房地产开发行业2025W53：2025全年新房成交同比-15.8%，二手房同比+3.9%

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 房地产开发 2025W53：2025 全年新房成交同比-15.8%，二手房同比+3.9% 2025 年全年新房市场维持低迷，高频数据多数时段低位徘徊。2025 年样本 30 城新房成交累计 9821.7 万方，同比-15.8%；一线城市为 2619.1 万方，同比-12.0%；二线城市为 4904.0 万方，同比-15.6%；三线城市为2298.6 万方，同比-20.2%。其中一线城市中，北京（-14.5%）、上海（-6.4%）、广州（-7.9%）、深圳（-33.2%）。 年末翘尾表现弱，12 月累计新房成交因基数较高各城市维持较大同比降幅，样本 30 城共计 967.9 万方，同比-40.0%；一线城市为 246.0 万方，同比-35.3%；二线城市为 572.8 万方，同比-35.3%；三线城市为 149.1 万方，同比-57.1%。本周（2025.12.27-2026.1.2）30 个城市新房成交面积为 239.1 万平方米，环比下降 0.9%，同比下降 30.6%，其中样本一线城市的新房成交面积为 64.1 万方，环比+19.0%，同比-23.5%；样本二线城市为 142.6 万方，环比-2.6%，同比-22.3%；样本三线城市为 32.3 万方，环比-20.7%，同比-58.0%。 2025 年全年样本城市二手房成交较 2024 年小幅增长。2025 年全年累计二手房成交面积为 10398.9 万方，同比增长 3.9%；其中样本一线城市的累计二手房成交面积为 4328.7 万方，同比+4.4%；样本二线城市为4726.3 万方，同比+2.7%；样本三线城市为 1344.0 万方，同比+6.4%。 本周（2025.12.27-2026.1.2）因元旦假期影响，以及二手房在自然年年底冲量特征不明显，本周样本城市二手房成交同环比有明显下滑。14 个样本城市二手房成交面积合计 145.0 万方，环比下降 30.5%，同比下降30.6%。其中样本一线城市的本周二手房成交面积为 76.8 万方，环比-14.0%；样本二线城市为 47.9 万方，环比-43.3%；样本三线城市为 20.3万方，环比-41.9%。 行情回顾：本周申万房地产指数累计变动幅度为-0.7%，落后沪深 300 指数 0.10 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 19 名。 信用债：本周（12.29-1.4）共发行房企信用债 1 只，环比减少 5 只；发行规模共计 2.50 亿元，环比减少 44.82 亿元，总偿还量 42.69 亿元，环比减少 22.47 亿元，净融资额为-40.19 亿元，环比减少 22.34 亿元。 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们 2022、2023 年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过 2008、2014 年，而现在尚在途中。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们观点“只看好一线+2/3 二线+极少量三线城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上，我们认为 2026年仍然是以政策为核心主导力量，板块反复做政策 beta，配置方向可选：（1）地产开发：H 股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、越秀地产、中国海外发展、中国金茂；A 股的滨江集团、招商蛇口、建发股份、保利发展、华发股份；（2）地方国企/城投/化债：城建发展、城投控股；（3）中介：贝壳-W；（4）物业属于跟涨：华润万象生活、招商积余、绿城服务、保利物业、中海物业等。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师 夏陶 执业证书编号：S0680524070006 邮箱：xiatao@gszq.com 相关研究 1、《房地产开发：C-REITs 周报——2025 年经历牛熊切换，年末政策组合包为 2026 年新征程助力》 2026-01-04 2、《房地产开发：C-REITs 周报——东久新经济扩募上市，证监会称正稳步推进商业不动产 REITs 试点》 2025-12-28 3、《房地产开发：2025W52：本周新房成交同比-41.5%，北京进一步调整购房政策》 2025-12-28 -10%-2%6%14%22%30%2025-012025-052025-092025-12房地产开发沪深3002026 01 04年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 2025 全年新房成交同比-15.8%，二手房同比+3.9%...................................................................................... 3 2.行情回顾 ........................................................................................................................................................ 7 3.重点公司境内信用债情况 .............................................................................................................................. 10 4.本周政策回顾 ............................................................................................................................................... 11 5.投资建议 ...................................................................................................................................................... 13 风险提示 ................................................