商社美护行业周报：海南自贸港正式封关，服务零售增速环比提速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 11 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 12 月 24 日 [Table_Title] 海南自贸港正式封关，服务零售增速环比提速 ——商社美护行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2025.12.15-2025.12.20），受益政策提振商贸零售/社会服务/美容护理均跑赢大盘，分别+6.66%/+2.66%/+2.87%，在 31 个一级行业中排名第 1/4/3，同期上证综指+0.03%，深证成指-0.89%，沪深 300-0.28%。  本周行业重点事件及资讯 2025 年 1-11 月社会消费品零售总额 45.61 万亿，同比+4%。11 月社零总额 4.39 万亿元，同比增长 1.3%，低于 Wind 一致预期的 2.9%，商品零售同比+1%，餐饮收入同比+3.2%。分品类来看通讯器材、文化办公用品、金银珠宝增速较好。汽车、家电等品类受同期高基数以及补贴退坡影响有所承压。 根据统计局解读，1-11 月服务消费增速优于商品零售。1-11 月份，服务零售额同比增长 5.4%，增速比 1-10 月份加快 0.1 个百分点，文体休闲服务类零售额延续两位数增长，全国电影票房收入同比增长19.5%，观影人次增长 20.3%。 商务部召开消费新业态新模式新场景试点工作部署推进视频会议。近日，商务部办公厅、财政部办公厅印发《关于做好消费新业态新模式新场景试点有关工作的通知》，在北京等 50 个城市开展为期两年的消费“三新”试点工作，将按城市规模给予 2-4 亿元/城的差异化补助，合计释放超百亿政策红利。 （1）美护：上海林清轩化妆品集团股份有限公司已通过港交所聆讯。 12 月 15 日，中检院发布《化妆品新原料备案信息更新技术指南》。韩束官宣刘浩存为全球代言人；修丽可官宣胡歌为品牌代言人。 （2）出行链：2025 年第 51 周（12 月 15 日至 12 月 21 日）全国民航执行客运航班量近 10.1 万架次，日均航班量 14476 架次，环比上周上升 1.1%，同比 2024 年上升 2.3%。 （3）IP 衍生品：奇梦岛全国首家旗舰店亮相北京。泡泡玛特城市乐园 1.5 期明年亮相。卡游泰国旗舰店正式开业。Jazwares 获得吉伊卡哇、猫福珊迪等多个知名日本 IP 全球授权。 （4）零售：2025 年 12 月 18 日起，海南自由贸易港正式启动全岛封关，18-20 日三亚免税连续三日破亿元。苹果华为等消费电子产品以及黄金产品免税优惠力度较大。  投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：国资入主君亭，林清轩上半年收入超 10 亿》2025.12.09 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -9%-1%6%13%21%12/233/246/239/2212/22可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 11 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 603605.SH 珀莱雅 增持 68.40 27084.76 3.92 4.04 4.52 17.46 16.93 15.13 300957.SZ 贝泰妮 增持 41.40 17537.04 1.19 1.15 1.45 34.86 35.90 28.61 600223.SH 福瑞达 增持 7.49 7614.10 0.24 0.23 0.27 31.27 32.97 27.96 603983.SH 丸美生物 买入 33.65 13493.65 0.85 0.94 1.18 39.50 35.71 28.61 600315.SH 上海家化 买入 23.32 15676.31 -1.24 0.60 0.73 -18.82 39.17 32.11 2367.HK 巨子生物 增持 35.48 37995.67 1.93 2.34 2.90 16.71 15.17 12.25 603193.SH 润本股份 增持 24.96 10098.65 0.74 0.78 0.95 33.64 32.16 26.23 300740.SZ 水羊股份 增持 22.08 8611.38 0.28 0.55 0.79 77.97 40.38 27.84 688363.SH 华熙生物 增持 44.18 21280.54 0.36 0.81 1.12 122.11 54.62 39.40 1318.HK 毛戈平 买入 87.70 42989.39 1.80 2.48 3.10 44.27 32.07 25.61 2145.HK 上美股份 买入 88.00 35033.42 1.96 2.58 3.23 40.66 30.98 24.70 002612.SZ 朗姿股份 增持 20.19 8932.97 0.58 2.36 0.81 34.73 8.56 24.92 300896.SZ 爱美客 增持 145.80 44117.92 6.47 4.89 5.65 22.54 29.80 25.82 920982.BJ 锦波生物 买入 251.98 28994.16 8.27 10.56 13.92 30.47 23.86 18.10 002345.SZ 潮宏基 买入 12.54 11141.95 0.22 0.52 0.75 57.54 24.00 16.67 002867.SZ 周大生 增持 12.22 13264.49 0.92 1.04 1.14 13.26 11.79 10.68 605098.SH 行动教育 买入 42.91 5117.06 2.25 2.50 2.88 19.05 17.18 14.92 0325.HK 布鲁可 增