银行业12月金融数据前瞻：预计新增贷款8000-9000亿，社融增速为8.3%

请务必阅读正文之后的重要声明部分12 月金融数据前瞻：预计新增贷款 8000-9000 亿，社融增速为 8.3%银行证券研究报告/行业点评报告2026 年 01 月 08 日评级：增持（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@zts.com.cn分析师：陈程执业证书编号：S0740525110001Email：chencheng07@zts.com.cn基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)153,393.33行业流通市值(亿元)146,921.35行业-市场走势对比相关报告1、《深度 |银行四大零售资产的风险分析框架—按揭、信用卡、消费贷与经营贷》2026-01-072、《专题前瞻 l 本轮财富管理特点与金融机构：分化、分层与匹配——与上轮财富管理发展期的比较分析》2025-12-283、《金融政策展望｜中央经济工作会议学习心得：更加注重政策效率》2025-12-15报告摘要测算 12 月新增人民币规模介于 8000-9000 亿元之间，同比少增 900-1900 亿元之间，对应月末人民币贷款增速回落至 6.3%附近。对公端：增量整体略平淡，预计中长贷表现同比好转。12 月制造业 PMI 为 50.1%，同比持平，降幅环比收窄 1.1 个百分点，也是今年二季度以来首次高出“荣枯线”，其中生产、新订单、新出口订单分别同比-0.4、-0.2、+0.7 个百分点至 51.7%、50.8%、49.0%，出口受中美关系阶段性好转而向好。高频数据方面，12 月月均水泥、石油沥青、螺纹钢、高炉发运率/开工率分别为 31.2%、28.4%、38.0%、78.9%，分别同比-1.0、+0.1、-2.5、-1.2 个百分点，降幅分别环比 11 月收窄 2.8、2.7、-2.8、-1.4 个百分点，企业活动仍相对较弱，景气度仍处于相对较低水平。近三年（2022-2024 年）同期对公短贷、对公中长贷增量均值分别为-417、+7041 亿元，预计短贷受季节性因素仍承压，中长贷受政策性工具进一步发力、政策指出“推动投资止跌企稳”等因素影响，同比好转，但受企业活动仍相对较弱影响低于近三年平均值。居民端：受政策周期及商品房交易量下滑影响，预计增量下滑。10 大和 30 大城市商品房今年 11 月月平均成交面积分别为 12.40 和 27.62 万平方米，较去年同期下降明显，位于近年最低水平，购房需求仍较弱。1）居民短贷：今年 12 月份多数省份“国补”额度已用完，对比去年同期对短贷拉动效果走弱，同时今年下半年以来社零累计同比增速持续走低，居民对消费贷、信用卡等需求处于较低水平，预计 12 月消费短贷增量仍较低（近三年（2022-2024 年）同期平均增量为 411 亿元）。2）居民中长贷：如前文所述，今年 12 月购房需求同比下滑较多，预计中长贷增量同比仍将延续下滑。票据：12 月 3M、6M 票据转贴现利率回升，分别为 0.87%、1.08%，分别环比上升9bp、21bp，利率上升背景下预计 12 月票据贴现规模将环比回落。测算 12 月新增社融规模为 1.9-2.1 万亿元，在去年高基数下同比少增 0.8-0.9 万亿元，存量增速回落在 8.3%附近。1）表内新增信贷：将测算人民币新增贷款扣除非银及境外贷款后，测算社融口径新增信贷规模在 8000 亿元左右，同比基本持平。2）未贴现票据：如前文所述，票据贴现利率上升背景下预计 12 月票据贴现规模将环比回落，则未贴现票据规模则环比提升。3）直接融资：wind 统计数据显示，12 月地方政府债、公司信用类债券净融资规模分别为 5002 亿元、2353 亿元，其中地方政府债受发行节奏影响，同比下降幅度较大，公司信用债同比则提升明显。预计 M1、M2 增速回落但仍保持相对高位。1）如前文所述，12 月政府债、信用债合计净融资规模同比减少近 1 万亿元，可一定程度支撑 M1、M2 增速稳定。2）预计季末理财、资管资金回流，一般存款规模上升，推动 M2 增速走高。3）虽然有上述因素支撑货币供应，但受制造业、房地产以及投资持续低迷，预计货币供应整体增速仍将下滑。因此，预计 12 月末 M1、M2 增速分别回落至 4.5%、7.8%，剪刀差小幅走扩至 3.3%。投资建议：1、银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性；两条选股逻辑。（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性强的城农商行，区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等（详见我们区域经济系列深度研究），重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商、南京、成都、沪农等区域银行。二是高股息稳健的逻辑，重点推荐大型银行：六大行（如农行、建行和工行）；以及股份行中招商、兴业和中信等。风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。行业点评报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一、人民币贷款：预计 12 月新增人民币贷款 8000-9000 亿元，增速回落至 6.3%附近.................................................................................................................................3二、社会融资：预计 12 月新增社融规模为 1.9-2.1 万亿元，存量增速在 8.3%附近 6三、流动性：预计货币供应增速下滑，M2-M1 剪刀差小幅走扩............................... 7四、银行投资建议与风险提示.................................................................................... 7图表目录图表 1： 制造业 PMI（%）....................................................................................... 3图表 2： 水泥、石油沥青、螺纹钢、高炉开工率（%）........................................... 4图表 3： 月度新增对公短贷、中长贷规模.................................................................4图表 4： 10 大城市商品房月均成交面积（万平方米）.............................................4图表 5： 30 大中城市商品房月均成交面积（万平方米）......................................... 4图表 6： 月度新增居民短贷、