家用电器行业52W2025周报

请阅读最后一页的重要声明！ 52W2025 周报 家用电器 证券研究报告 行业投资策略周报 / 2025.12.30 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 sunqian@ctsec.com 分析师 于雪娇 SAC 证书编号：S0160525080005 yuxj@ctsec.com 联系人 汤昕 tangxin@ctsec.com 相关报告 1. 《50W2025 周报》 2025-12-23 2. 《49W2025 周报》 2025-12-12 3. 《品牌出海与新品类发展》 2025-12-11 核心观点 ❖ 周度研究聚焦：铝代铜技术对空调成本降低有几何？ ❖ 空调成本拆解：铝代铜在成本端将实现大幅降低。铜因其可靠性和易导热性在空调原材料中占比较高，铜价上涨对单机成本压力显著提升，铝代铜可显著降低成本。普通空调机型铜成本占比约在 26%至 33%之间，高端机型的占比可达 40%以上。普通空调机型用铜约 6 公斤至 8 公斤，根据我们的测算，假设以当前铝价的铝材替代 50%的铜材，则普通空调单机成本将节约208~277 元；若极端情况下铝替代 100%的铜，则普通空调单机成本将节约 416~554 元（100%铝代铜的单机成本为 126~167 元），成本端将实现大幅降低。 ❖ 海外铝代铜产品应用广泛，国内谨慎尝试逐步推进。海外铝代铜产品相对成熟，呈现日企领跑，韩企跟进的情况。当前全球房间空调器市场中，日本市场采用铝制换热器的房间空调器约占比 40%~50%，其中领军企业大金在2024 年空调中铝机占比超过 50%。国内市场中，头部企业有序推进，先尝试覆盖中低端市场。国内市场头部品牌积极储备铝代铜技术，但尚未推出相应的机型尝试。长尾品牌万宝联合京东推出国内首款定位中低端价格带的铝代铜空调，积极响应行业的《空调铝应用自律公约》，有望加速全行业材料换新的进程。 ❖ 铝代铜空调在国内推广任重道远。铝代铜产品虽然在成本上有较大优势，但在国内推广仍然有一些尚待解决和优化的问题。首先铝材在材质上天然跟铜有差距，导热性与铜相比较弱，在潮湿、高盐分环境中耐腐蚀性较差，焊接难度较大。其次信息不透明是铝代铜技术推广的最大障碍之一，消费者对铝代铜的认知多源于负面舆论。此外，铝代铜空调的质保和维修成本也较高。 ❖ 建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL 电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。 ❖ 风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 ❖ -10%-4%1%7%13%19%家用电器沪深300 行业投资策略周报/证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1 铝代铜技术对空调成本降低有几何？ .......................................................................... 4 1.1 空调成本拆解：铝代铜在成本端将实现大幅降低 ....................................................... 4 1.2 海外铝代铜产品应用广泛，国内谨慎尝试逐步推进 .................................................... 5 1.3 铝代铜空调在国内推广任重道远 ............................................................................ 6 2 上周家电家电板块走势 ............................................................................................ 7 3 周度资金流向 ........................................................................................................ 8 4 原材料价格走势 ..................................................................................................... 9 5 行业数据 ............................................................................................................. 10 6 行业新闻 ............................................................................................................. 13 7 公司公告 ............................................................................................................. 14 8 风险提示 ............................................................................................................. 14 图表目录 图 1： 万宝推出国内首款铝代铜空调，定位中低端，提供 5 年质保（低于行业平均 6 年的水平） 6 图 2： 周度（12/22-12/26)家电板块走势 ..................................................................... 7 图 3： 格力电器北上净买入 ........................................................................................ 8 图 4： 美的集团北上净买入 ........................................................................................ 8 图 5： 海尔智家北上净买入 ........................................................................................ 9 图 6： 铜、铝价格走势（元/吨） .....................................