2026年机械行业风险排雷手册：年度策略报告姊妹篇

2026年1月5日2026年机械行业风险排雷手册 ——年度策略报告姊妹篇证券研究报告行业评级：看好分析师邱世梁分析师王华君分析师何家恺周艺轩证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230523080007S1230524060001邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn分析师王家艺电话18516256639电话18610723118证书编号S12305230800151引言2浙商证券研究所认为2026年资本市场将围绕【结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转】而展开。 —— 科技产业投入守得云开见月明，市场重振对结构转型的信心。 —— 非美市场开疆拓土对冲关税战，美欧日财政货币双宽稳需求。 —— 系统性慢牛逐级抬高驭势而上，消费成长周期红利风格均衡。作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2026年度策略观点。目录C O N T E N T S3年度策略风险排雷年度策略 | 经营风险 | 政策风险0102重点个股风险排雷大盘价值| 小而美| 热门个股4机械：周期反转，成长崛起，出海提速1、周期反转：工程机械、工业气体、船舶、光伏设备、锂电设备•工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步启动•工业气体：周期底部，气价有望企稳回升，行业整合提速•船舶：景气上行，盈利持续改善•光伏设备：行业触底，关注光伏新技术、泛半导体新转型•锂电设备：储能需求带动景气向上，固态电池产业化拐点已至2、成长崛起：具身智能、可控核聚变、半导体设备、AIDC、PCB设备•具身智能：应用落地、订单为王•可控核聚变：国内外催化不断，聚焦核心供应商•半导体设备及EDA：自主可控重要性凸显，国产替代势在必行，市场扩容叠加格局优化•AIDC：AI需求持续高景气，看好柴发国产替代、量价齐升，燃气轮机国内龙头空间加速打开•PCB：AI催化行业量+价齐升，国内龙头空间加速打开3、出海提速：对美战略乐观，非美行稳致远•对美战略乐观，精选景气：贸易争端缓和，寻觅中期选举的刺激方向、联储降息周期与AI产业趋势的交汇点•非美行稳致远，关注新兴三大主线：友岸产业转移、资源优势国、顺周期重点推荐：三一重工、徐工机械、恒立液压、杭叉集团、上海沿浦、浙江荣泰、横河精密、五洲新春、金沃股份、巨星科技、涛涛车业、弘元绿能、北方华创、中国船舶风险提示：海外贸易摩擦加剧风险、基建及地产投资低于预期、技术更新放缓竞争格局恶化风险。机械行业：周期反转，成长崛起，出海提速5成立关键假设：➢ 政策继续加大对新兴科技产业的支持；➢ 国内稳增长政策顺利执行，宏观经济景气复苏；➢ 周期性子行业景气周期规律与历史统计均值不出现较大偏离。成立最大软肋：➢ 特朗普政府加征关税等政策风险；➢ 地缘冲突扰动超预期；➢ 宏观经济下行导致行业增速低于预期；➢ 政策发生调整，执行力度不及预期，影响行业下游需求和企业经营成本。年度策略风险排雷016年度策略经营风险政策风险【工程机械】行业投资风险排雷17工程机械周期反转，海外市占率提升，国内更新周期逐步启动1、年度策略观点工程机械周期反转，海外市占率提升，国内更新周期逐步启动1）出口：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升；2）内需：宏观政策持续利好，内需预期有望边际改善；3）更新：国内更新周期逐步启动，周期有望筑底向上。2、成立关键假设（1）工程机械行业周期上行，国内更新周期启动，海外景气提升；（2）中国工程机械企业全球竞争力增强，全球市占率提升；（3）国内基建、地产等需求企稳，水利、矿业等需求景气。3、成立最大软肋（1）国内基建地产需求持续恶化，海外景气下行，导致工程机械需求承压；（2）海外工程机械竞争大幅加剧，影响企业盈利能力；（3）汇率、海外个别区域关税及原材料价格波动等风险。8【船舶行业】行业投资风险排雷29船舶景气上行，多船型接力下单助力需求、船价持续上行，船厂盈利能力改善1、年度策略观点船舶景气上行，多船型接力下单助力需求、船价持续上行，船厂盈利能力改善；1）船舶行业景气上行：供给约束推动船价持续走高，后期油轮、干散货船订单仍有大幅增长可能；2）发展趋势：向高端化、大型化、双燃料方向发展，头部企业有望优先受益；3）集团船舶总装资产整合拉开序幕，竞争格局改善，效率提升可期。2、成立关键假设（1）船舶行业周期上行，油轮散货船订单接力，推动船价持续上行；（2）船舶新能源化趋势加速，驱动船东提升其船队新能源化率；（3）船东保持合理的老船更新进度，持续驱动船东下单更新船队。3、成立最大软肋（1）造船需求不及预期，叠加造船行业竞争格局恶化，导致新船造价承压；（2）原材料价格波动风险。10【出口链】行业投资风险排雷311添加标题出口链：需求向好，出海致远12◼ （1）年度策略观点：更注重微观经营的质量，核心寻找复苏受益的赛道和贸易变局时代的突围者➢ 对美出口战略乐观：贸易争端缓和，寻觅中期选举的刺激方向、联储降息周期与AI产业趋势的交汇点。对应廉价能源（柴发、燃气）+再工业化（工具链）+施压利率（地产链） 、减税（托底需求）+AI竞赛（AI PCB）；➢ 对欧出口总量谨慎：帮助解决能源脆弱性方向（电力与新能源设备相关）；➢ 新兴出口三大主线：友岸产业转移（纺服设备，冶金设备）、资源优势国（工程机械、矿山机械、电力设备等）、大内需国家的顺周期（出行链、工程机械）。◼ （2）成立关键假设：➢ 美国政府停摆结束，对经济的次生影响有限；特朗普政府为筹备中期选举降低对内外政策的不确定性；➢ 美国降息、减税等政策符合预期；➢ 公司海外产能布局进度符合预期；➢ 海外AI投资和产业进展符合预期；➢ 新兴市场中我国重要出口国家城镇化、工业化持续提高，经济稳步增长。◼ （3）成立最大软肋：➢关税落地幅度和时点超预期：美国作为海外需求相对稳健的重要出口目的地，关税超预期落地拖累全球需求，出口链景气承压。【工业气体】行业投资风险排雷413工业气体：长坡厚雪，看好龙头14➢ 年度策略观点：长坡厚雪，看好龙头1、投资逻辑：工业气体空间广阔，2026年四部曲，以量补价>价格提升>量价齐升>估值提升。2、选股思路：重点推荐龙头公司，推荐在细分行业和区域市场具备经营亮点的个股。3、推荐组合：1）重点推荐：国内龙头杭氧股份 2）推荐：压缩机龙头陕鼓动力 3）关注：凯美特气、昊华科技、金宏气体、雅克科技、南大光电、至纯科技、正帆科技、蜀道装备、中泰股份、中巨芯、和远气体、侨源股份、华特气体、中船特气、广钢气体、福斯达等。➢ 成立关键假设：1、随着政策持续发力，经济复苏预期加强，行业具备量价齐升逻辑；2、气体价格处于历史底部，受供给端成本约束，进一步下跌空间有限。➢ 成立最大软肋：政策刺激力度及经济复苏情况不及预期。【人形机器人】行业投资风险排雷515人形机器人：量产加速，井喷元年16◼ （1）年度策略观点：量产加速，井喷元年➢ 行业发展阶段：2025年人形机器人获得长