中小市值2026年年度策略报告：流动性宽松，关注AI应用机会

敬请阅读末页的重要说明2025 年 12 月 30 日推荐（维持）中小市值 2026 年年度策略报告TMT 及中小盘/中小市值我们认为全球流动性持续改善，权益类资产回报率有望提升。建议关注 AI 相关的软件以及端侧应用机会。 海内外流动性进入共振改善期，宽松环境有望驱动权益资产估值进一步修复。2025 年全球主要经济体政策重心向稳增长倾斜：欧洲央行年内累计降息 4 次至 2.15%，降息周期延续；美联储 12 月降息 25BP 至 3.50%-3.75%区间，并伴随技术性扩表以重启流动性注入，外部流动性压力显著释放 。国内方面，中央经济工作会议定调“适度宽松”，明确将促进经济增长与物价回升作为核心考量，通过降准降息等组合工具保持流动性充裕 。我们认为，在全球货币政策同步转向宽松的背景下，中小市值及成长板块的成长空间有望进一步打开。 国内外大模型迭代进入“深度推理+智能体（Agent）”新阶段，AI 应用步入业绩兑现与端侧爆发的双轮驱动期。 全球范围内，Gemini 3.0 与 GPT-5.2 在多模态理解与自主协作能力上实现跨代飞跃 ，而国产阵营（如 DeepSeek、豆包）凭借“推理增强+工具融合”及高性价比定价，正显著降低企业级应用门槛，豆包日均使用量已跃升至全球第三 。应用端，以 Salesforce Agentforce为代表的 B 端软件 ARR 同比激增 330%，标志着 AI Agent 已进入实质性商业化阶段 ；端侧硬件方面，具备 GUI 驱动能力的 AI 手机与 AI 眼镜迎来爆发拐点，预计全球 AI 眼镜出货量至 2028 年将实现 4 年十倍的增长 。我们认为，AI 产业链投资逻辑正由“算力竞赛”向“应用价值”迁移，建议重点关注 AI 驱动的软件及具备高成长性的端侧硬件企业。此外，国内外人形机器人领域动作频频，产业化进程加速，有望成为 AI 大模型的终极应用形式，如特斯拉人形机器人试生产线开始运行，预计 26 年底启动百万台级产能建设。马斯克展望，AI 与机器人的结合将引领世界进入“可持续的富足时代”。 中小盘估值有所修复，但 PE 水平仍处于低位。截至 2025 年 12 月 25 日，代表中小盘的国证 2000 以及代表成长股的创业板指数 PE-TTM 估值分别为57.1 倍/41.21 倍，自今年 9 月下旬以来有所反弹，但仍处于历史上较低的估值水平。叠加海内外流动性宽松，未来中小市值股票估值有望进一步修复，建议适当布局。 建议关注标的：建议关注 alpha 明显的个股，蓝晓科技、春风动力。关注受益于 AI 相关的个股，凯格精机、捷顺科技等 风险提示：美联储降息节奏不及预期、AI 应用落地进展不及预期、全球经济增长放缓等。重点公司主要财务指标公司简称公司代码市值24EPS25EPS25PEPB投资评级捷顺科技002609.SZ5.90.050.3030.42.5强烈推荐蓝晓科技300487.SZ31.61.551.8234.27.9强烈推荐凯格精机301338.SZ9.50.661.4860.36.1增持春风动力603129.SH42.59.6513.7720.25.9强烈推荐五洲新春603667.SH19.260.250.31131.06.34强烈推荐金沃股份300984.SZ8.250.210.41147.07.95强烈推荐万通智控300643.SZ4.410.680.8328.33.65强烈推荐资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元）行业规模占比%股票家数（只）501.0总市值（十亿元）469.00.4流通市值（十亿元）410.40.4行业指数%1m6m12m绝对表现8.227.374.5相对表现5.19.357.7资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《中小市值 2025 年中期投资策略报告—流动性宽松，关注 AI+以及业绩 增 长 确 定 公 司 的 投 资 机 会 》2025-07-102、《【招商中小盘】流动性宽松，关注 AI+以及业绩增长确定公司的投资机会——中小市值 2025 年年度策略报告》2024-12-303、《中小盘策略&新股梳理—指数微幅 波动 ， 新 股申 购 关 注益 诺 思》2024-08-19董瑞斌S1090516030002dongruibin@cmschina.com.cn郑晓刚S1090517070008zhengxiaogang@cmschina.com.cn陈云鹏S1090525070003chenyunpeng1@cmschina.com.cn罗宇珩S1090525050002luoyuheng@cmschina.com.cn流动性宽松，关注 AI 应用机会敬请阅读末页的重要说明2行业策略报告正文目录一、 全球流动性持续宽松..............................................................................................................................................41、 欧洲央行 25 年多次降息......................................................................................................................................... 42、 美联储持续降息，建议密切观察美国经济数据.......................................................................................................43、 国内流动性同步宽松............................................................................................................................................... 5二、 国内外大模型持续迭代，重视 AI 应用产业链相关机会........................................................................................ 61、 大模型持续迭代，能力边界不断拓宽..................................................................................................................... 6（1） Gemini 3.0 重磅发布：多模态推理能力实现跨代跃迁，基准测试领跑行业......................................................6（2） ChatGPT 5.2 发布，部分领域性能重回领先位置..................................