建筑材料行业：《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期”，巨石／中材相继发布股权激励

请务必阅读正文之后的重要声明部分《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期”，巨石/中材相继发布股权激励建筑材料证券研究报告/行业定期报告2026 年 01 月 04 日评级：增持（维持）分析师：孙颖执业证书编号：S0740519070002Email：sunying@zts.com.cn分析师：聂磊执业证书编号：S0740521120003Email：nielei@zts.com.cn分析师：万静远执业证书编号：S0740525030002Email：wanjy@zts.com.cn基本状况上市公司数73行业总市值(亿元)8,898.69行业流通市值(亿元)8,384.07行业-市场走势对比相关报告1、《北京调整住房限购政策助力地产企稳，华新股东增持彰显长期发展信心 》2025-12-292、《出海星辰大海，重视具备α的底部资产》2025-12-153、《玻纤价格继续修复；水泥行业同比改善明显》2025-11-19重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E北新建材24.972.11.93.23.511.712.97.87.1买入海螺水泥21.861.51.51.82.215.114.512.210.2买入中国巨石17.100.60.91.01.228.019.416.914.5买入伟星新材10.430.60.60.60.617.418.617.416.6买入三棵树46.270.51.31.61.8102.837.029.725.2增持华新水泥24.541.21.41.92.221.217.013.111.4买入山东药玻19.931.41.71.92.014.012.110.59.8买入旗滨集团5.930.10.40.40.445.616.516.513.8增持东方雨虹13.590.10.40.71.1271.837.819.112.7买入坚朗五金21.210.30.30.50.784.884.841.629.1买入中材科技36.340.51.21.82.468.629.820.314.9买入备注：股价取自 2025 年 12 月 31 日收盘价报告摘要周观点：1）《求是》发文“改善和稳定房地产市场预期”，期待 2026 年地产政策发力。建材作为地产链条核心行业，将显著受益于地产行业企稳回升，关注边际变化更重要。①β压力大但仍能活得还不错、有量/价弹性的消费建材标的北新建材、东方雨虹、兔宝宝、悍高集团、三棵树等；②下半年供给有望加快出清的水泥标的海螺水泥、上峰水泥等；③盈利能力底部，供给出清加速的玻璃标的旗滨集团、信义玻璃等。2）出海是大势所趋，将迎来持续高景气，华新建材、西部水泥、科达制造等。3）中国巨石/中材科技拟推股票/股权激励计划，彰显信心。本周重点事件：1）26 年 1 月 4 日，《求是》杂志刊发《改善和稳定房地产市场预期》文章，为“十五五”开局房地产发展释放积极信号。文章详细阐述了房地产发展所处阶段、房地产的重要性、房地产发展潜力和空间、改善和稳定市场预期举措等内容，一定程度反映了未来房地产政策的发力方向。2）26 年 1 月 1 日，中国巨石发布 2025年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票总量不超过 3452.82 万股（占股本总额0.86%），其中首次授予 3107.54 万股（占本次授予权益总额 90%），预留 345.28万股（占授予权益总额 10%）。首次授予激励对象不超过 618 人，价格为每股 10.19元。3）26 年 1 月 5 日， 中材科技发布 2025 年股票期权激励计划，拟授予股票期权数量 1540 万份，占总股本 0.92%，其中首次授予 1393 万份（占本次授予总量的90.45%），预留 147 万份（占授予总量 9.55%）。首次授予激励对象为 358 人，行权价为 36.65 元。品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好 C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是 C 端品牌建材，经营杠杆率相对较高的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。水泥：“反内卷”大背景下易涨难跌。本周全国水泥市场价格环比回落 0.3%。价格上涨区域主要是广东，幅度 10 元/吨；价格回落地区为重庆和贵州，幅度 15-30 元/吨。十二月底，受大范围环保预警以及节假日因素影响，水泥需求环比进一步减弱，国内重点地区水泥企业平均出货率环比下滑约 1 个百分点。价格方面，尽管局部地区企业仍在试图推涨价格，但受供需关系趋弱影响，涨价落实难度加大，部分区域价格也面临下行压力，预计后续水泥价格将继续呈现震荡调整走势。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。玻纤：行业发展进入新常态。无碱粗纱市场维稳延续，电子纱报价暂稳。国内 2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3250-3700 元/吨不等，成交价格环比基本持平；电子纱 G75 主流报价 9200-9500 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布行业周报- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分报价涨至 4.2-4.65 元/米不等，成交按量可谈。从需求端来看，新兴领域（风电、热塑、电子等）有望持续拉动，预计 25 年需求增速加快。25 年 11 月末行业库存 85 万吨，环比+1.4%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB 估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周国内浮法玻璃均价 1121.29元/吨，较上周均价(1140.08 元/吨)下跌 18.79 元/吨，跌幅 1.65%，环比跌幅扩大。截至 12 月 31 日，重点监测省份生产企业库存总量 5378 万重量箱，较上周四库存减少 155 万重量箱，降幅 2.80%，库存天数 28.66 天，较上周四库存减少 0.53 天。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻 A 等