农林牧渔行业进口牛肉政策点评：商务部决定以“配额+关税”形式对进口牛肉采取保障措施，后续国内进口预计量减价增

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年01月01日优于大市1进口牛肉政策点评商务部决定以“配额+关税”形式对进口牛肉采取保障措施，后续国内进口预计量减价增 行业研究·行业快评 农林牧渔 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cn执证编码：S0980520110002证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cn执证编码：S0980523030001证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cn执证编码：S0980524070003事项：2025 年 12 月 31 日，商务部公告 2025 年第 87 号公布对进口牛肉实施保障措施的裁定。调查机关裁定，进口牛肉数量增加，中国国内产业受到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系。根据《保障措施条例》第十九条规定，保障措施可以采取提高关税、数量限制等形式。商务部根据调查结果，决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施。保障措施实施期限为 3 年，自 2026年 1 月 1 日至 2028 年 12 月 31 日。保障措施在实施期间内按固定时间间隔逐步放宽。国信农业观点：1）政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自 2026 年 1 月 1 日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为 3 年。我们认为未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，进口牛肉有望呈现量减价增趋势。2）本轮国内肉牛价格景气启动明显慢于海外市场，受海内外景气差影响，2025 年以来中国进口成本已开始明显上涨。未来预计在供给调减、需求增长带动下，海内外肉牛周期将协同共振反转。3）国内肉牛周期反转已经明确，考虑到肉牛生产周期有时滞，母牛至毛牛出栏通常需要两年半左右，预计 2023 下半年开始至今的能繁母牛淘汰影响，将从 2026 年初开始，直至 2028 年，持续传导至育肥公牛供给的大幅收缩，意味着未来国内缺口将持续拉大，牛价上涨驱动将更加强劲。4）奶牛及肉牛相关产业受益。对于奶牛养殖行业，肉牛大周期上行有望明显增厚其奶牛淘汰和犊牛外销收益，同时原奶行情改善利好主业盈利修复，肉奶共振背景下同样具备较高业绩修复弹性。对于肉牛养殖或屠宰加工行业，业绩将直接受益牛肉景气上行。5）风险提示：发生动物疫病风险，原料价格波动风险，食品安全风险等。评论： 进口牛肉保障措施案裁定结果落地：商务部决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为 3 年政策保护国内肉牛产业的信号明确。我国肉牛生产较海外有明显劣势，近年随进口冲击，2019 年至 2024年，我国牛肉进口量从 166 万吨上升至 287 万吨，2024 年进口牛肉数量较 2019 年增加 75%，占国内产量比由 25%升至 37%，因此应中国畜牧业协会和国内 9 个牛肉主产区协会申请，2024 年 12 月 27 日商务部发布公告，决定对进口牛肉进行保障措施立案调查。2025 年 3 月 31 日，商务部召开进口牛肉保障措施案听证会，围绕进口牛肉对国内肉牛产业的影响及保障措施的必要性展开深入讨论。2025 年 12 月 19 日，商务部向各利害关系方披露了“进口牛肉保障措施案”裁决所依据的基本事实，其中，调查机关经审查认为，被调查产品进口数量增加造成了国内产业的严重损害，其通过低价大量出口，在中国市场获得显著竞争优势，大量挤占了国内产业的发展空间，同时由于国内产业已经因进口数量激增而受到严重损害，如果不采取保障措施，国内产业的状况将会进一步恶化。2025 年 12 月 31 日，商务部正式公告公布对进口牛肉实施保障措施的裁定，调查机关裁定“进口牛肉数量增加，中国国内产业受到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系”，商务部决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，其中保障措施实施期限为 3 年，自 2026请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2年 1 月 1 日至 2028 年 12 月 31 日，其决定，自 2026 年 1 月 1 日起，进口牛肉未超出规定数量的进口经营者（包括巴西、阿根廷、乌拉圭、新西兰、澳大利亚、美国等其他国家和地区）在进口牛肉时，按现行适用关税税率缴纳关税，上一年度内未使用完的配额数量不结转至下一年度，自进口牛肉达到规定数量的第3 日起（含当日），应在现行适用关税税率的基础上加征 55%关税。表1：近期国内肉牛产业保护政策梳理时间相关政策动态2024 年 12 月商务部对进口牛肉启动立案调查，旨在重点评估进口增长是否对国内牛产业造成严重损害或威胁。2025 年 2 月中央一号文首次提出“推进肉牛、奶牛产业纾困”，明确了保护国内产业的政策导向。2025 年 3 月商务部召开进口牛肉保障措施案听证会，围绕进口牛肉对国内肉牛产业的影响及保障措施的必要性展开深入讨论。2025 年 11 月鉴于进口牛肉保障措施案情况复杂，商务部决定将调查期限延长至 2026 年 1 月 26 日，届时可能采取“进口配额+增加关税”对国内进口量价进行调节。2025 年 12 月商务部于 2025 年 12 月 31 日公告公布对进口牛肉实施保障措施的裁定，调查机关裁定，进口牛肉数量增加，中国国内产业受到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系。商务部决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施。保障措施实施期限为 3 年，自 2026 年 1 月 1 日至 2028 年 12 月 31 日。保障措施在实施期间内按固定时间间隔逐步放宽。资料来源：商务部、农业农村部，国信证券经济研究所整理表2：配额数量及加征关税税率表第一年（2026 年 1 月 1 日—2026 年 12 月 31 日）第二年（2027 年 1 月 1 日—2027 年 12 月 31 日）第三年（2028 年 1 月 1 日—2028 年 12 月 31 日）配额数量巴西110.6 万吨112.8 万吨115.1 万吨阿根廷51.1 万吨52.1 万吨53.2 万吨乌拉圭32.4 万吨33.1 万吨33.7 万吨新西兰20.6 万吨21.0 万吨21.4 万吨澳大利亚20.5 万吨20.9 万吨21.3 万吨美国16.4 万吨16.8 万吨17.1 万吨其他国家和地区17.2 万吨17.5 万吨17.9 万吨合计268.8 万吨274.2 万吨279.7 万吨加征关税税率55%55%55%资料来源：商务部、国信证券经济研究所整理 进口牛肉供需分析：海外牛价景气先行，后续国内进口预计量减价增本轮国内肉牛价格景气启动明显慢于海外市场，受海内外景气差影响，2025 年以来中国进口成本已开始明显上涨。同时考虑到国内进口调控政策的进一步落地，我们认为未来国内肉牛市场来自进口牛肉的压力预计明显变小，有望呈现量减价增趋势。同时海外主产区也在减产周期，据联合国粮农组织统计，截至 2025年 11 月，全球牛