石油化工行业研究：地缘利好频发，测试原油反弹成色

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周油价上涨后回落。美国周末对委内瑞拉发动袭击；伊朗由于里亚尔贬值，通胀极高以及国际制裁问题导致全国性抗议活动；同时 12 月乌克兰打击俄罗斯能源基础设施次数创俄乌冲突以来新高。地缘利好密集频发，测算原油在供需过剩大背景下的反弹成色。总体看我们维持短期地缘尾部风险可能上升，但中期地缘风险趋于收束的观点。地缘导致的原油上涨我们认为不可持续，反而中期将进一步加剧过剩压力。截止 1 月 2 日，WTI 现货收于 57.32 美元，环比-1.03 美元；BRENT 现货收于 61.31 美元，环比-2.42 美元。EIA12 月 26 日当周商业原油库存环比-193.4 万桶，前值+40.5 万桶。其中库欣原油环比+54.3 万桶，前值+70.7 万桶。汽油库存环比+584.5万桶，前值+286.2 万桶。炼厂开工率环比+0.1%至 94.7%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1382.7万桶/天，美国净进口数据环比-38.7%。截至 12 月 30 日当周，美国活跃石油钻机数环比+3 部至 412 部。  炼油：新一年主营单位或为追求“开门红”让利销售，汽柴油价格或小幅调整。本周国内主营炼厂平均开工负荷为 75.11%，较上周持平。山东地炼常减压装置平均开工负荷为 56.22%，较上周上涨 0.32 个百分点。山东地炼汽油库存 56.23 万吨，环比上涨 0.26%；山东地炼柴油库存 85.08 万吨，环比上涨 2.52%。本周期山东地炼平均炼油毛利为 428.43 元/吨，较上周期下跌 43.16 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 663.63 元/吨，较上周期上涨 49.75 元/吨。零批价差方面，周内汽油零批价差 1287 元/吨，前值 1325 元/吨，周内下滑 38 元/吨，跌幅2.87%；柴油零批价差 772 元/吨，前值为 722 元/吨，上涨 50 元/吨，涨幅 6.93%。  聚酯：下游备货充足至春节前夕，1 月长丝市场将面临供需双降，后续需关注成本及需求的具体表现。浙江地区涤纶长丝 POY150D/48F 参考 6450-6600 元/吨，FDY150D/96F 参考 6700-6850 元/吨，DTY150D/48F 参考 7650-7800元/吨。PX 方面，12 月 CFR 中国月均价为 852 美元/吨，环比增长 3.40%。12 月 PX 市场价格上涨，而石脑油相对偏弱，进一步扩大 PX 加工利润，目前整体在 360-370 美元/吨附近；MX 价格上涨幅度不及 PX，PX-MX 价差持续走扩。PTA 方面，12 月华东市场月均价 4750.74 元/吨，环比上涨 2.99%。1 月华南一 125 万吨 PTA 装置存在检修计划，而前期计划外停车的装置 1 月存重启可能，市场供应预计提升；而目前终端织造行业进入传统淡季，江浙地区织造开工率已明显下滑，企业提前放假预期强烈，且聚酯行业面临盈利亏损压力，后续其开工也将有所回调，1 月 PTA 自身供需端支撑偏弱。  烯烃：乙烯市场，12 月 31 日华东乙烯市场价格窄幅整理，年底下游执行合约订单补入为主，场内新单商谈不多，交投氛围冷清。现华东乙烯市场价格商谈至 5800-6100 元/吨。1 月份外售类企业持续外放且新装置存投产预期，国内乙烯现货供给充足，中东区域乙烯船运将集中到港，船运补给增加，供应端承压。需求端，下游多套装置存检修计划，乙烯刚需存下滑预期，下游价格低位、利润多呈负值，整体来看，预计一月国内乙烯市场价格弱势下跌。丙烯市场，12 月 31 日，丙烯市场主流成交参考 5725 元/吨，与上个工作日价格持平。厂家库存压力可控，但下游需求难见明显增幅，业者观望情绪浓厚，假期期间国内丙烯价格弱稳整理。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 13 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 ............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ........................................................... 8 图表 12： 全球原油产量及钻机数量 ...........................................................