海外行业周报：昆仑芯启动港股IPO，关注MiniMax多模态机会

海外 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 海外 2026 年 01 月 04 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《晶圆代工厂涨价，深蓝首批 L3 车辆上路—行业周报》-2025.12.28 《国内 L3 级准入试点许可，百融云硅基员工+ Anthropic Skill 范式发布，关注 Agent 产 业 机 会 — 行 业 周 报 》-2025.12.21 《存储依然高景气，H200 有望获批对华出口 —行业周报》-2025.12.14 昆仑芯启动港股 IPO，关注 MiniMax 多模态机会 ——行业周报 初敏（分析师） 杨哲（分析师） 荀月（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 zhangke1@kysec.cn 证书编号：S0790523070001 yangzhe@kysec.cn 证书编号：S0790524100001  互联网：昆仑芯开启港股上市进程，国产算力需求有望持续增长 短期电商同期存在国补高基数影响，本地生活竞争仍激烈，多条业务线整合协同+ AI 赋能或成为业绩及估值驱动因素，关注 AI 商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI 云需求有望持续验证，AI 应用有望带动推理需求持续增长，国产 AI 芯片增长迅速，昆仑芯正式启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。  AI：大模型概念股集中上市在即，关注 MiniMax 多模态机会 智谱、MiniMax 将分别于 2026 年 1 月 8 日、1 月 9 日于香港联交所上市，成为国产大模型上市的第一批重要标的，其中 MiniMax 发行价格区间为 151-165 港元，计划发行总数 2538.922 万股。预计 MiniMax 本次募资区间为 38.3-41.9 亿港元，股份市值区间为 461.23-503.99 亿港元。公司自 2023 年以来，公司收入每年同比均有数倍增长，截至 2025 年前三季度，公司实现收入 5343.7 万美元，同比增长 175%，且净亏损率持续收窄，有着包括订阅制、充值、广告营销等多样化的创收模式，已具备如海螺、星野/Talkie 等较为成熟的应用，后续扭亏值得期待。从 12 月的数据来看，MiniMax M2 模型仍处于第二梯队。此外，MiniMax 是主要大模型厂商中唯一一个布局了多模态的非大厂玩家。在公司较优优势的图生视频领域，公司模型排名当前仍处于前 10 名，在文生语音领域，公司亦维持领先地位。  智能驾驶：Robotaxi 蓄势待发，关注产业链机会 着我国 L3 级自动驾驶迈出从测试阶段到商业化应用的关键一步。随着技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi 有望加速落地。  投资建议： 互联网：关注 AI 商业化及应用场景拓展；开源模型能力持续提升下，AI 云需求有望持续验证，AI 应用有望带动推理需求持续增长，国产 AI 芯片增长迅速，昆仑芯正式启动中国香港上市进程，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。 计算机： AI 需求可预见性提升，软件侧亦孕育机会，重点推荐受益于央国企 IT支出的浪潮数字企业，受益标的有金蝶国际、百融云、北森控股、第四范式等，此外关注即将上市的 AI 大模型标的 MiniMax； 汽车&自动驾驶：国内 L3 级获得准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点；随技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi 有望加速落地，Waymo 估值扩张。受益标的：整车小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉；自动驾驶解决方案百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W；零部件地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W。 风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。 -19%0%19%38%58%77%2025-012025-052025-09综合沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 互联网：昆仑芯开启港股上市进程，国产算力需求有望持续增长 ..................................................................................... 3 2、 AI：大模型概念股集中上市在即，关注 MiniMax 多模态机会 ........................................................................................... 5 3、 技术、成本、政策推动下 Robotaxi 有望加速落地 ................................................................................................................ 9 4、 周度数据更新 .......................................................................................................................................................................... 12 5、 投资建议： .............................................................................................................................................................................. 15 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图 1： 2025.12.29-2026.1.2 恒生互联网科技业涨 4.3% ................................................................................................................ 3 图 2： 2025.12.29-2026.1.2 百度集团-SW 涨 20.3% ...................................................................................