Web3行业研究：俄罗斯加大对加密市场的支持，Tether宣布即将推出USAT

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 本周，加密市场迎来了史上最大的期权到期日，BTC 和 ETH 12 月 26 日的到期规模约 285 亿美元；回顾往年“史诗级”期权交割市场走势记录，交割后市场常迎来单边行情加速。本周加密市场总市值为 2.93 万亿美元，环比上周增长1.7%。比特币收盘价为 87,301 美元/枚，环比上周下滑 0.9%；以太坊收盘价为 2,926 美元/枚，环比上周下滑 1.8%。目前加密货币恐惧贪婪指数为 28，周内基本持平，仍处于恐惧区间。根据 Glassnode，当前 BTC 持仓均价约为 56,206美元/枚，近期进入下行区间，持续低于短期投资人持仓成本。期权指示未来一个月上涨概率更高：根据 CoinGlass，Binance 未来 1 个月的比特币期权最大痛点呈上升趋势；未来 7 天和 30 天若上涨，则累计空单清算强度更大。全球加密交投情绪持续转弱，全球加密货币本成交额环比上周下滑 11.8%，连续第 5 周下滑；Coinbase 本周现货累计成交额环比下滑 29.4%。DeFi 杠杆正在消退，Aave 借贷量自 8 月以来下降了约 70%；主要由于随着加密市场下跌，风险偏好降低。此外，加密货币年内跑输标普 500 可能催生“汇损收割窗口”。 全球政策与产业新闻方面：中国央行发布新版《人民币跨境支付系统业务规则》，明确将数字货币研究所列为通知对象之一，与国开行、各商业银行等机构并列。中国银行与老挝完成两国首笔数字人民币跨境二维码消费支付业务。中国香港财库局与证监会发布虚拟资产交易与托管发牌制度咨询总结，公开咨询将为期一个月。俄罗斯加大加密市场支持力度，包括让零售投资人参与加密交易，两大交易所准备启动加密货币交易，最大的银行考虑推出加密货币抵押的贷款业务，正式承认比特币挖矿业务对卢布汇率产生的稳定作用等。日本政府计划推动地方债数字证券化，韩国支付巨头完成加密支付试点，吉尔吉斯斯坦新发代币上限币安。Bitmain 降价销售矿机以应对行业困境，币安 CEO 表示用户规模从 1.7 亿增至 3 亿仅用 1 年，2026 年预计成为以太坊扩容拐点。 公司新闻方面：MCSI 提议剔除数字资产占比超过 50%的公司，或影响 39 家上市公司，可能使得这些公司抛售 100至 150 亿美元加密资产以维持资格。Tether 宣布即将推出满足美国监管要求的 USAT。Kraken 计划 2026 年推出预测市场；Bitget 移动端 App 全面升级，支持加密、股票与 TradFi 资产一体化交互；Kalshi 宣布推出 Kalshi Research；Coinbase 宣布收购预测市场初创公司 The Clearing Company；Coinbase 宣布收购预测市场初创公司 The Clearing Company。 投资建议 目前市场度过最大期权交割日之后，交投情绪平淡，市场预测 2026 年 1 月和 3 月大概率不降息，我们对加密市场 2026年 Q1 的预期表现相对谨慎。公司方面，随着加密矿场持续转型 AI 数据中心，我们建议关注与谷歌有合作或潜在股权关系的加密挖矿公司，以及有较多电力储备的公司。此外，也建议关注布局预测市场与股票上链机会的交易平台。 风险提示 全球宏观及流动性风险，全球 Web3 监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3 机构法律合规风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1. 本周行情回顾 .............................................................................. 3 2. 全球政策及产业新闻 ........................................................................ 4 3. 公司新闻 .................................................................................. 5 4. 投资建议 .................................................................................. 6 5. 风险提示 .................................................................................. 6 图表目录 图表 1： 加密货币总市值本周表现平稳 ............................................................ 3 图表 2： 本周比特币上涨 1.0%，以太坊上涨 2.0% .................................................. 3 图表 3： 比特币价格低于短期投资人持仓成本 ...................................................... 3 图表 4： 本周加密市场情绪较上周转暖 ............................................................ 3 图表 5： 比特币期权最大痛点未来 1 个月成上涨趋势 ................................................ 4 图表 6： 未来 30 天若币价上涨，累计空单清算强度较大 ............................................. 4 图表 7： 本周全球加密成交额环比持续下滑 ........................................................ 4 图表 8： Coinbase 本周现货成交额环比持续下滑 ................................................... 4 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 1. 本周行情回顾 根据 CoinMarketCap, 本周加密货币总市值为 2.93 万亿美元，环比上周增长 1.7%。比特币收盘价为 87,301 美元/枚，环比上周下滑 0.9%；以太坊收盘价为 2,926 美元/枚，环比上周下滑 1.8%。芝商所 FedWatch 预计 2026 年 1 月和 3 月美联储大概率不降息。 本周迎来了史上最大的期权到期日，约 30 万份 BTC 期权合约（名义价值约 237 亿美元）到期，BTC 和 ETH 期权 2025 年 12 月 26 日到期规模合计 285 亿美元，为去年同期的 2倍。回顾往年“史诗级”期权交割市场走势记录，交割后市场常迎来单边行情加速。 图表1：加密货币总市值本周略有上涨 图表2：本周比特币下滑 0.9%，以太坊下滑 1.8% 来源：CoinMarke