商贸零售行业跟踪周报：2025Q4扣非利润率表现亮眼，重视品牌出海龙头安克创新

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 2025Q4 扣非利润率表现亮眼，重视品牌出海龙头安克创新 2026 年 04 月 13 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《陕西旅游主板 IPO 过会，招股书详细拆解》 2025-11-10 《“茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新》 2025-11-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] （注：文中“本周”指 4 月 7 日至 4 月 12 日） ◼ 安克创新：盈利能力突出，2025Q4 扣非利润率逆势提升。2025Q4 单季，公司实现收入 94.95 亿元，同比+14.93%；归母净利润 6.12 亿元，同比-4.75%；扣非净利润 6.97 亿元，同比+19.06%。非经常项主要来自公允价值变动损失 1.4 亿元，而在此影响下归母净利润/销售净利润的参考性有限。2025Q4 扣非净利率为 7.34%，同比+0.25pct。在汇率影响下，公司在 2025Q4 仍然取得扣非净利率逆势增长，展现较强的盈利能力。 ◼ 毛利率持续改善，彰显品牌高端化能力。 2025 年公司整体毛利率45.07%，同比+1.39pct，连续改善趋势明确。其中智能影音类毛利率49.03%（同比+3.63pct），智能创新类毛利率 48.85%（同比+2.37pct），仅有充电类因召回毛利率有所承压。回看 2025 年公司高端化与品牌溢价效果显著。在全球贸易环境复杂化、关税政策持续调整的背景下，公司通过产品结构高端化、供应链柔性布局以及外汇套期保值等手段有效对冲外部冲击，展现了较强的经营韧性。 ◼ 欧洲市场高增最为亮眼，全球化布局持续深化。 分地区看，欧洲市场是 2025 年增速最快的区域，收入 81.51 亿元，同比+43.48%，占比提升至 26.71%，部分受益于阳台光伏储能产品在欧洲的高速渗透。2026 年，欧洲储能需求有望受能源安全催化进一步提振。 ◼ 消费出海的核心壁垒：技术研发+品牌积淀+全渠道能力。公司核心竞争力在于在技术、品牌、渠道等多方面形成合力，这在出海公司里尤为稀缺。技术端，安克创新 2025 年研发费用率高达 9.48%，研发人员占比达 56.30%，构建氮化镓快充、BMS 储能、端侧 AI 等自研能力。品牌端，Anker 品牌连续九年入选《Googlex Kantar BrandZ 中国全球化品牌 2025》前列，eufy 品牌亦再次入榜。渠道端，公司官网独立站增速较快，进入沃尔玛/Best Buy/Costco 等线下 KA，2025年线下收入同比+27.81%快于线上。 ◼ 看好消费出海赛道，重视跨境品牌龙头安克创新。消费出海的未来是品牌、技术、供应链综合能力的全方位输出。安克创新作为这一趋势中最具代表性的企业，在多品类拓展、全球化渠道建设、技术平台化复用等方面能力全面。我们看好中国消费出海行业的长期发展趋势，建议关注其中品牌力和综合实力突出、各主要品类和渠道均有较强增长势能的安克创新。 本周行情回顾 ◼ 本周（4 月 7 日至 4 月 12 日），申万商贸零售指数涨跌幅+3.31%，申万社会服务+3.66%，申万美容护理+0.96%，上证综指+2.74%，深证成指+7.16%，创业板指+9.50%，沪深 300 指数+4.41%。 ◼ 年初至今（1 月 1 日至 4 月 12 日），申万商贸零售指数涨跌幅-13.75%，申万社会服务-2.88%，申万美容护理-8.89%，上证综指+0.44%，深证成指+5.80%，创业板指+7.67%，沪深 300 指数+0.14%。 其中，2026 年 4 月 12 日为周日，2026 年 4 月 6 日为周一。 ◼ 风险提示：需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。 -7%-4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%2025/04/142025/08/122025/12/102026/04/09商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 8 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 5 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 5 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 8 图表目录 图 1： 本周各指数涨跌幅（2026-04-12） ............................................................................................ 5 图 2： 年初至今各指数涨跌幅（2026-04-12） .................................................................................... 5 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 4 月 12 日）...........................................................................