电力设备与新能源行业研究：太空光伏仍是最强主线，风储锂高景气确定坚定看好

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 整体观点：重申看好太空光伏成为当前以及未来一年内的最强主线，后续来自火箭试射、企业上市、产业链内生/外延动作落地、产品验证/供货进展等相关催化仍将密集释放，核心光伏相关标的股价空间仍然巨大，且行情大概率进一步向太阳翼材料、卫星用锂电电芯等领域扩散。此外本周，铁锂联合减产鼓舞挺价士气、金风科技强势新高、阿特斯母公司管理变动等方向机会，重点看好。 光伏&储能：“太空光伏”本周迎来核心公司战略合作落地、交易所上市规则等强催化，重申重点看好“太空光伏”作为未来一段时间、乃至贯穿 2026 年的最强电新主线之一！市监总局对光伏行业开展价格指导，验证反内卷工作仍在持续推进；关注近期银价大幅上涨或加速光伏金属化“铜代银”方案的推进。 风电：11 月国内风电装机新增装机 12.5GW，同比+110%，环比+40%，我们预计全年风电装机有望达到 115-120GW，基于当前整机企业在手订单、央企风机框采规模等数据，预计 26 年国内风电新增装机仍有望保持增长；山东发布 26 年机制电价竞价规则，深远海风电项目机制电价获明显政策倾斜，看好后续深远海项目推进。 锂电：26 年 1 月 1 日起，湖南裕能拟对部分生产线进行检修，预计检修一个月，预计减少公司 LFP 产量 1.5-3.5 万吨；12 月 28 日起，万润新能将对部分产线按照预定计划进行减产检修，预计检修一个月，预计减少公司 LFP 产量 0.5-2 万吨。在当前高稼动率背景下，铁锂企业共同减产展现联合态度，铁锂的挺价已是必然趋势。 AIDC：本周液冷板块情绪持续冲高，在确定性的行业趋势和国内头部企业带动的份额渗透趋势下，市场估值预期切换至远期业绩，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。 电网：1）思源电气与宁德时代签署三年合作备忘录彰显储能领域战略投入，3 年 50GWh 合作规模有望形成显著业绩贡献，进一步打开成长空间，维持重点推荐；2）国网输变电设备 6 批招标 132 亿元，前 6 批招标 919 亿元，同比+26%，主网建设稳步推进;3）11 月变压器/高压开关出口 8/5 亿美元，同比+16%/+37%,看好海外电力设备需求长周期高景气。氢能与燃料电池：发改委针对绿氢氨醇规划再落一子，“需求牵引供给”夯实氢能产业基础，“灰氢替代”瞄准存量市场、“绿色船燃”卡位增量赛道，融入现代基础设施体系，氢能有望获得长期、稳定的战略投入和系统性政策支持。 本周重要行业事件： 风光储：上交所发布商业火箭企业上市标准；能源局发布 11 月风光新增装机；三部委印发首批国家级零碳园区名单；发改委、能源局印发《电力中长期市场基本规则》、《关于促进光热发电规模化发展的若干意见》；市监总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导；钧达股份与尚翼光电签署战略合作；阿特斯母公司 CSIQ 重大管理层变动。 电网：思源电气与宁德时代签署三年合作备忘录；11 月份全社会用电量同比+6.2%；1-11 月电网工程投资同比+5.9%。 锂电：铁锂企业联合减产，LG 新能源出售 28.6 亿美元资产。 氢能与燃料电池：我国首条百万吨级近零碳钢铁产线全线贯通；本田在美召回 388 辆氢能版 CRV；乌鲁木齐发布氢能产业三年行动方案，新增绿氢产能不少于 2 万吨/年；25 年国内最大 PEM 制氢设备订单落地，共 36 套 PEM 槽 1.44 亿。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点： 上周我们重点提示“太空光伏”，基于“需求爆发确定性+中美博弈叙事+资源争夺急迫性+全新产品定价逻辑+催化剂持续且密集”，有望成为电新板块中继核聚变、机器人之后的“最强主题”。本周初钧达股份与太空钙钛矿领先企业尚翼光电战略合作落地，持续点燃板块热情，并在周五收盘后迎来“上交所发布商业火箭企业上市标准”的重磅催化，进一步验证该领域自上而下的支持力度之强。 当前时点，我们坚定看好“太空光伏”仍将是未来一段时间、乃至贯穿 2026 年的最强电新主线之一，后续来自国内可回收火箭试射、国内外火箭企业上市、产业链企业内生/外延动作落地、产品验证/供货进展等相关催化仍将密集释放，核心光伏相关标的股价空间仍然巨大，且行情大概率进一步向太阳翼材料、卫星用锂电电芯等其他领域扩散，再次强烈建议重视。 此外，本周：1）铁锂材料企业联合减产鼓舞产业链涨价士气，储能锂电高景气确定继续看好，短期关注年底龙头电芯厂谈价及电车补贴方案催化；2）风电板块龙头金风科技股价本周创 2008 年以来新高，短期受商业航天行情带动显著，但风电相关主业逻辑完全支撑更高市值空间，继续坚定看好；3）阿特斯母公司 CSIQ 宣布重大管理层变动，任命新任总裁及首席运营官，或对公司更好地开展美国光储业务产生积极影响，当前股价调整充分，重点看好。 光伏&储能：“太空光伏”本周迎来核心公司战略合作落地、交易所上市规则等强催化，重申重点看好“太空光伏”作为未来一段时间、乃至贯穿 2026 年的最强电新主线之一！本周能源局发布 11 月光伏新增装机 22GW，年底装机“翘尾”强度略超预期，或对 26Q1 淡季组件需求形成支撑；市监总局对光伏行业开展价格指导，验证反内卷工作仍在持续推进；关注近期银价大幅上涨或加速光伏金属化“铜代银”方案的推进。 一、从鼓励商业火箭企业上市看卫星市场星辰大海，太空光伏核心标的空间仍然巨大。 12 月 26 日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第 9 号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。 近期，多家火箭公司陆续提交 IPO 辅导备案，近日蓝箭航天 IPO 辅导工作正式完成。 火箭是卫星发射的必要载体，火箭发射技术的进步有望推动发射成本快速下降，根据谷歌测算，如果发射近地轨道成本达到 200 美元/kg，按每千瓦计算的发射成本大致可与美国数据中心能源成本相当。 标准中提到要求企业关注核心技术产品以及关键部件的自主研发情况，以及运载能力及一箭多星能力 等关键指标。后续随着火箭发射成为常态化，将助力商业化卫星的需求量提升、载荷及功能实现更加丰富，卫星太阳翼向着“高效、轻质、低成本、柔韧”的综合系统集成需求发展，看好晶硅、 晶硅-钙钛矿叠层 技术在卫星能源系统中的渗透速度。 建议关注：1）电池制造商：钧达股份、东方日升、上海港湾、协鑫科技，2）设备供应商：迈为股份、捷佳伟创，3）辅材供应商：瑞华泰、赛伍技术，4）参股火箭龙头：金风科技。 二、国内 11 月新增装机 22GW 略超预期，年底装机“翘尾”将对 26Q1 淡季需求形成支撑。 能源局本周公布，11 月国内新增光伏装机 22GW，同比-12%，环比+75%，1-11 月累计装机 275GW，同比+33%；年底装机“翘尾”强度略超预期，预计全年有望冲击 300GW 大