Web3行业研究：市场情绪开年回暖，关注美国数字资产市场结构法案进程

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 加密市场开年迎来上涨。本周加密货币总市值重回 3 万亿美元，环比上周增长 2.4%；比特币收盘价为 89,945 美元/枚，环比上周增长 3.0%；以太坊收盘价为 3,124 美元/枚，环比上周上涨 6.8%。目前加密货币恐惧贪婪指数为 38，周内情绪明年回暖，但仍处于恐惧区间。根据 Glassnode，当前 BTC 持仓均价约为 56,137 美元/枚，近期进入下行区间，持续低于短期投资人持仓成本。期权指示未来一个月下跌概率更高：根据 CoinGlass，Deribit 显示期权市场认为 26 年 Q1 保持平稳、看多 26 年 Q2 行情、并看跌 26 年下半年。未来 7 天及 30 天，若 BTC 币价下跌，则累计多单清算强度更大。全球加密交投情绪持续转弱，全球加密货币本成交额环比上周下滑 14.4%，连续第 6 周下滑；Coinbase 本周现货成交额略有回暖。The Block 数据显示，2025 年 12 月中心化交易平台（CEX）的现货交易额降至 2024 年 9 月以来的最低点，录得 1.13 万亿美元，较 11 月（1.66 万亿美元）下降 32%，较 10 月（2.23 万亿美元）下降 49%。 全球政策与产业新闻方面：经合组织（OECD）主导的《加密资产报告框架》将于 2027 年正式生效，2026 年首批48 个司法辖区已要求本地加密服务提供商开始收集用户加密钱包与交易数据，为后续跨国税务信息交换做准备。美国参议院银行委员会预计将于下周推进数字资产市场结构法案；美国货币监理署（OCC）明确全国性银行参与加密资产的无风险主体交易属于合法银行业务。英国计划于 2027 年将加密资产纳入金融服务监管。伊朗国防部允许外国政府使用加密货币支付军事合同。2025 年 USDT 成为委内瑞拉经济支持力量之一。2025 年 Solana 链上费用收入超 6亿美元，位居公链第一。 公司新闻方面：Coinbase CEO 表示 Coinbase 的目标是成为全球第一的金融应用，2026 年将致力于在全球范围内发展全品类交易平台、扩大 USDC 及支付业务规模、通过 Base 让全球用户上链。韩国最大的支付公司 BC Card 与 Base合作推进基于 USDC 的支付试点。比特币财库公司前 100 家中至少 37 家跌破持币净资产价值，预计将进入并购整合阶段。BitMine ETH 质押总数已超过 54.4 万枚，董事长提议大幅增加公司授权股数至 500 亿股。Bitfarms 以 3,000万美元出售拉丁美洲矿场，持续向北美AI及高性能领域转型。嘉信理财计划于2026年上半年推出现货加密交易服务。德林控股获得中国香港证监会批准提供虚拟资产交易服务。Tether 投资东南亚支付公司 SQRIL，推进 USDT 在东南亚支付场景的应用。 投资建议 目前市场情绪回暖，但交投情绪仍然平淡，关注下周美国 Clarity 法案推进进展，以及 MSCI 对 MSTR 等加密财库公司是否被剔除的决定。公司方面，随着加密矿场持续转型 AI 数据中心，我们建议关注与谷歌有合作或潜在股权关系的加密挖矿公司，以及有较多电力储备的公司。此外，也建议关注布局预测市场与股票上链机会的交易平台。 风险提示 全球宏观及流动性风险，全球 Web3 监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3 机构法律合规风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 本周行情回顾 .............................................................................. 3 2. 全球政策及产业新闻 ........................................................................ 4 3. 公司新闻 .................................................................................. 5 4. 投资建议 .................................................................................. 6 5. 风险提示 .................................................................................. 6 图表目录 图表 1： 加密货币总市值本周表现平稳 ............................................................ 3 图表 2： 本周比特币上涨 1.0%，以太坊上涨 2.0% .................................................. 3 图表 3： 比特币价格低于短期投资人持仓成本 ...................................................... 3 图表 4： 本周加密市场情绪较上周转暖 ............................................................ 3 图表 5： 比特币期权最大痛点未来 1 个月成上涨趋势 ................................................ 3 图表 6： 未来 30 天若币价上涨，累计空单清算强度较大 ............................................. 3 图表 7： 本周全球加密成交额环比持续下滑 ........................................................ 4 图表 8： Coinbase 本周现货成交额环比持续下滑 ................................................... 4 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1. 本周行情回顾 根据 CoinMarketCap, 本周加密货币总市值为 3.0 万亿美元，环比上周增长 2.4%。比特币收盘价为 89,945 美元/枚，环比上周增长 3.0%；以太坊收盘价为 3,124 美元/枚，环比上周上涨 6.8%。芝商所 FedWatch 预计 2026 年 1 月和 3 月美联储大概率不降息。 图表1：加密货币总市值本周略有上涨 图表2：本周比特币上涨 3.0%，以太坊上涨 6.8% 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 来源：CoinMarketCap，国金证券研究所 根据 Glassnode，目前 BTC 持仓均价约为 56,137 美元/枚，近期进入下行区间；当前币价低于短期投资人持仓成本、高于长期投资人持仓成本。加密货币恐惧贪婪指数本周