轻工制造及纺服服饰行业周报：延江股份筹划资产重组，继续推荐AI眼镜与个护品牌出海

请务必阅读正文之后的重要声明部分延江股份筹划资产重组，继续推荐 AI 眼镜与个护品牌出海——轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2026 年 01 月 04 日评级：增持（维持）分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn基本状况上市公司数168行业总市值(亿元)11,950.98行业流通市值(亿元)9,469.16行业-市场走势对比相关报告1、《人民币兑美元升破 7.0 关口，关注造纸板块机会》2025-12-292、《“犒赏经济”下持续推荐泛潮玩机会，敏华收购美国软体制造商》2025-12-223、《2026 年轻纺新消费年度策略：立 足 优 质 供 给 ， 强 则 不 败 》2025-12-16重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E太阳纸业15.751.101.111.201.341.4814.33 14.19 13.10 11.74 10.66买入百亚股份21.840.540.670.751.011.2840.44 32.60 29.23 21.62 17.12买入华利集团50.212.743.292.853.353.9718.32 15.26 17.64 14.97 12.64买入备注：股价取 2025/12/31 收盘价报告摘要2025/12/29-2026/1/2 上证指数 0.13%，深证成指-0.58%，轻工制造指数-0.57%，在 28 个申万行业中排名第 15；纺织服装指数 0.43%，在 28 个申万行业中排名第8。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（0.19%），文娱用品（-0.17%），家居用品（-0.94%），造纸（-1.23%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（1.07%），纺织制造（0.07%），饰品（-0.72%）。延江股份筹划重大资产重组，拟收购高端集成电路互联材料厂商：1 月 4 日公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买甬强科技控制权，并募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，于 1 月 5 日停牌，公司预计在不超过 10 个交易日的时间内披露本次交易方案，最晚于 1 月 19 日开市起复牌。甬强科技主要研发生产 IC 载板、高端显示基板、高速高频载板等产品，下游应用涵盖 5G、光模块、高端存储等领域，高端产品已通过 Intel、华为、浪潮、曙光、新华三、旭创等国内头部企业性能认证，获得客户高度评价与认可。继续推荐 AI 眼镜与个护品牌出海：1）关注 AI 应用对消费品的赋能升级。发掘AI 在消费领域最大增益的方向：2025 年，AI 智能眼镜进入现实时代，阿里夸克AI 眼镜 S1 成功首秀，首次展示了显示 AI 眼镜时代，镜片环节高单机价值量潜力。展望 2026 年，AI 智能眼镜新品密集发布，催化充分，【康耐特光学】的机会值得持续把握。此外，随着 AI 眼镜进入量产落地期，渠道端也有望迎来单价提升和格局优化，建议关注博士眼镜。此外，3D 打印也是未来 AI 消费领域的核心方向，值得积极关注。2）重点关注乐舒适：从非洲卫品公司展望新兴市场“宝洁”，公司市场、品类空间广阔。近期我们调研乐舒适，长期看公司有望成长为扎根低渗高增市场的国际快消品集团：①公司已在非洲树立高竞争壁垒（供应链&成本优势+深度本地化+格子化市场中跨区域经营体系），持续享有新兴市场红利。②市场和品类扩张空间广阔，长期成长可期。深耕西非-拓展东非-落子南美，初步验证公司在新兴市场开拓上能力复制的逻辑，25H2 南美工厂落地开启新市场。基于渠道与制造优势，空白的新兴市场开拓，及从纸尿裤到卫生巾的品类延伸，公司长期成长可期，建议重点关注。2025 年 12 月 25 日人民币兑美元升破 7.0 关口，关注造纸板块机会。离岸人民币兑美元汇率于 2025 年 12 月 25 日升破 7.0 大关，为 2024 年 9 月以来首次。造纸行业对进口纸浆等原材料依赖度较高，人民币升值将直接增强国内企业的购买力，降低以美元计价的木浆等原料的采购成本，从而改善行业整体的成本结构，对造纸企业的盈利能力构成直接利好。本周箱板纸价格回落，阔叶小幅上涨，文化纸系价格仍处于底部区间，纸浆提价下后续价格反弹可期。建议关注木浆采购占成本较高的【中顺洁柔】；持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分业】；关注细分赛道景气度较高的【仙鹤股份】；新增产能较多导致纸价处于底部的白卡纸品种【博汇纸业】、【五洲特纸】；需求偏弱及进口纸压力较大的箱板纸品种【山鹰国际】、【玖龙纸业】、【理文造纸】等。《学习时报》肯定“犒赏经济”对拉动内需、扩大消费重要性，持续关注潮玩等新消费机会。我们认为情绪消费方兴未艾，潮玩及泛 IP 衍生赛道通过持续的产品迭代满足消费者多样化的需求。建议关注: 【泡泡玛特】已具备可复制孵化 IP 能力和平台价值，全球化网络（供应链+本地化孵化）将推动 IP 多元化，释放长期增长潜力；【布鲁可】25Q4 新品数量与质量环比进一步提升，中期关注成人向、女性向拓圈进展；【晨光股份】蛰伏龙头焕新，IP 转型加速+校边渠道替代品冲击趋缓+渠道库存低位；【创源股份】积极进军国内 ip 市场，IP 产品持续落地。同时关注【实丰文化】、【广博股份】、【华立科技】。家居：软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】，关注【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。出口链：关注估值低位，对美收入修复在即的恒林、永艺。2025 年 10 月，越南对美出口的非木材类家具金额同比+16%、环比+20.4%，呈现修复态势。我们判断，8 月后随着关税落地，美国订单已经开始恢复。展望 2026 年，关税政策趋稳、下游库存偏低、美国减费降税三重因素催化下，耐用品出口景气度有望提升，建议关注估值低位的恒林股份、永艺股份。品牌服饰：李宁户外首家门店开业，关注运营&货盘积极变化。首家李宁户外「COUNTERFLOW 溯」门店已于 2025 年 11 月底在北京开业。我们认为户外独立门店开业是品牌形象升级核心一步，公司管理&货盘呈现积极变化，叠加新一轮奥运周期，公司有望走出底部，拐点向上。建议关注：1）主业底部向上，下半年利润弹性可期，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】；2）功能性鞋服消费【安踏体育】、【李宁】、【361 度】和【波司登】等；3）家纺龙头【罗莱家纺】【富安娜】、【水星家纺】；4）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒