家电行业疫情影响小专题（1）受益品类：守望成长_静待绽放

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 可选消费 | 家电 推荐（维持） 守望成长 静待绽放 2020 年02 月11 日 家电行业疫情影响小专题（1）·受益品类 上证指数 2890 行业规模 占比% 股票家数（只） 63 1.7 总市值（亿元） 15046 2.6 流通市值（亿元） 13468 2.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.0 17.9 37.5 相对表现 -0.0 10.1 17.0 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《家电行业周观点 20w6—风物长宜放眼量》2020-02-10 2、《一张图看懂家电估值 20w6—纵横睥睨“性价比”》2020-02-08 3、《一张表读懂 A 股家电“外资”动态—北向观察 20w6》2020-02-08  投资思考：Think long & Think deep. 新冠肺炎疫情终将会被战胜——所以我们一方面关注疫情背景下的受益品类，期待短期的销售佳绩；但更重要的，需关注疫情对消费习惯的改变和对消费趋势的启迪。关注蒸汽拖把、洗碗机等新品类的成长，中长期家居清洁类产品有望成长为家电行业的潜力赛道。  1）家居清洁类电器有望成为小家电行业斗艳新舞台。回溯过往，厨房是小家电领域爆品诞生的主要应用场景：IH 电饭煲、破壁机、多功能料理锅…疫情当头，消费者的家居清洁诉求被动提升，利于深度家居清洁习惯的养成，转化成消费动力，在疫情结束之后进一步提升相关产品的购置率；此外，在厂商端，疫情也会刺激厂商加大家居清洁类电器研发，完善产品功能，提升产品力。细化到具体产品，建议关注吸尘器、扫地机、蒸汽拖把等品类，积极关注九阳股份、石头科技、科沃斯、莱克电气等相关上市公司的经营动向。  2）具有产品力支撑的新品类认知度将加速提升。典型产品如洗碗机：疫情带动的杀菌需求以及疫情中富足的“宅”时光，为消费者认知洗碗机产品提供了绝佳契机：据苏宁统计，春节期间洗碗机搜索量同比大幅提升；近年在众多家电企业的共同努力下，洗碗机也逐步完成了本土化，在产品力层面已经足够满足中国家庭的使用需求。其他受益品类，如扫地机、蒸汽拖把等，目前渗透率也较低，疫情同样有助于提升产品认知度，但扫地机产品技术仍有提升空间，蒸汽拖把在使用的便捷度上也亟待完善，未来仍需持续观察。  3）消毒柜、洗碗机等厨电产品的精装配套率提升可期。目前地产商在精装房的配套产品中，厨电产品多为烟机+灶具“两件套”，疫情显著提升消费者对清洁杀菌产品的需求，地产商有望提高对消毒柜/洗碗机产品的认知，提高产品的配套率，烟机+灶具+消毒柜/洗碗机“三件套”的组合在地产精装配套占比有望提升，提高厨电龙头企业在工程渠道的货值量。  投资建议：1）关注有望穿越疫情波段的小家电板块，积极跟踪处于成长期的品类及相关标的。推荐经营周期向上的九阳股份。预计 2020 年公司整体在较强的产品力与灵活的市场策略配合下，叠加跨品牌协同带来的增长空间，15%+的业绩增速可期；聚焦内在价值，九阳是家电行业高分红比例的公司之一，过去五年九阳平均派息率约 80%。2）疫情不改白电龙头中长期价值，可逢低布局。3）密切跟踪厨电板块：强安装属性及较高的地产依附度导致短期虽承压，但考虑到虽推迟但不会消失的地产竣工以及 H2 的旧改预期，不排除板块出现高性价比的布局时点。  风险提示：新冠肺炎疫情控制不及预期、行业竞争加剧 隋思誉 0755-83215913 suisiyu@cmschina.com.cn S1090519070003 纪敏 0755-82960304 jimin@cmschina.com.cn S1090511040039 重点公司主要财务指标 股价 18EPS 19EPS 20EPS 19PE 20PE PB 评级 苏 泊 尔 70.46 2.03 2.31 2.67 30.5 26.4 9.4 强烈推荐-A 九阳股份 29.29 0.99 1.10 1.23 26.6 23.8 6.4 强烈推荐-A 新宝股份 19.18 0.62 0.83 0.97 23.2 19.9 3.7 强烈推荐-A 美的集团 52.30 3.05 3.65 4.05 14.3 12.9 3.7 强烈推荐-A 海尔智家 18.00 1.18 1.34 1.41 13.4 12.8 2.5 强烈推荐-A 老板电器 31.37 1.55 1.69 1.89 18.6 16.6 4.7 强烈推荐-A 华帝股份 11.49 0.78 0.90 1.03 12.8 11.1 3.7 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 -1001020304050Feb/19Jun/19Sep/19Jan/20(%)家电沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 肺炎疫情下家电受益品类梳理 ....................................................................................... 3 1、蒸汽拖把 .................................................................................................................. 3 2、消毒柜 ..................................................................................................................... 5 3、洗碗机 ..................................................................................................................... 6 4、扫地机器人 .............................................................................................................. 9 5、洗手机 ................................................................................................................... 10 6、紫外线消毒灯 ........................................................................................................ 10 7、除螨仪 ................................................................................................................... 11