通信行业研究：华为nova 15系列发布，英伟达战略性整合Groq加强推理布局

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点： 1）英伟达战略性整合 Groq，并重组自身云服务团队：A）英伟达与 Groq 已达成非独家许可协议，将把 Groq 的 AI 推理技术整合进未来产品中。英伟达此举意在通过吸纳 Groq 的技术与人才，补强其在高能效推理领域的短板并强化其在 AI 推理芯片上的布局。B）12 月 23 日，英伟达于上周对自身云团队进行了重组，表明 CEO 黄仁勋已经放弃与 AWS正面竞争的想法。重整后，这支被称为 DGX Cloud 的云团队将与较新的云服务 DGX Cloud Lepton 合并，并将主要服务于英伟达工程师对英伟达芯片的需求。我们认为英伟达能够通过组织变革持续优化其长期竞争能力，持续看好与Groq 合作对英伟达高性能推理芯片研发的促进作用。2）三星电子、SK 海力士等存储供应商已上调明年 HBM3E 价格，涨幅接近 20%。考虑到通常在新一代 HBM 发布前价格会下调，这一涨幅被认为是异常情况。我们认为此举是受 AI 加速器企业上调明年 HBM3E 订单量所致。3）OpenAI 算力利润率攀升，内部正讨论广告业务模式：A）截至今年 10 月，OpenAI 的算力利润率已攀升至 70%，较 2024 年初的 35%实现翻倍增长；B）OpenAI 内部已在讨论调整其 AI 模型以优先展示赞助信息，并已着手制作广告在 ChatGPT 中呈现方式的内部模型。这标志着该公司在探索广告业务方面已进入具体细节的规划阶段。4）华为发布 nova 15 系列手机。其中 nova 15/15 Pro/15Ultra 分别售价 2699 元/3499 元/4199元。nova 15 Pro/Ultra 均搭载麒麟 9010S 处理器，nova 15 则搭载麒麟 8020 处理器，均通过与鸿蒙系统协同实现整机性能提升。5）字节明年资本支出高企，豆包 DAU 突破 1 亿大关：A）12 月 23 日消息，字节初步计划明年投入 1600亿元人民币资本开支，其中将在 AI 处理器上花费 850 亿元人民币；字节计划订购约 2 万台 H200，如无政策限制则将购买更多。B）12 月 25 日，豆包的日均活跃用户数已突破 1 亿大关，且其 UG、市场推广费用在字节历史上所有破亿DAU 产品中最低。我们看好国内大厂资本支出及大模型落地对 IDC 的提振作用。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+3.00%，本月以来，服务器指数-3.36%。OpenAI 的算力利润率已攀升至 70%，且内部正讨论广告业务模式并已着手制作广告在 ChatGPT 中呈现方式的内部模型。我们认为 AI 商业模式落地将推升服务器需求。 光模块：本周光模块指数+5.17%，本月以来，光模块指数+20.27%。英伟达与 Groq 达成一项战略性技术整合协议，将把 Groq 的 AI 推理技术整合进未来产品中，意在补强其在高能效推理领域的短板，英伟达链稳健向上。 IDC：本周 IDC 指数+3.73%，本月以来，IDC 指数+4.48%。字节初步计划明年投入 1600 亿元人民币资本开支，其中将在 AI 处理器上花费 850 亿元人民币；豆包的日均活跃用户数已突破 1 亿大关。国产链有望加速向上。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2025 年前 11 个月，电信业务收入累计完成 16096 亿元，同比增长 0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 9.1%。11 月我国光模块出口金额当月同比降低 24.0%；1-11 月累计同比降低 18%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25 微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为 167 亿/240 亿/196 亿/351 亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。 投资建议与估值 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数+3.00%，本月以来，服务器指数-3.36%。OpenAI 的算力利润率已攀升至 70%，且内部正讨论广告业务模式并已着手制作广告在 ChatGPT 中呈现方式的内部模型。我们认为 AI 商业模式落地将推升服务器需求。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+5.17%，本月以来，光模块指数+20.27%。英伟达与 Groq 达成一项战略性技术整合协议，将把 Groq 的 AI 推理技术整合进未来产品中，意在补强其在高能效推理领域的短板，英伟达链稳健向上。 IDC：本周 IDC 指数+3.73%，本月以来，IDC 指数+4.48%。字节初步计划明年投入 1600 亿元人民币资本开支，其中将在 AI 处理器上花费 850 亿元人民币；豆包的日均活跃用户数已突破 1 亿大关。国产链有望加速向上。 图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 图表4：本周通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 英伟达与 Groq 已达成非独家许可协议，加强 AI 芯片推理能力布局，达链稳健向上。 服务器 稳健向上 OpenAI 算力利润率攀升，内部正讨论广告业务模式，看好 AI 算力需求持续增长。 交换机 稳健向上 高速交换机放量，国产交换机有望在 Scale-up 域实现突破。 连接器 稳健向上 Credo 业绩超预期，铜连接板块稳健向上。 IDC 加速向上 字节跳动初步计划在 2026 年投入 1600 亿元人民币用于资本支出，豆包 DAU 突破 1 亿，国产算力链有望加速向上。 物联网 加速向上 字节跳动推进与多家厂商的 AI 手机合作，AI 端侧有望突破。 液冷 高景气维持 谷歌 TPUv7 单芯片功耗提升较大，液冷成为标配需求。 来源：腾讯网，华尔街见闻，ITBEAR 科技资讯，IT 之家，澎湃新闻，36 氪，国金证券研究所 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 2025 年前 11 个月，电信业务收入累计完成 16096 亿元，同比增长 0.9%。三家基础电信企业积极发展 IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2024 年 12 月共完成业务收入 396 亿元，同比增长 66.39%，占环比增长 7.32%。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 图表5：2025 年 11 月电信主营业务收入同比增加 1% 图表6：2024 年 12 月新兴业务收入同比增长 66.39% 来源：wind，工信