工业无线遥控龙头，储能+固态构建增长新动能

证券研究报告·北交所公司深度报告·自动化设备 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 海希通讯（920405） 工业无线遥控龙头，储能+固态构建增长新动能 2026 年 01 月 06 日 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 证券分析师 易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 研究助理 武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理 陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_chenzhx@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 25.34 一年最低/最高价 13.34/31.54 市净率(倍) 4.39 流通A股市值(百万元) 2,794.31 总市值(百万元) 3,554.19 基础数据 每股净资产(元,LF) 5.78 资产负债率(%,LF) 51.93 总股本(百万股) 140.26 流通 A 股(百万股) 110.27 相关研究 增持（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 234.26 511.81 689.76 2,460.01 4,682.09 同比（%） 6.66 118.48 34.77 256.65 90.33 归母净利润（百万元） 46.15 50.54 78.91 206.22 394.14 同比（%） (23.88) 9.50 56.15 161.32 91.13 EPS-最新摊薄（元/股） 0.33 0.36 0.56 1.47 2.81 P/E（现价&最新摊薄） 77.74 71.00 45.47 17.40 9.10 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 从无线控制到储能新贵，新动能驱动新增长：公司 2001 年成立，专业从事工业无线遥控设备和新能源储能系统研发、设计、生产及销售，2021年 11 月在北交所正式上市。2025Q1-3 实现营收/归母净利润 4.14/0.48亿元，同比+23.47%/+8.99%，随着公司将业务重心逐渐从无线控制转向储能方向，有望在 2026 年取得营收和归母净利润的进一步增长。 ◼ 下游需求稳健增长，公司双品牌布局市占领先：1）工程机械将逐步回归稳健增长，起重机等需求回暖：中商产业研究院预测工程机械行业2025 年规模达到 269 亿美元，到 2030 年预计将增长至 570 亿美元，2025 年至 2030 年的 CAGR 约为 16%，行业需求稳健增长。2）公司双品牌布局，产品谱系齐全：公司形成“HBC 代理+欧姆自有品牌”的差异化品牌布局，产品谱系齐全，性能优异。 ◼ 储能市场增长空间显著，差异化策略竞争下在手订单丰富有望受益高增：1）全球储能需求高增：①国内大储：由政策驱动转向经济性驱动，2026 年需求预计同增 60%+；②美国大储：受政策抢装与长期 AI 需求双轮驱动，2025 年需求预计 49GWh，2026 年有望超 70GWh，同增 50%+；③欧洲及新兴市场：在电网稳定需求与强政策激励下快速扩容，2026 年有望同增 90%+；④全球工商储：中国及欧洲工商储持续高增，2025-2030年复合增速达 40%+；⑤全球户储：呈现区域分化，高补贴新兴市场成为增长主力，全球预计保持 10-20%左右增速。2）差异化战略布局，在手订单丰富，积极扩产满足高增需求，26 年有望高增：作为新进入者，通过差异化策略聚焦中小客户与央国企体系，已完成全场景产品布局，当前在手及意向订单近 2GWh，2025 年出货目标 1GWh，并规划 2026-2027 年持续上量，同时积极扩充产能满足高增需求。 ◼ 固态产业化加速市场空间广阔，公司稳步推进布局：1）固态行业进展与规模预期：政策及产业链支持力度加大，产业化逐步加速，预计 2030年需求超 100GWh，市场空间广阔。2）公司积极推进固态布局，生产线逐步落地：于 2025 年 6 月与冠鸿智能签订协议采购一条 200MWh 全固态电池生产线，固态业务将为公司未来发展提供新的增长点。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 0.79/2.06/3.94 亿元，同比+56%/+161%/+91%。公司依托产品“代理+自有品牌”双布局巩固基本盘，储能业务快速扩张驱动业绩增长，首次覆盖，给予“增持”评级。 ◼ 风险提示：流动资金不足的风险、客户拓展不及预期、原材料价格剧烈波动。 0%9%18%27%36%45%54%63%72%81%90%2025/1/62025/5/72025/9/52026/1/4海希通讯北证50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 北交所公司深度报告 东吴证券研究所 2 / 27 内容目录 1. 从无线控制到储能新贵，新动能驱动新增长 .................................................................................. 4 1.1. 长期深耕工业无线控制领域..................................................................................................... 4 1.2. 公司股权集中，结构清晰稳定................................................................................................. 4 1.3. 公司核心管理层行业积淀深厚，团队稳定............................................................................. 5 1.4. 工业无线遥控设备为核心基础，拓展储能新兴市场............................................................. 5 1.5. 储能新动能驱动新成长............................................................................................................. 6 2. 下游需求稳健增长，公司双品牌布局市占领先 .............................................................................. 9 2.1. 工程机械先降后升，逐步回归平稳发展....................