煤炭行业周报：供需边际改善预期较强，煤价企稳向好有望延续

请务必阅读正文之后的重要声明部分供需边际改善预期较强，煤价企稳向好有望延续煤炭证券研究报告/行业定期报告2026 年 01 月 10 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)19,759.72行业流通市值(亿元)19,274.91行业-市场走势对比相关报告1、《供需博弈加剧，煤价震荡延续》2026-01-042、《供需边际改善，煤价寻底待稳》2025-12-273、《煤价分化炼焦煤企稳向上，神华千亿收购提升价值》2025-12-20重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山西焦煤6.991.190.550.350.400.455.912.720.017.515.5买入潞安环能13.072.650.820.690.760.894.915.918.917.214.7买入平煤股份8.411.710.950.310.340.394.98.927.124.721.6增持兖矿能源14.252.011.441.011.041.137.19.914.113.712.6买入中国神华42.453.002.952.522.572.6414.214.416.816.516.1买入陕西煤业22.592.192.311.781.922.0910.39.812.711.810.8买入中煤能源13.811.471.461.201.281.429.49.511.510.89.7买入山煤国际10.612.151.140.650.740.914.99.316.314.311.7增持淮北矿业11.532.311.801.261.551.685.06.49.27.46.9买入上海能源12.511.340.990.770.870.989.312.616.214.412.8买入淮河能源3.470.220.220.290.520.7015.815.812.06.75.0买入晋控煤业14.501.971.681.181.291.507.48.612.311.29.7买入新集能源7.020.810.920.760.800.868.77.69.28.88.2买入广汇能源5.010.790.450.440.530.616.311.111.49.58.2增持备注：股价为 2026 年 1 月 9 日收盘价报告摘要行业观察：基本面短期向好，煤价稳中有增。本周港口煤价受基本面改善预期影响而有所走强。展望一月中下旬，预计在寒冷天气影响下，电煤需求有望维持高位，北港库存持续去化可期，市场煤价将延续稳中有增趋势。需求端：非电需求保持韧性，电煤需求维持高位。一方面，进入 2026 年以来，铁水维持相对高位，同比保持增长，带动钢铁耗煤需求趋势向好；同时，以甲醇为代表的化工耗煤需求同比依然保持增长，支撑非电用煤需求“韧性”。另一方面，“三九”寒天启幕，日耗有望提升。随着我国进入三九时节（1 月 8 日至 16 日）（常年来看，三九、四九是一年中最冷的时间段），居民取暖用电需求仍有增长空间，下游电厂日耗或呈现季节性攀升态势，其拉运需求或增加。根据中央气象台预测，9-10 日，受较强冷空气影响，西北地区东部、内蒙古、华北、东北地区、黄淮、江淮等地气温将下降 4～8℃、局地 10℃以上；12-13 日，将有冷空气影响内蒙古东部和东北地区；16 日前后，还将有冷空气影响北方地区。供给端：国内外扰动共同加强供给收缩预期。1）本周国内供给端扰动增多，国内供给收缩预期强化。根据期货日报报道，有知情人士告诉期货日报记者：“陕西省榆林市政府在相关会议上通报称，根据国家发展改革委等六部委联合印发的文件，因 2024—2025 年电煤保供落实不到位，核增产能的 52 处煤矿中，有 26 处煤矿被调出保供名单并核减产能 1900 万吨；剩余 26 处煤矿核增产能暂予保留，后续将根据 2026 年度电煤中长期合同签订和履约情况进一步调整保供名单并核减产能”。我们认为潜在的产能核减或将推动国内供给收缩预期强化。2）印尼 2026 年煤炭出口预计将有所减少。印尼能源和矿产资源部部长本周表示，印尼可能在 2026 年批准约 6 亿吨的煤炭产量配额（该配额水平显著低于 2025 年的 7.9 亿吨）。根据煤炭资源网报道，2025年全年，印尼累计出口海运煤 5.05 亿吨，同比下降 5.04%。其中，向中国大陆出口海运煤 2.09 亿吨，同比下降 10.55%。预计随着印尼未来煤炭出口的下降，我国的煤炭进口有望同步下降，推动供给收缩预期加强。库存端：供需基本面改善推动港口库存下降。近期煤炭供需有所改善，近期环渤海港口库存较 12 月最高点超过 300 万吨。截至 1 月 9 日，环渤海港煤炭库存量为 2672.70 万吨，本周减少 132.10 万吨，周环比下降 4.71%。预计随着电煤需求将持续攀升，港口库存有望继续去化。投资思路：逢低布局，关注弹性标的。近期煤炭板块受煤价回落影响，下跌较多。展望后市，煤炭股投资逻辑未发生变化：一方面，煤炭板块机构持仓徘徊在低位，筹码结构健康，交易并不拥挤；另一方面，预核增产能退出预期有望落地，叠加迎峰度冬旺季需求释放，后市煤价震荡走强概率大。因此，交易面与基本面共振，看好煤炭板块投资机会，把握三条主线。1）基于中长期资金持续入市，煤炭“高股息、低估值”投资价值进一步凸显，积极配置【中国神华 A+H】【中煤能源 A+H】【新集能源】【淮- 2 -行业定期报告请务必阅读正文之后的重要声明部分河能源】等红利属性较强的标的；2）基于企业自身产能增长逻辑，叠加盈利弹性较大，重点推荐α与β共振的【兖矿能源 A+H】【华阳股份】，【山煤国际】【晋控煤业】【陕西煤业】【兰花科创】【广汇能源】有望受益；3）基于煤价见底、盈利改善，重点推荐困境反转的炼焦煤【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【永泰能源】【盘江股份】有望受益。动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨 17 元/吨。供应方面，截至 2026 年 01月 09 日，462 家样本矿山动力煤日均产量 545.20 万吨，周环比增长 9.96%，同比下降 7.06%。需求方面，截至 2026 年 01 月 08 日，25 省综合日耗煤 630.10 万吨，相比于上周增长 22.50 万吨，周环比增长 3.70%，同比下降 1.99%。港口价格方面，截至 2026 年 01 月 09 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 704 元/吨，相比于上周上涨 17 元/吨，周环比增长 2.47%，相比于去年同期下跌 69 元/吨，年同比下降8.93%。焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至 2026 年 01 月 09日，523 家样本煤矿精煤日产量和 314 家样本洗煤厂精煤日产量分别为 73.43 万吨和26.12 万吨，周环比分别为+6.40%和+1.20%，同比分别-7.03%和+11.72%。需求方面，截至 2026 年 0