医药生物行业跟踪周报：2026年战略性布局创新药，其性价比高

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 28 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 2026 年战略性布局创新药，其性价比高 2025 年 12 月 28 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《银屑病口服 TYK2/IL23 双雄并立格局确立，建议关注益方生物，诺诚健华，海思科等》 2025-12-22 《全球最大单品 GLP1，口服临床数据亮眼》 2025-12-14 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分别为-0.18%、14.29%，相对沪深300 的超额收益分别为-2.13%、-4.07%；本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅分别为-1.81%、62.29%，相对于恒生科技指数超额收益为-2.18%、37.99%；本周原料药（+2.05%）、医疗器械（+0.08%）、化学制剂（+0.05%）涨幅居前；医药商业（-1.66%）股价有所下跌；本周 A股涨幅居前宏源药业（+59%）、鹭燕医药（+37%）、华康洁净（+21%），跌幅居前华人健康（-16%）、海王生物（-15%）、美年健康（-13%）。本周 H 股涨幅居前百奥赛图-B（+25%）、君圣泰医药-B（+16%）、脑动极光-B（+7%），跌幅居前药捷安康-B（-21%）、加科思-B（-16%）、嘉和生物（-10%）。医药板块表现特点：本周医药板震荡下跌。 ◼ 中国上市创新药数量持续增长，国产占据约半数份额；中国创新药研发能力同步增长，优质管线吸引全球目光；国产创新药 BD 数量与金额再创新高，其中 ADC、双抗、小核酸、CAR-T 为 2026 年值得关注的四大研发方向。中国创新药上市数量从 2017 年的 41 款增加至 2024 年的92 款，国产药品占比亦呈显著提升态势；在研发端，中国在研管线覆盖1300 个赛道，其中的 716 个赛道（22%）中的研发进度排名第一，已成为仅次于美国（38%）的优质创新药管线策源地；2025 年 Q1~3 中国企业的 license-out 交易热度仍在持续，交易总金额攀升至 920.3 亿美元，较 2024 年全年同比增长 77%；同期 license-out 首付款金额首次超过同期一级市场融资总金额（31.9 亿美元），成为当前医药企业重要的资金来源之一；展望 2026 年，技术前沿将聚焦于下一代 ADC、双/多抗、小核酸、in vivo CAR-T 四大关键方向。 ◼ 阿斯利康和第一三共宣布，注射用 ADC 德曲妥珠单抗在中国获批上市；诺和诺德宣布司美格鲁肽注射液的心血管适应症上市申请获得国家药品监督管理局批准。12 月 25 日，阿斯利康和第一三共宣布，注射用TROP2 ADC 德曲妥珠单抗（T-DXd）在中国获批，用于治疗既往接受过内分泌治疗且在晚期疾病阶段接受过至少一线化疗的不可切除或转移性的激素受体（HR）阳性、HER2 阴性乳腺癌成人患者；12 月 22 日，诺和诺德宣布司美格鲁肽注射液（商品名：诺和盈 ®）的心血管适应症上市申请获得国家药品监督管理局批准，适用于降低已确诊为心血管疾病且 BMI≥27kg/m2 成人患者的主要心血管不良事件的风险。该药品可作为当前肥胖症标准化治疗中的重要手段之一。 ◼ 具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店等，高弹性配置方向：创新药，尤其是小核酸方向等；高股息配置方向：中药及药店等。具体标的思路：从 PD1 PLUS 角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药等。从 ADC 角度，建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从 CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从 AI 制药角度，建议关注晶泰控股等。从 GLP1 角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等。从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%2024/12/302025/4/292025/8/272025/12/25医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 28 内容目录 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 .................................................................................................. 4 2. 2026 年战略性布局创新药，其性价比高 .......................................................................................... 7 2.1. 中国创新药研发能力快速增长，优质管线吸引全球目光..................................................... 8 2.2. 2026 年值得关注的四大研发方向........................................................................................... 10 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 12 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 12 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 20 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................... 23 4. 行业洞察与监管洞察 .............................................................................................