非金属建材行业周观点：由光入布，继续推荐AI新材料

敬请参阅最后一页特别声明 1 建筑建材组 分析师：李阳（执业 S1130524120003） liyang10＠gjzq.com.cn 分析师：赵铭（执业 S1130524120004） zhaoming＠gjzq.com.cn 由光入布，继续推荐 AI 新材料 【周度复盘】 首先，本周 AI 电子布继续领涨板块，因为基本面的强劲（涨价、业绩预告、下游订单等催化），板块对宏观情绪的干扰（特指中东冲突），已经有脱敏迹象。我们继续最看好 AI 电子布、AI 铜箔、先进封装设备等高景气度、国产替代正在加速的子板块。我们提示下周 4 月 22 日谷歌召开 Cloud Next 大会，继续跟踪行业重要变化。 第二，复盘本周 AI PCB 上游新材料方向，近期主要变化包括，①松下/台耀发布高速 CCL 提价函，例如松下对其高速CCL 材料提涨 20%，我们判断 4 月起全球高速 CCL 龙头先后发布涨价函，主因系成本推涨+4 月起 google 加单，其中成本项已明确涨价的主要为 HVLP 铜箔以及 PPO 树脂，后续密切留意 low-dk 二代电子布的价格趋势。②电子布龙头标的中国巨石 Q1 业绩预告同环比高增，宏和科技发布 Q1 季报。③从外到内、由光到布。多重维度验证海外算力超预期，例如光模块龙头 Q1 业绩超预期，海外算力核心环节逐步从 2026 年切换至 2027 年预期，PCB 上游材料是直接映射。除电子布外，同步看好铜箔/树脂/填料方向。 第三，复盘本周出海方向，板块无明显变化，非洲瓷砖/快消/水泥龙头经营情况延续靓丽表现，新兴市场机会突出。此外，出海方向同步关注洁净室/燃气轮机材料供应商等。 第四，复盘本周消费建材方向，周内主要变化包括，①本周防水头部企业再次齐发涨价函，目前已是第 3 轮涨，前两轮分别于 3.15 和 4.1 落地，行业对价格的预期逐步扭转。②东方雨虹发布一季报，26Q1 收入 71.9 亿、同比+21%，归母 4.0 亿，同比+109%，业绩超市场预期，判断与冬储能力、涨价周期发货加快等有关。 第五，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃基本面无较大变动，重视玻璃基板对玻璃板块的催化。台积电法说会表示，正在搭建 CoPoS 封装技术的试点产线，预估几年后可进入量产阶段。玻璃基板作为一种新兴封装介质，具有优异表面平整度、可调控热膨胀系数(CTE)、热稳定性佳以及极低的介电损耗等优点，在高频信号传输和高密度互连应用中具备优势，目前全球半导体巨头如 Intel、三星等已明确将玻璃基板列入技术路线。玻璃头部公司均具备特种玻璃制备及应用经验，有望在玻璃基原片/加工等环节具备先发优势。 【周期联动】 ①水泥：全国高标均价 333 元/吨，同比-60 元/吨，环比-1 元/吨，全国出货率 43.9%，环比+2.5pct，库容比为 67.4%，环比+1.7pct。②玻璃：浮法玻璃均价 1181.16 元/吨，较上周均价（1190.90 元/吨）下跌 9.74 元/吨，跌幅 0.82%。截至 4 月 16 日，重点监测省份生产企业库存天数 38.04 天，较上期增加 0.14 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 9.2-9.8 元/平方米，环比下降 0.52%。③混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.03%，环比+0.69pct。④玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3781 元/吨，环比+1.2%，电子布市场主流报价 6.0-6.3 元/米不等，月内价格暂无波动。⑤电解铝：美伊谈判在即、美联储降息预期摇摆，铝市静待方向。⑥钢铁：工业钢材价格走势持续偏强。⑦其他：周内原油价格出现明显下跌，与油价相关的原材料如沥青、丙烯酸等价格环比有所回调。 【重要变动】 ①中国巨石/芯碁微装/亚翔集成发布一季度业绩预告，宏和科技/东方雨虹等公司发布一季报；②本周（4.13-4.17）东方雨虹等公司发布 2025 年报。③周内松下/台耀发布高阶 CCL 提价函。④周内防水头部企业先后发布涨价函。⑤台积电高管法说会宣布，预计 2026 年资本支出接近 520-560 亿美元，全力扩产仍难以满足强劲的 AI 需求。 风险提示 PCB 资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。 非金属建材周观点 260419 2026 年 04 月 19 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点 ..................................................................................... 4 1.1 一周一议 ............................................................................... 4 1.2 周期联动 ............................................................................... 4 1.3 景气周判（0413-0417） .................................................................. 4 2 本周市场表现（0413-0417） .................................................................... 5 3 本周建材价格变化 ............................................................................. 5 3.1 水泥（0413-0417） ...................................................................... 5 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0413-0417） ......................................................... 7 3.3 玻纤（0413-0417） ..................................................................... 10 3.4 碳纤维（0413-0417） ................................................................... 11 3.5 能源和原材料（0413-0417） ............................................................. 12 3.6 塑料制品上游（0413-0417） ............................................................. 14 3.