.82个百分点；2025年年初以来，半导体行业指数上涨61.48%，跑赢沪深300指数40.54个百分点。该指数所在的申万二级行业中，本周半导体行业指数表现相对较好。 投资建议：可控核聚变作为全球未来重要的能源解决方案，近几年各国重视程度不断提升，相关政策和战略规划陆续推出。随着我国产业链的持续发展以及行业技术的不断进步，我国可控核聚变取得不断突破，叠加相关政策扶持力度的不断加码，我国可控核聚变产业化进程有望迎来加速，相关产业链公司有望受益。 风险提示： 1）商业化落地不及预期风险；2）政策支持力度不及预期；3）技术进步不及预期。行业动态32020年1月10日可控核聚变相关扶持政策持续颁布 近几年，可控核聚变相关政策陆续发布，其接连被纳入《2030年前碳达峰行动方案》、《“十四五”现代能源体系规划》以及《关于推动未来产业创新发展的实施意见》等国家级规划。尤其是2025年9月《中华人民共和国原子能法》的颁布，首次以法律条文形式明确国家对可控核聚变研发的鼓励和支持，为聚变能长期持续发展提供了法律依据，减缓了监管的不确定性。自2021年起中国可控核聚变主要政策梳理资料来源：核聚变商业化公众号，国信家办公众号，平安证券研究所时间可控核聚变主要政策相关政策内容2021年9月中共中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》将可控核聚变列为低碳前沿技术攻关方向，支持建设国家重点实验室和技术创新平台。“推进高效率太阳能电池、可再生能源制氢、可控核聚变、零碳工业流程再造等低碳前沿技术攻关。”2021年10月国务院《2030年前碳达峰行动方案》：提出加强可控核聚变等颠覆性技术研究，深化国际热核聚变实验堆（ITER）合作。“积极研发先进核电技术，加强可控核聚变等前沿颠覆性技术研究。”2022年1月国家发改委、能源局《“十四五”现代能源体系规划》，支持受控核聚变前期研发，推动三代核电、小型堆等技术示范，鼓励国际合作。“支持受控核聚变的前期研发，积极开展国际合作。”2024年1月工信部等七部门《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，将核聚变列为未来能源首位，打造全链条能源装备体系。“专栏一 前瞻部署新赛道 未来能源：聚焦核能、核聚变、氢能、色生物质能等重点领域。”2024年9月生态环境部《聚变装置分级分类监管要求（征求意见稿）》，针对不同聚变技术路线的辐射风险，建立分级分类监管框架。“根据辐射安全风险，将聚变装置分为等离子体物理实验装置、 氘氚聚变实验装置、聚变能应用装置三个阶段。”2025年4月原子能法草案第二次审议稿提请十四届全国人大常委会第十五次会议审议。国家能源局二季度新闻发布会明确提出 “大力支持第四代核电技术、小型模块化反应堆、核聚变等前沿技术的研发攻关。”“大力支持第四代核电技术、小型模块化反应堆、核聚变等前沿技术的研发攻关。”2025年9月颁布《中华人民共和国原子能法》首次以法律条文形式明确“国家鼓励和支持受控热核聚变的科学研究和技术开发”行业动态42020年1月10日2050年全球聚变发电量有望达375太瓦时 根据ITEA预测数据，聚变发电量有望从2035年的2太瓦时增至2050年的375太瓦时，2100年将达到近2.5万太瓦时。聚变在全球电力结构中的占比将于2075年达到15%，并于2100年升至27%。全球电力结构的演变资料来源：IAEA《2025年世界聚变展望》，平安证券研究所（备注：以上数据预测基准情景为美国聚变电厂2050年的隔夜成本达约8000美元/千瓦，2100年降至约4300美元/千瓦）行业动态52020年1月10日2040年全球核聚变行业产值有望达8435亿美元 根据Precedence Research预测数据，全球核聚变产值随着产业发展及商业化落地，未来行业产值呈现逐年增长态势，2030年全球核聚变产值将达4720亿美元，预计到2040年将增长至8435亿美元，2030-2040年CAGR达6%。全球核聚变市场规模预测（单位：亿美元）资料来源：Precedence Research，平安证券研究所0200040006000800010000行业动态62020年1月10日预计26Q1存储价格延续全面上涨态势根据TrendForce数据，由于DRAM原厂持续加大在高端及先进制程领域的投入，导致其他市场供应持续缩紧，预计26Q1 DRAM合约价（涵盖HBM）将环比上涨50-55%。而NAND Flash在原厂产能管控叠加服务器领域的强劲需求，预计26Q1 NAND Flash合约价将环比上涨33-38%。2026年第一季度DRAM和NAND Flash价格预测资料来源：TrendForce，平安证券研究所行业动态72020年1月10日预计2026年全球MLC NAND Flash产能将同比-41.7%根据TrendForce数据，随着全球NAND Flash厂商逐步将资本开支以及研发资源向先进制程倾斜，MLC NAND Flash产能将逐步减少或退出，预计2026年全球MLC NAND Flash产能将同比-41.7%，供需失衡情况将进一步加剧。资料来源：TrendForce，平安证券研究所2021-2026年MLC NAND Flash产能同比增速一周行情回顾——指数涨跌幅 本周，美国费城半导体指数和中国台湾半导体指数均出现上涨。1月9日，美国费城半导体指数达到7638.78，周涨幅为3.68%；中国台湾半导体指数为990.3，周涨幅为5.49%。2025年年初以来费城半导体指数表现2025年年初以来中国台湾半导体指数表现资料来源：Wind，平安证券研究所82000300040005000600070008000200300400500600