高端制造行业PCB设备系列跟踪报告(二)：AI引领PCB资本开支浪潮，关注龙头PCB设备-耗材商

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 1 月 6 日 行业研究 AI 引领 PCB 资本开支浪潮，关注龙头 PCB 设备&耗材商 ——PCB 设备系列跟踪报告（二） 高端制造 AI 发展激发高端 PCB 需求，PCB 设备需求显著提升。随着 AI 算力需求扩大，AI 服务器需求大幅上升，行业内高端 PCB 产品供给紧俏，国内头部 PCB 生产商加大资本开支力度，直接拉动 PCB 设备需求。 关注 PCB 制造中高价值量环节设备，包括钻孔、曝光、电镀、检测、钻针等。据 Prismark 预测，2029 年全球 PCB 专用设备市场规模将达到 108 亿美元，2024-2029 年 CAGR 为 8.7%；2024 年，市场规模占比较大的关键设备包括钻孔（21%）、曝光（17%）、检测（15%）、电镀（7%）等领域，同时，钻针作为 PCB 机械钻孔的核心耗材，亦成为 PCB 厂商需求重点。钻孔设备领域，机械钻孔设备和激光钻孔设备需求共存，CO2 激光钻孔机市场主要由海外头部企业占据，国内设备厂商有望承接高端机械钻孔设备国产替代需求，市场上超快激光钻孔设备研发进展加速。曝光设备领域，LDI 设备为竞争关键领域，行业头部市占率集中。电镀设备领域技术路线各异，国产厂商在垂直连续电镀设备领域占据优势。检测领域竞争较为激烈，行业正朝 3D 化和在线化发展。钻针领域，直径0.2mm 以下的 PCB 微钻需求有望大幅提升。 英伟达 Rubin 架构下的 PCB 方案或将重塑钻孔设备与钻针领域行业需求与格局。英伟达计划在 2026 年下半年发布的 Rubin 架构中对 CPX 和 Midplane 的PCB 采用 M9 级覆铜板，将显著提高 PCB 加工难度和成本，预计未来 AI PCB 钻针需求量将增长数倍，高端 PCB 钻针将迎来量、价、利齐升局面，短期内钨钴合金类的涂层钻针仍是加工 M9 材料的主流产品，金刚石钻针商业化落地仍需时日；同时，为保障钻孔加工质量，PCB 厂商可能增加超快激光钻的需求，为国产厂商抢占钻孔设备市场提供了后来居上的机会。 投资建议：AI 算力需求强劲增长，引领 PCB 厂商资本开支浪潮，国产 PCB 设备商及耗材商订单有望持续增长，我们看好 AI 产业链景气度延续，建议关注 PCB设备及耗材领域中未来市场规模增长较快、市场规模较大的细分市场，包括钻针、钻孔、曝光、检测、电镀领域。建议关注国产龙头 PCB 设备和耗材供应商投资机会，依次推荐：1）鼎泰高科：全球 PCB 钻针龙头供应商，AI PCB 需求带动公司钻针量价利齐升，首次覆盖给予“增持”评级；2）大族数控：全球 PCB 设备商龙头，钻孔设备全球市占率领先，首次覆盖给予“增持”评级； 3）凯格精机：锡膏印刷设备全球领先，充分受益于 AI 服务器的高精度装联需求，首次覆盖给予“增持”评级；4）东威科技：国内电镀设备龙头企业，垂直连续式电镀设备市占率领先，维持“增持”评级；5）天准科技：工业视觉装备领先企业，PCB 设备业务放量在即，首次覆盖给予“增持”评级。 风险分析：宏观经济波动风险、行业技术迭代不及预期风险、算力需求波动风险、行业竞争加剧风险、原材料及供应链稳定性风险等。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 24A 25E 26E 24A 25E 26E 301377.SZ 鼎泰高科 140.09 0.55 1.03 1.68 253 136 84 增持 301200.SZ 大族数控 120.18 0.72 1.66 2.94 168 72 41 增持 301338.SZ 凯格精机 89.37 0.66 1.67 2.58 135 53 35 增持 688700.SH 东威科技 36.20 0.23 0.56 0.78 156 64 46 增持 688003.SH 天准科技 57.6 0.64 0.56 1.15 89 103 50 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-12-26 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：庄晓波 执业证书编号：S0930524070018 021-52523416 zhuangxiaobo@ebscn.com 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 20250830 下游景气度明显提升，有望拉动 PCB设备需求——PCB 设备系列跟踪报告（一） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 高端制造 投资聚焦 我们的创新之处 随着 AI 算力需求扩大，AI 服务器需求大幅上升，行业内高端 PCB 产品供给紧俏，国内头部 PCB 生产商加大资本开支力度，景气度向上传导至 PCB 设备行业，在此背景下我们对 PCB 设备行业发展状况进行了系统的梳理和及时的跟踪，具体如下： 1） 我们全方位分析 PCB 设备产业链，包括 PCB 上游材料、PCB 厂商资本开支变化、PCB 设备市场发展现状等，以“技术路径-行业格局-代表企业”为研究脉络详细拆解了各 PCB 设备细分市场，充分透视本轮 PCB 产业链景气链条，是目前市场中研究框架较为全面的 PCB 设备行业报告之一。 2） 我们紧跟产业发展变化，报告中重点跟踪了英伟达 AI 服务器的最新技术方向及衍生需求，并依此有针对性地推荐了相关受益的龙头公司，是市场中少有的及时反馈最新产业动态的深度报告。 股价上涨的催化因素 1）市场出现新的 AI 大模型热门应用或算法升级，进一步催化 AI 算力需求； 2）头部科技公司或政府部门加大算力资本开支； 3）AI PCB 需求超预期，PCB 设备或耗材产能供不应求等。 投资观点 AI 算力需求强劲增长，引领 PCB 厂商资本开支浪潮，国产 PCB 设备商及耗材商订单有望持续增长，我们看好 AI 产业链景气度延续，建议关注 PCB 设备及耗材领域中未来市场规模增长较快、市场规模较大的细分市场，包括钻针、钻孔、曝光、检测、电镀领域。建议关注国产龙头 PCB 设备和耗材供应商投资机会，依次推荐：1）鼎泰高科：全球 PCB 钻针龙头供应商，AI PCB 需求带动公司钻针量价利齐升，首次覆盖给予“增持”评级；2）大族数控：全球 PCB 设备商龙头，钻孔设备全球市占率领先，首次覆盖给予“增持”评级； 3）凯格精机：锡膏印刷设备全球领先，充分受益于 AI 服务器的高精度装联需求，首次覆盖给予“增持”评级；4）东威科技：国内电镀设备龙头企业，垂直连续式电镀设备市占率领先