公司动态研究报告：看AI如何赋能广告、电竞、游戏业务？

2026 年 01 月 05 日 看 AI 如何赋能广告、电竞、游戏业务？ —顺网科技（300113.SZ）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 基本数据 2025-12-31 当前股价（元） 20.24 总市值（亿元） 138 总股本（百万股） 684 流通股本（百万股） 518 52 周价格范围（元） 13.42-28.7 日均成交额（百万元） 630.52 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌ AI 如何赋能主业数字营销广告业务仍可期 公司主业中网络广告语增值业务贡献较大收入，其次是游戏与展会业务等，2025 上半年收入中数字营销广告收入占比79.23%、游戏收入占比 20.6%，主业之一的数字营销广告业务，主要通过大数据分析实现“千人千面”的广告推送模式显著提升了广告转化效率；同时公司与抖音在互联网广告推广业务方面保持日常业务合作关系，字节跳动旗下抖音直播为“ChinaJoy 官方内容合作平台”，同时也是 ChinaJoy 百达计划、三大赛事的“官方宣发视频平台”与“官方内容合作平台”。 ▌ 线上看游戏业务线下看 ChinaJoy 体验经济 公司游戏收入主要为手游与 PC 游戏道具消耗，2026 年关注公司研发的非对称竞技卡牌手游《三国：百将牌》进展，同时，5G 技术的发展为云游戏提供了技术支持，公司通过云游戏平台，降低了用户的游戏门槛，提升了游戏体验；公司通过“以租代买”模式推动网吧和电竞酒店的轻资产化转型，并结合云游戏技术，实现多终端无缝接入，拓展游戏业务的边界。ChinaJoy 展会体验经济拉动，且依托 ChinaJoy 等平台，公司还打造了“电竞+社交+生活”融合场景，推动电竞文化与商业生态协同发展。 ▌ 电竞与 AI 融合构建数智化生态 推进边缘算力商业化落地 顺网电竞发布“顺网电竞云电脑 CITY 版”，推动顺网云服务从垂直电竞领域向更广泛的城域场景及数字消费多场景延伸通过“网维大师”“网吧管家”等产品，结合 AI 技术提供智能维护、安全防护和用户画像分析等增值服务，推动网咖和电竞酒店的数字化升级。同时，公司创新研发了集智能算力管理、敏捷云边端协同和统一边缘节点管理于一体的算力服务平台，满足云电竞、AI 模型训练与推理、校企、图形设计、科学计算在内的多种智算算力需求；依托 ChinaJoy 等平台，公司还打造了“电竞+社交+生活”融合场景，推动电竞文化与商业生态协同发展。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 21.33、24.67、27.07 亿元，归母净利润分别为 3.65、4.59、5.75 亿元，EPS 分别为-20020406080100(%)顺网科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 0.53、0.67、0.84 元，当前股价对应 PE 分别为 37.9、30.2、24.1 倍，主营数字营销广告在 AI 赋能下仍具看点，2026 年可关注公司游戏新品，同时，公司电竞与 AI 融合发展构建数智化生态仍可期，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 新业务开拓不及预期的风险，知识产权保护不及预期的风险，核心人才与团队流失的风险，技术创新低于预期的风险，行业政策波动的风险，宏观经济的风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,840 2,133 2,467 2,707 增长率（%） 28.4% 15.9% 15.7% 9.7% 归母净利润（百万元） 252 365 459 575 增长率（%） 48.6% 44.9% 25.7% 25.3% 摊薄每股收益（元） 0.36 0.53 0.67 0.84 ROE（%） 11.0% 14.5% 16.7% 18.7% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 779 1,050 1,280 1,585 应收款 106 93 115 148 存货 28 34 37 40 其他流动资产 373 392 413 430 流动资产合计 1,286 1,568 1,844 2,202 非流动资产: 金融类资产 282 286 290 295 固定资产 158 147 137 128 在建工程 0 0 0 0 无形资产 5 4.8 4.6 4.3 长期股权投资 77 78 80 81 其他非流动资产 1,271 1,271 1,271 1,271 非流动资产合计 1,512 1,502 1,494 1,485 资产总计 2,797 3,070 3,338 3,687 流动负债: 短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 127 151 169 179 其他流动负债 224 224 225 227 流动负债合计 436 474 508 532 非流动负债: 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 78 78 78 78 非流动负债合计 78 78 78 78 负债合计 514 552 586 609 所有者权益 股本 694 684 684 684 股东权益 2,283 2,518 2,752 3,078 负债和所有者权益 2,797 3,070 3,338 3,687 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 283 308 408 544 少数股东权益 31 -56 -51 -31 折旧摊销 22 11 10 9 公允价值变动 0 2 1 3 营运资金变动 44 30 -8 -24 经营活动现金净流量 379 294 361 501 投资活动现金净流量 -1108 6 3 3 筹资活动现金净流量 1000 -138 -174 -218 现金流量净额 271 162 190 286 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,840 2,133 2,467 2,707 营业成本 1,083 1,276 1,425 1,511 营业税金及附加 9 11 12 13 销售费用 110 169 198 210 管理费用 196 245 288 290 财务费用 -11 -16 -21 -28 研发费用 168.4 132.2 148.0 148.9 费用合计 463 530 613 621 资产减值损失 -1 -1 -3 -5 公允价值变动 0 2 1 3 投资收益 26 25 24 21 营业利润 323 342 454 605 加:营业外收入 1 15 16 18 减:营业外支出 1 4 3 1 利润总额 323 353 467 622 所得税费用 41 44 58 78 净利润 283 308 408 544 少数股东损益 31 -56 -51 -31 归母净利润 25