AI周观察：Claude Opus 4.7更新，台积电26年一季度财报良好

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 本周，海外聊天助手 Claude 和 Gemini 活跃度上升，ChatGPT 及国内多数应用网页端保持稳定。模型动态方面，Anthropic 正式推出 Claude Opus 4.7，在高级软件工程、高分辨率视觉处理和长对话记忆上显著提升，定价维持不变但需用户适配其更强的指令执行力。国内大模型则在编程能力与开源生态上密集发力：稀宇科技开源了编程能力直追 Claude Opus 且极具成本优势的 Minimax 2.7；月之暗面推出了专为编程优化的万亿参数模型 Kimi K2.6-code-preview，深化了推理深度与复杂规划能力；阿里千问团队开源了高能效 MoE 模型 Qwen3.6-35B-A3B，以仅 30 亿的激活参数展现出越级的逻辑与编程协同表现。 - 公司第一季度营收为 359 亿美元，按美元计季增 6.4%，略微超过预期。毛利率 66.2%、季增 3.9 个百分点，营业利润率 58.1%、季增 4.1 个百分点，管理层将改善归因于成本改善、产能利用率提升与汇率共同推动。整体来看，第一季度 EPS 为新台币 22.08 元，ROE 为 40.5%。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 数据专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 海外市场行情回顾 ............................................................................... 3 Claude Opus 4.7 发布，国内顶尖模型开源 ......................................................... 4 台积电：本季度财报表现依旧良好 ................................................................. 5 风险提示 ....................................................................................... 6 数据专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 3 海外市场行情回顾 图表1：截至 4 月 17 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 数据专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 4 Claude Opus 4.7 发布，国内顶尖模型开源 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Claude 和 Gemini 上升，ChatGPT 较为稳定。国内多数聊天类应用网页端活跃度较为稳定。 数据专题研究 敬请参阅最后一页特别声明 5 本周，Anthropic 公司宣布其最新款人工智能模型 Claude Opus 4.7 正式上市，在高级软件工程领域表现显著提升并具备自我验证能力以确保结果准确。该模型支持识别高达2576 像素长边的图像，内置网络安全防护并在内存利用方面有所改进，能够有效记住长时间会话笔记以降低对上下文信息的依赖。其定价与 Opus4.6 保持一致为每百万输入token5 美元和输出 25 美元，同时推出了更细致的难度控制和任务预算功能，但测试表明用户需谨慎调整提示以适应其增强的指令执行力。 国内模型方面，编程能力与开源生态迎来密集迭代。稀宇科技正式开源 Minimax2.7 大模型，其 SWE-Pro 基准测试得分达 56.22%，在 OpenClaw 环境下的表现接近最新 Sonnet4.6，编程能力直追 Claude Opus 且相比 GPT-5.4Pro 等海外收费模型具备更低成本优势。随着智谱 GLM-5.1 和 Minimax2.7 相继开源，有传闻称未来 Qwen3.6Plus 可能不再沿用完全开源的运营模式。继此之后，月之暗面正式推出专为 AI 编程优化的万亿参数大模型 Kimi K2.6-code-preview 并上线 Kimi Code，在万亿基座 K2.5 基础上重点提升了被评为具有Opus 风格的推理深度、全局代理规划质量以及多步工具调用的可靠性。此外，阿里巴巴千问团队于 2026 年 4 月 16 日正式开源稀疏混合专家 MoE 模型 Qwen3.6-35B-A3B，总参数量350亿而激活参数仅30亿，以极低的计算成本在多项核心编程基准测试中超越了Qwen3.5-27B，展现出可与 Gemma4-31B 等大体量模型比肩的逻辑推理与智能体协同能力。 台积电：本季度财报表现依旧良好 公司第一季度营收为 359 亿美元，按美元计季增 6.4%，略微超过预期。毛利率 66.2%、季增 3.9 个百分点，营业利润率 58.1%、季增 4.1 个百分点，管理层将改善归因于成本改善、产能利用率提升与汇率共同推动。整体来看，第一季度 EPS 为新台币 22.08 元，ROE 为40.5%。从结构上看，先进制程占比进一步维持高位：3 纳米占晶圆收入 25%、5 纳米占 36%、7 纳米占 13%，7 纳米及以下先进制程合计占 74%。按平台看，HPC 仍是最强增长引擎，本季度 HPC 收入季增 20%、占比提升至 61%，智能手机季减 11%、占比 26%，IoT 季增 12%、占比 6%，汽车季减 7%、占比 4%，DCE 季增 28%、占比 1%。这说明本季增长几乎明确由 HPC拉动，而非全面普涨。库存天数升至 80 天，较上季增加 6 天，库存上升更多反映新节点爬坡与高需求备货，而非需求转弱。资本开支方面，公司一季度 CapEx 为 111 亿美元，经营活动现金流 6990 亿新台币，期末现金及有价证券达到 3.4 万亿新台币，财务状态仍然非常强。2026 年第二季度营收预估介于 390 亿至 402 亿美元，同比增长约 32%，环比增长约 10%，毛利率为 65.5%-67.5%。2026 年资本支出预计为 520 亿至 560 亿美元。 图表3：台积电收入增速（百万美元） 图表4：台积电毛利率 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 我们认为从生成式 AI 的走向 Agentic AI 正带来更高的 token 消耗与更多算力需求，因此先进硅需求仍保持强劲。管理层明确表示目前供给仍然非常紧，且在新厂建设需要 2 到3 年，爬坡仍需时间的背景下，紧张状态预计将持续。与此同时，管理层还强调先进封装同样产能非常紧，并表示必须与 OSAT 伙伴合作扩产，同时自身也在加快产能建设。综合来看，在需求持续上修但供给扩张滞后的格局下，台积电短期仍将维持高利用率与强盈利能力，而中期则受益于 AI 算力需求扩张、先进节点渗透率提升以及跨节点优化能力，具备较强的增长与盈利韧性。值得关注未来先进制程利用率与供需状态的边际变化以及Capex 与扩产节奏的变化。 -10%0%10%20%30%40%50%60%05000100001500020000250003