交通运输行业：航空即将迎来假期催化，中长期资金入市推荐高速

请务必阅读正文之后的重要声明部分航空即将迎来假期催化，中长期资金入市推荐高速交通运输证券研究报告/行业定期报告2025 年 12 月 27 日评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)34,125.98行业流通市值(亿元)32,303.97行业-市场走势对比相关报告1、《坚定看好多重催化下的航空，关 注单 票 收入 同比 改 善的 快 递》2025-12-202、《持续关注快递反内卷投资机会，积极布局航空春运旺季》2025-12-143、《映日荷花别样红》2025-12-10重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E南方航空7.52-0.23-0.090.300.440.54 -32.70 -83.56 24.90 17.26 13.81买入中国东航5.55-0.37-0.190.130.250.36 -15.00 -29.21 42.99 21.91 15.49买入春秋航空56.452.312.332.202.773.5124.44 24.23 25.65 20.41 16.08买入吉祥航空14.020.340.420.480.670.9041.24 33.38 29.47 20.82 15.53买入华夏航空10.95-0.760.210.480.710.89 -14.45 52.04 22.83 15.41 12.26买入上海机场33.380.380.780.851.091.3587.84 42.79 39.20 30.50 24.74买入东航物流18.441.571.691.661.771.9611.75 10.91 11.14 10.429.40买入顺丰控股38.491.702.112.222.532.9422.64 18.24 17.38 15.22 13.11买入圆通速递16.701.081.161.241.341.4815.44 14.34 13.49 12.46 11.29增持申通快递14.000.230.691.101.361.6460.87 20.29 12.74 10.298.55增持韵达股份6.900.560.660.550.670.7812.32 10.45 12.66 10.378.88增持山东高速9.710.570.540.710.750.7916.92 17.98 13.75 13.00 12.29买入东莞控股10.900.590.910.990.950.9618.47 12.00 11.05 11.51 11.39买入皖通高速15.161.001.011.101.141.1015.15 15.07 13.82 13.29 13.75增持宁沪高速12.110.880.981.021.051.1113.82 12.33 11.84 11.54 10.94增持青岛港8.410.760.810.850.910.9511.07 10.389.889.258.84买入唐山港3.880.320.330.330.340.3511.95 11.62 11.74 11.42 11.19增持日照港3.020.210.210.220.220.2214.38 14.38 13.99 13.74 13.52增持备注：股价为 2025 年 12 月 26 日收盘价。报告摘要航空机场：航空迎来多重利好催化，积极布局投资机会。数据跟踪：1）日均执飞航班量：12 月 22 日-12 月 26 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 2115.60、2151.60、1564.20、733.00、506.60、325.60、338.40 架次，周环比分别+0.39%、+0.35%、-0.80%、+0.06%、-0.19%、+2.62%、-3.55%，同比分别-0.60%、+0.30%、+4.28%、-1.59%、+9.69%、-9.01%、-3.90%。2）平均飞机利用率：12 月 22 日-12 月 26 日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为 7.20、7.50、7.30、8.50、8.70、7.70、6.10 小时/日，周环比分别持平、-1.32%、-3.95%、-1.16%、+1.16%、+1.32%、-3.17%，同比分别-4.00%、-2.60%、-1.35%、-1.16%、+6.10%、-10.47%、-8.96%。本周观察：截至 12 月 26 日，美元兑人民币即期汇率为 7.01，周环比下降 0.46%，年同比下降 3.98%。人民币汇率升值下航司汇兑压力缓解。此外，元旦假期将至（2026 年元旦放假安排为 1 月 1 日（周四）至 3 日（周六）），假期构成灵活，可通过拼假延长假期，利好航空出行。短期来看，伴随原油价格破位下行、人民币汇率走强，以及元旦及春运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会。投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动票价表现持续超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：供给端，新飞机引进增速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性有望恢复，因私出行表现较好，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。宏观情绪上，随着牛市推进，经济预期改善，带动商务出行（企业盈利改善）和旅游消费（居民收入回升），航司基本面（票价）有望提升，盈利情况有望好转。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，受海南自贸区建设利好的海航控股，建议关注上海机场、白云机场、海南机场。物流快递：预计今年快递业务量增长 13.5%左右，关注嘉兴航空货运枢纽投运。数据跟踪：12 月 15 日-12 月 21 日，邮政快递累计揽收量约 40.60 亿件，周环比-1.74%，同比+0.07%；累计投递量约 41.59 亿件，周环比+3.35%，同比+1.66%。投资观点：行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。12 月 24 日，国家邮政局党组书记、局长赵冲久率队，赴河北省唐山市调研行业发展和快递业党建工作情况，强调要持续整治“内卷式”竞争，督促企业加强网络管理，平衡好企业总部、加盟商和一线快递员的利益，努力保持行业健康稳定发展。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺