国产算力周跟踪：CPU景气度持续向上，Scale Up Switch产业趋势如火如荼

证券研究报告·行业点评报告·电子 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业点评报告 国产算力周跟踪：CPU 景气度持续向上， Scale Up Switch 产业趋势如火如荼 2026 年 05 月 10 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 李雅文 执业证书：S0600526010002 liyw@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《海外算力产业链一季报点评：AI 驱动量价齐升，上游涨价景气有望贯穿全年 》 2026-05-05 《存储 Q1 业绩点评：模组景气高企，利基存储开始发力》 2026-05-05 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ OpenRouter API Tokens 调用数据周跟踪：近两周，Open Router 平台第三方 AI 大模型 API Tokens 调用市场维持高位运行，企业级开发者需求持续释放，中国厂商整体份额领跑。其中，腾讯于 2026 年 4 月 24日发布并开源的混元 Hy3 preview 模型，作为快慢思考融合的混合专家（MoE）架构旗舰模型，总参数达 295B、推理激活参数仅 21B，最大支持 256K 上下文窗口，在复杂推理、指令遵循、代码生成、Agent 能力上实现显著突破，同时凭借高效的 MoE 路由设计大幅降低推理成本，兼顾顶尖性能与极致性价比；发布后快速获得全球开发者认可，上周在Open Router 平台调用量达 3.03T tokens，跻身单模型调用量前列，成为国产模型在第三方 API 市场的核心增长动力。 ◼ 海外巨头合作与业绩超预期共振，CPU 板块持续催化。（1）Intel：据路透社报道，苹果与英特尔已达成初步芯片制造协议，双方经过逾一年谈判敲定合作条款，英特尔将为苹果部分设备代工自研芯片，芯片架构仍由苹果自主设计，合作模式与台积电代工逻辑一致。此次合作标志着英特尔先进制程代工业务实现重大突破，不仅打破了苹果对台积电的独家代工依赖，也为英特尔打开了消费电子代工新市场，同时验证了其制造工艺的竞争力，为后续拓展更多行业客户奠定基础，潜在订单规模可观，有望成为英特尔代工业务的重要增长极。（2）AMD：财务表现，2026 财年 Q1 业绩表现卓越，公司实现营收 102.5 亿美元，同比增长 38%；毛利率 53%，同比增长 3pcts，净利润 13.8 亿美元，同比大幅增长 95%。业务端，数据中心业务营收达 58 亿美元，同比大增 57%，成为核心增长引擎，主要得益于 AMD EPYC™处理器的强劲需求以及 AMD Instinct™ GPU 出货量持续增长；指引方面，AMD 预计 CPU 市场将保持超 35%的年增长速度，得益于第六代 EPYC Venice/Verano 以及 Meta扩展协议，将 Helios 机架部署多达 6 GW 的 Instinct 显卡。 ◼ Scorpio X 系列智能交换芯片进入初始量产出货阶段，并同步扩展产品路线图，全力抢抓 Scale Up 交换市场增长机遇。该系列产品由 Astera Labs 与超大规模云服务商联合研发，专为支持 Scale Up 网络互联设计，精准适配下一代 AI 工作负载的大规模集群互联需求。据公司结合第三方数据测算，商用 Scale Up 交换市场规模预计 2030 年将达到 200 亿美元，行业增长空间广阔。本次路线图升级明确五大核心功能方向，涵盖更高基数（Radix）的网络支持、平台定制化协议、在网计算、Hypercast技术以及光互联，可覆盖从小型部署到数十万级 AI 加速器集群的全场景需求，既兼容云厂商自研协议、卸载 GPU 高负载运算，又能降低跨卡通信开销、支持跨机架光互联扩容。Astera Labs 正加速该系列全栈研发，携手生态伙伴扩充产品阵容，以灵活专用的互联方案匹配超大规模云厂商差异化架构诉求，助力 AI 基础设施实现高效可扩展的 Scale Up与 Scale Out 互联。 ◼ 风险提示：市场需求不及预期，技术升级不及预期，地缘政治风险等 -5%5%15%25%35%45%55%65%75%85%2025/5/122025/9/92026/1/72026/5/7电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 图1：全球 tokens 市场份额及其竞争格局（单位：billion） 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所 注：横坐标日期代表截至本周日周度数据 图2：全球 tokens 市场份额及其增速（单位：billion） 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所 注：横坐标日期代表截至本周日周度数据 图3：中美 tokens 市场份额及其增速对比（单位：billion） 数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所 注：横坐标日期代表截至本周日周度数据 0500010000150002000025000300002024/10/20 2024/12/82025/1/262025/3/162025/5/42025/6/222025/8/102025/9/28 2025/11/162026/1/42026/2/222026/4/12tencentstepfunarcree_aixiaomiminimaxnvidiagrypheothersnousresearchmicrosofttngtechz_aiqwencoheremoonshotaiopenroutermistralaimeta_llamadeepseekopenaianthropicgooglex_ai-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%0500010000150002000025000300002024/10/202024/12/152025/2/92025/4/62025/6/12025/7/272025/9/212025/11/162026/1/112026/3/82026/5/3SUMMoM（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%0200040006000800010000120001400016000180002024/10/20 2024/12/152025/2/92025/4/62025/6/12025/7/272025/9/212025/11/162026/1/112026/3/82026/5/3美国中国美国MoM（右轴）中国MoM（右轴）免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何