计算机行业深度研究报告：中国电子，网信基石，电子工业摇篮

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 计算机 2025 年 12 月 23 日 计算机行业深度研究报告 推荐 （维持） 中国电子：网信基石，电子工业摇篮 ❑ 解决“卡脖子”问题，中国电子打造网信战略产业群攻关。2018 年以来，部分中国企业和高校不断被美国商务部产业与安全局列入“实体清单”，落入该名单的实体均成为 BIS 限制出口的对象，我国自主可控道路势在必行，而中国电子拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库、安全整机到应用系统的国内最完整的产品谱系与技术体系，未来将持续开展关键核心技术攻关，加快解决集成电路、核心芯片、操作系统等领域“卡脖子”问题，形成“技术—产品—产业”良性循环。中国电子成立于 1989 年，以原电子工业部旗下企业为基础组建而成，为国家网信事业核心战略科技力量。2005 年以来，公司通过重组整合了长城计算机集团、熊猫电子、振华电子集团、彩虹集团；并购冠捷科技、晶门科技等一系列资产，优化产业结构，目前已形成分布于新型显示、信息安全、集成电路、信息服务、高新电子等电子信息产业领域业务布局，且在各个领域均具备显著竞争优势。 ❑ PKS 体系打造完备产业链，数据要素助力价值重估。安全可控领域，集团通过并购重组、战略合作等方式，已形成从操作系统、中间件、数据库、安全整机到应用系统国内最完整自主先进产业链，构建起国内首个计算机软硬件基础体系标准——“PKS”生态体系，随着 2023 年新一轮产业开启，有望助力中国电子发展；数据要素领域，央国企作为国民经济压舱石，汇集丰富数据资源和广阔应用场景，已成为数据要素市场化进程中参与者之一。中国电子为数据要素市场化先行者，积极开展理论研究和实践探索。2021 年以来，针对数据要素化面临的确权、定价、计量难题和安全风险问题，中国电子联合清华大学开展跨学科研究，基于 PKS 底座、中国电子云及高标准安全体系，形成了以“数据元件”“数据金库”为核心的数据安全与数据要素化工程方案，并在武汉、德阳、徐州等地方开展实践试点，同时，中国电子陆续成立中国电子数据产业集团、中电数据产业有限公司，完善数据要素产业布局，随着数据价值释放，有望带动集团旗下上市公司平台迎来价值重估。 华大九天：全流程 EDA 系统、数字电路设计 EDA 工具、晶圆制造 EDA 工具等 EDA 工具软件销售为核心业务，近年占比维持在 80%以上，受益于我国集成电路产业高景气发展，近年增速维持在 20%以上。 达梦数据：国内领先的数据库技术提供商，持续聚焦国产化适配与信创生态建设，核心技术完全自研。 中国软件：坐拥麒麟软件+达梦数据两大核心资产，构建双核驱动的国产化技术壁垒。 振华科技：公司主要业务为新型电子元器件和现代服务业，产品及解决方案广泛应用于航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重要领域。 ❑ 外延并购+内部激励，助力集团市场化转型。在国企改革背景下，中国电子加速市场化转型，一方面，集团积极推进旗下资产上市；另一方面，近年来中国电子旗下上市公司和未上市多元股权公司均积极探索实施骨干员工持股，进一步激发内部活力。2023 年 6 月 14 日，国务院国资委召开会议，中央企业提高上市公司质量暨并购重组仍为国企改革主旋律，同时，随着美国对华贸易、科技战不断加码，推进关键核心技术难题攻关，保障产业链稳定已成为我国科技自立必由之路。央企为关键领域科技创新的重要战略力量，业务布局多涉及国计民生领域，在聚焦中央企业科技自立自强背景下，科技类央国企有望迎来发展机遇。 ❑ 投资建议：在国产与 AI 双轮驱动下，集团旗下平台有望迎来价值重估，关注华大九天、达梦数据、中国软件、振华科技、中国长城、深桑达和奇安信等。 ❑ 风险提示：国企改进展低于预期；政策推进不及预期；宏观恢复不及预期等。 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 325 0.04 总市值(亿元) 45,646.89 4.88 流通市值(亿元) 37,215.43 5.25 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.4% 25.7% 35.6% 相对表现 9.7% 28.3% 41.6% -14%1%17%32%24/1225/0325/0525/0725/1025/122024-12-23~2025-12-23计算机沪深300华创证券研究所 计算机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 投资主题 报告亮点 报告梳理了中国电子的发展历程、在信创和数据要素领域的业务布局以及历史上的并购重组、股权激励项目。从业务布局看，中国电子通过 PKS 体系建立起国内首个计算机软硬件基础体系标准，并积极开展数据要素理论研究和实践探索，数据安全与数据要素化工程方案已在多地方开展试点。报告指出，中央企业提高上市公司质量暨并购重组仍为国企改革主旋律，同时新一轮国企改革聚焦中央企业科技自立自强，有望带动科技类央国企发展机遇，助力中国电子旗下重要的上市公司平台发展提速。 投资逻辑 中国电子为我国国家网信事业核心战略科技力量，在国企改革背景下，中国电子积极开展重组并购、股权激励，加速集团市场化转型。同时，中国电子在信创领域和数据要素领域均积极推进业务布局。中国电子改革有望进一步深化，在信创与数据要素双轮驱动下，集团旗下重要上市公司平台有望迎来价值重估。 计算机行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、 解决“卡脖子”问题，中国电子打造网信战略产业群攻关 ....................................... 5 （一） 战略地位：国家网信事业核心战略科技力量 ................................................... 5 （二） 财务分析：营收保持稳定，利润回暖 ............................................................... 7 二、 PKS 体系构建生态标准，数据要素助力价值重估 ...................................................... 9 （一） 信创布局：PKS 生态体系打造完备信创产业链 ............................................... 9 （二） 数据要素：市场化进程提速，央国企率先布局 ............................................. 10 三、 外延并购+内部激励，助力集团市场化转型 ............................................................... 15 （一） 历史沿革：加速市场化转型，股权激励