液态包装机械行业研究报告：风起出海价值发现，天鸟遮日磅礴雨，雨过晴天犹可慰

1液态包装机械行业研究报告-风起出海价值发现：天鸟遮日磅礴雨，雨过晴天犹可慰中 泰证 券研 究 所 专 业｜ 领 先｜ 深 度｜ 诚 信2 2025.12.30｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 分析师：王可 分析师：寇鸿基 执业证书编号：S0740519080001 执业证书编号：S0740525060005 Email：wangke03@zts.com.cn Email：kouhj@zts.com.cn 2核心观点p液态包装机械是食品饮料、日化、调味品等快消品行业的核心生产装备，业内多为整线销售，即“吹灌旋一体机”等整线解决方案。我国和其他饮品市场较发达的国家主要以产线的改造更新为主，超净线/无菌线需求均较为旺盛。而亚非拉等发展中市场仍处于新增扩张阶段，产品需求相对初级。国产液态包装机械的经济寿命通常在10年左右。p根据 IMARCGroup预测，全球包装设备市场2024年至2032年的复合增长率（CAGR）为3.8%，“十四五”期间，我国包装机械工业年均增长率预计在8%左右。行业内企业盈利能力平均增长率达到7%左右，出口额有望达到120亿美元，行业国际竞争力明显提升。ü国内市场：近年来，国内饮料消费发生了显著的结构性变化，受益于健康消费观念普及，无糖饮料、茶饮和功能饮料等新兴品类快速发展，二三线品牌新品持续推出/产能建设加速，带动设备需求的显著回暖，19年后上市公司国内增长整体迈入扩张周期，国内市场竞争激烈，我们预计后续稳中有增。ü海外市场：近10年来海外新兴市场整体处于增长区间，疫情后加速增长。印度、东南亚、拉美等新兴经济体的居民消费能力增长促进了瓶装水和含糖饮料消费量的持续增长。疫情后，在全球产业投资与供应链重构中，新兴国家增长显著，迈入“消费量提升+设备升级”的双重逻辑，中国企业凭借显著的性价比优势和售后服务，出口景气加速，我国厂商在海外市场占有率仍处于较低水平，未来仍有广阔增量空间。Ø在国内外市场需求共振的背景下，行业整体呈现出营收规模与盈利能力同步提升的良性发展态势。p我国液态包装机械的出海具备多因素优势。国内市场经过多年发展，国内厂商已在多方面形成出海竞争的有力支撑。海外市场拓展中，中国企业具有以下优势：ü成本与交期：我们认为，国内设备在购置成本与长期维护成本上低于欧美日品牌，从国内向东南亚、南亚物流畅通且生产交期较快，精准匹配了新兴市场客户对高性价比与快速投产的需求；ü技术服务稳定性：国内企业的自动化整线集成度与灌装速度已足以满足新兴市场需求，且我国企业具备提供高度定制化的产品的意愿及能力、并通过技术指导配合当地经销商等方式提供即时售后；ü宏观趋势：全球产业投资倾向于新兴国家及供应链重构背景下，新兴国家头部饮料企业支付能力或持续提升，越南、印尼、印度等沿线国家食品饮料产业的升级浪潮，为包装设备创造持续需求空间；p这一趋势在企业端已得到实质性印证。以达意隆、新美星等为代表的国内企业，其海外业务规模在过去十年间实现数倍增长，海外订单占比持续提升，客户复购持续，行业出海已步入渗透率持续提升的新阶段。p建议关注相关标的：达意隆、新美星、永创智能、中亚股份。p风险提示：国际政治形势变化；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险；市场规模测算偏差。3目录C O N T E N T S液态包装机械：概念、趋势与增长逻辑123出海机遇：发展中新兴市场成为核心增量4相关标的推荐梳理国内市场：消费升级驱动行业高端化4图表：克朗斯无菌灌装设备；生产线全自动物料供应系统图表：克朗斯的碳酸软饮料 PET 灌装包装生产线来源：KRONES年报，中泰证券研究所 来源：KRONES年报，中泰证券研究所1.1、液态包装机械是什么？p 液态包装机械是食品饮料、日化、调味品等快消品行业的核心生产装备，其核心功能在于完成从空瓶制造到灌装、封盖、贴标、直至最终装箱码垛的全流程自动化作业。其核心设备涵盖吹瓶机、灌装设备、旋盖机以及贴标、膜包、码垛等后道工序设备，业内多为整线销售，即“吹灌旋一体机”等整线解决方案。发达国家主要以产线的改造更新为主，洁净度相对要求更高。而亚非拉等新兴市场仍处于新增扩张阶段，产品需求相对初级。国产液态包装机械的经济寿命通常在10年左右。ü前处理系统：负责原料的配比、过滤、混合与杀菌。国产系统多采用欧洲技术，近年来在前处理上多有突破。ü容器成型与灌装模块：重点是速度和稳定性，目前国产设备所达到的中速段（达意隆PET吹瓶机产能达 58500瓶/小时）已能满足大众市场的主流需求，且运行稳定性也较好。以达意隆为例，在其定制案例中，产线日常运行效率均可达到95%。ü后道包装：涵盖贴标、膜包、装箱等工序，是国内液态包装产业中发展最为成熟的部分。永创智能等龙头企业以后道设备建立起市场优势，国产设备在整线协同的性价比方面表现突出。液5图表：包装机械下游应用分布（2025）图表：不同水线招标报价情况示例（万元）来源：全拓数据、包装机械网，中泰证券研究所 来源：郑州水务集团、中国招投标公共服务平台、山东省公共资源交易网等，中泰证券研究所1.1、液态包装机械是什么？液Ø液态包装机械属包装机械行业细分领域，在包装机械的主要下游应用中，牵涉广泛，其主要应用领域包括饮料（21%）、食品（33%）、日化（6%）、医药（11%）行业等。Ø液态包装产线中灌装封盖环节技术壁垒较高，由于不同的成本和保质期要求，目前超净线与无菌线是两大核心路线。1）超净线主要用于对保质期要求不高的水及碳酸饮料产品。2）无菌线当前的技术壁垒更高，适用于鲜奶、无糖茶饮等长保质期产品，其整线价值量普遍在3000至4000万元 /线，而进口品牌如克朗斯的同类设备报价则更高。近年来由于国产替代突破及市场竞争影响，国内超净线与无菌线的价格均有一定程度下降趋势，但海外市场仍保持较高价格。Ø作为非标化的定制产品，液态包装机械厂商提供的方案大都需要根据客户具体需求而定，而技术壁垒越高、生产线越完整、速度越快、兼容性越好的设备，其价值量也越高（如达意隆给北坑矿泉水定制的产线，因其速率较其为岳家湖提供的瓶装水线高出近80%，且能兼容200ml-2500ml瓶装水，其价格也高出三成多，泰山好水无菌灌装线其招标控制价则在3737万元，大幅高于普通水线）。6图表：全球各类饮料消费量（2024）图表：2024 年全球饮料市场包装材料占比来源：KRONES年报，中泰证券研究所 来源:KRONES年报，中泰证券研究所1.2、液态包装消费演变发展趋势液Ø全球软饮市场目前仍以瓶装水为主导、以PET包装为主流，饮品消费趋势与包装材料特性相互适配。根据KRONES数据显示，从饮料消费端看，瓶装水以34.9%的占比为最大饮料品类，在基础设施完善的地区，人们对便捷和健康饮水具备偏好，且已习惯消费瓶装水；在安全饮水资源不足的地区，随着人们消费能力和健康意识的提升，瓶装水市场也在扩大。与此同时，碳酸饮料等含糖饮料也占据重要份额，尤其在非洲