江天科技新股报告：深耕标签印刷行业，聚焦中高端消费品领域

新股报告 · 北交所 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 深耕标签印刷行业，聚焦中高端消费品领域 ——江天科技新股报告 2025 年 12 月 22 日 核心观点 ⚫ 聚焦中高端消费品品牌标签，股权结构稳定。江天科技成立于 1992 年，公司主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，公司产品聚焦于中高端消费品品牌标签，目前公司产品及工艺已通过众多国内外知名消费品牌客户的认证，与其建立了长期合作关系，包括联合利华、宝洁、壳牌、道达尔、惠氏、亿滋等全球知名品牌客户，以及农夫山泉、香飘飘、喜茶、伊利、蒙牛、海天、蓝月亮等国内知名品牌客户。公司董事长滕琪、总经理黄延国为公司实际控制人，股权结构稳定。 ⚫ 业绩增长总体稳健，拥有多项核心技术。2025 年前三季度，公司实现营业收入 46,756.49 万元，同比增长 10.85%；实现归母净利润 8,911.48 万元，同比增长 11.45%，近年来公司业绩增长总体稳健。经过多年持续研发创新及产业化应用，掌握了组合印刷技术、色彩管理技术、精准裁边及减废排版工艺、浮雕和定位冷烫工艺等核心技术和工艺，形成了较为雄厚的技术实力，以及较为丰硕的知识产权成果。 ⚫ 下游应用广泛，公司技术及客户优势明显。随着消费升级，消费者越来越追求商品的外观效果和个性化特点，使得品牌企业对包装印刷品的商品价值识别功能和品牌形象宣传作用越来越重视。公司在标签印刷行业深耕多年，已逐步成长为消费品牌标签领域的优秀企业代表之一，成为国内少数能够与 CCL、正美集团等行业内领先企业同台竞争，与其共同进入联合利华、宝洁、壳牌、农夫山泉、香飘飘、喜茶等国内外知名消费品牌企业供应链体系的标签供应商，在同行业竞争中具备显著的客户资源、技术工艺优势。 ⚫ 募集资金投资项目系围绕主营业务进行的产能扩张和技术升级项目。“包装印刷产品智能化生产线建设项目”是为了解决主营业务产能瓶颈、扩大业务规模，“技术研发中心建设项目”是对现有研发体系的完善与升级，进一步提升公司技术研发及创新能力，提高主营业务市场竞争力。 ⚫ 可比公司：柏星龙的市盈率均值约为 71 倍，而永吉股份的市盈率约为 30 倍，或因为公司营收规模、和公司具体业务的差异导致。考虑到公司在标签印刷行业深耕多年，业务规模居于行业领先梯队，主要产品包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域；技术实力方面江天科技掌握了组合印刷技术、色彩管理技术、精准裁边及减废排版工艺、浮雕和定位冷烫工艺等核心技术和工艺，拥有多项专利及软件著作权，可以持续关注公司。 ⚫ 风险提示：市场竞争风险；原材料价格波动的风险；客户集中度高的风险 。 江天科技（920121.BJ） 分析师 范想想 ：010-8092-7663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 张智浩 ：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524100001 相关研究 1. 【银河北交所】2026 年度策略_ “而而美”到“ 而久”，推动北证高质量发展 新股报告 · 北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 聚焦中高端消费品品牌标签，股权结构稳定 ........................................................................................... 3 二、 业绩增长总体稳健，拥有多项核心技术 ................................................................................................. 8 三、 下游应用广泛，公司技术及客户优势明显 ............................................................................................ 11 （一） 包装印刷行业概况 ...................................................................................................................... 11 （二） 标签印刷行业概况 ...................................................................................................................... 12 （三） 不干胶标签行业概况 ................................................................................................................... 13 （四） 标签印刷行业的发展趋势 ............................................................................................................. 16 （五） 行业竞争格局及主要企业 ............................................................................................................. 17 （六） 公司的行业地位与竞争优势 .......................................................................................................... 18 四、 募投项目 ...................................................................................................................................... 23 (一) 包装印刷产品智能化生产线建设项目 ................................................................................................. 23 (二) 技术研发中心建设项目 ........................................................