建筑材料行业跟踪周报：顺周期行情或扩散

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑材料 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑材料行业跟踪周报 顺周期行情或扩散 2026 年 04 月 13 日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《短期去风险，中期迎接顺周期启动》 2026-03-23 《关注内需品种》 2026-03-09 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2026.4.4–2026.4.10，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅5.36%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为 4.41%、5.15%，超额收益分别为 0.95%、0.21%。 ◼ 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为334.0 元/吨，较上周-4.7 元/吨，较 2025 年同期-62.3 元/吨。较上周价格持平的地区：两广地区、华北地区、东北地区、中南地区；较上周价格上涨的地区：泛京津冀地区（+3.3 元/吨）；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-5.0 元/吨）、长江流域地区（-8.6 元/吨）、华东地区（-2.9 元/吨）、西南地区（-14.0 元/吨）、西北地区（-10.0 元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为 65.8%，较上周+2.4pct，较 2025 年同期+5.6pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为 41.3%，较上周+0.1pct，较 2025 年同期-7.0pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为 1195.7 元/吨，较上周持平，较 2025 年同期-116.7 元/吨。卓创资讯统计的全国 13 省样本企业原片库存为 6585 万重箱，较上周持平，较 2025 年同期 880 万重箱。（3）玻纤：本周国内无碱粗纱市场企业价格延续上涨走势，周内部分厂价格陆续上调，新价逐步推进。截至 4 月 9 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3600-3900 元/吨不等，成交价格上一周上涨 100 元/吨左右，全国企业报价均价在 3729.17 元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3720.5）上涨 0.23%，同比缩减 2.71%，较上周同比跌幅收窄 0.23 个百分点；近期国内电子纱市场主流产品 G75 价格整体延续上涨走势，月初各厂意向报价提涨后，近期新价陆续推进，买卖双方商谈进度良好，部分大户价格存小幅可谈空间。本周电子纱 G75 主流报价在 11800-12500 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价涨至 5.9-6.5 元/米不等，成交按量可谈。 ◼ 周观点：（1）美伊谈判未果，但双方底线已明，后续或将进入拉锯阶段。油价失控导致迅速衰退的可能性较小，但通胀难去，本轮全球经济增长的窗口依旧在收窄，尤其是石油进口较多的新兴制造业国家和欧洲地区受到更大伤害。供应链具有更强韧性的中国目前反而受益，3 月 PPI 同比转正。随着基建投资继续发力，国内经济复苏走势也会更加坚实。前2 月中国基建投资同比+11.4%，其中电力投资同比+13%，水泥产量也同比+6.8%。而国内建材经过 25 年下半年缓慢的复价之后仍处于低盈利的水平，今年主导企业也有意愿推动继续上涨。我们首先建议关注受益于海外需求扩张的科技方向，中国巨石、中材科技、宏和科技、亚翔集成、柏诚股份等。其次关注处在价格低位的工程建材品种，海螺水泥、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、中国联塑等。再次是红利价值方向，兔宝宝、顾家家居、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居、中国交建建设等。中长期而言，中国国力的相对上升和经济复苏，消费和科技白马公司值得战略性逢低关注。（2）科技方面，AI 硬件投资方兴未艾，十五五期间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程。建议关注洁净室工程板块，受益于计算、存储、面板价格的上涨，半导体资本开支预期持续升温，亚翔集成、柏诚股份和深桑达。建议继续关注玻纤板块，受益于高阶 PCB 需求放量，电子布产能紧张加剧，中国巨石、中材科技、宏和科技等。建议继续关注太空光伏板块的上海港湾，公司在商业卫星能源系统和空间钙钛矿组件行业处于龙头领先位置，且订单高增长。AI 端侧应用上，随着模型和算力的匹配，智能家电有望加速发展，建议关注智能摄像头行业龙头萤石网络、清洁机器人龙头石头科技、科沃斯和家电龙头美的集团、海尔智家。（3）海外方面，虽然通胀中枢上行，但大美丽法案对于经济的刺激作用还在释放，对应受益的科技板块仍值得关注。美国成屋价格上行但销售疲软，零售数据虽好但补库意愿较弱，需要继续关注白宫是否推-4%2%8%14%20%26%32%38%44%50%2025/4/142025/8/122025/12/102026/4/9建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 17 出对于住房等消费的潜在刺激政策。除了欧美地区，出海企业也在大力开发东南亚、中东、非洲等市场，综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力，建议关注华新建材、上海港湾、科达制造、中材国际、爱丽家居。 ◼ 各细分行业观点： ◼ 1、玻纤：（1）2025 年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已经过去。行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限。我们测算 2026 年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2 万吨/107.7 万吨，分别同比增加 6.9%/7.3%。（2025 年全年有效产能测算值同比分别增加 14.8%/6.7%）（2）2026 年下游风电、热塑需求有一定韧性，外贸需求或有改善，考虑到传统领域渗透率的提升以及光伏边框等新应用的发展，我们判断 2026 年玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长。我们预计 2026 年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏，风电、热塑以及新兴特种电子布结构性领域盈利继续向好。其中我们认为风电、热塑产品的盈利改善有望好于普通粗纱产品，电子纱高端继续放量，结构性紧缺仍会延续，价格弹性将增强。（3）中高端需求的结构性景气以及新兴应用的兴起有利于龙头提升壁垒，盈利稳定性也将增强，同时贡献新的增长点，龙头估值有望提升。推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等。 ◼ 2、水泥：（1）行业供给侧主动调节的力度和持续性有望维持。产能置换加速落后/僵尸产能退出，中期熟料产能利用率有望提升。（2）我们判断 2026 年在龙头引领下供给自律共识强化，行业错峰力度不断增强，提供盈利底部支撑，但需求不稳的背景下，行业供需需要频繁再平衡，制约行业盈利弹性。若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观。我们认为 2026 年行业盈利环比 2025 年下半年有望呈现震荡中改善的态势，部分基建重点项目需求增量较大的省份（如新疆、西藏）景气有望明显领先全国整体水平。（3）反内卷政策引导行业有序竞争和落后低效产能退出，行业中长