通信行业周跟踪：国产GPGPU四小龙将齐聚资本市场，光纤光缆边际向好

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通信周跟踪（20251215-20251221）领先大市-A(维持)——国产 GPGPU 四小龙将齐聚资本市场，光纤光缆边际向好2025 年 12 月 23 日行业研究/行业周报通信行业近一年市场表现资料来源：常闻相关报告：【山证通信】博通财报验证 ASIC 景气度，长 12 甲有望再挑战可回收任务-周跟踪（20251208-20251214）2025.12.18【山证通信】光子 OIO 时代不远到来，朱雀三入轨成功看好商业航天-周跟踪（20251201-20251207） 2025.12.9分析师：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：zhangtian@sxzq.com赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：zhaotianyu@sxzq.com投资要点行业动向：1）摩尔线程、沐曦股份相继登陆科创板，壁仞科技、天数智芯近日也通过了港交所聆讯，国产算力将是 2026 资本市场最受关注板块1.1 摩尔线程召开首届开发者大会，发布全新架构以及多款新品。12 月 20日，在首届 MUSA 开发者大会上，摩尔线程创始人兼 CEO 张建中发表主题演讲系统展示 MSUA 核心创新成果以及一系列新品。其中，新架构“花港”亮相，支持 FP4 到 FP64 全精度计算，密度提升 50%、效能提升 10 倍、新增 FP4 支持，未来将基于此架构推出 AI 训推一体卡“华山”以及图形渲染卡“庐山”。从发布会展示看，“华山”在浮点算力、访存带宽、高速互联等能力有望超过 Hopper。此外，摩尔线程还发布了端侧智能 SoC“长江”以及基于此的 AIPC MTT AIBOOK。在超节点能力上，摩尔线程前瞻展示了 MTT C256 超节点，采用一层互联支持256GPU 互联以及夸娥 2.0 万卡集群。1.2 沐曦登陆科创板首周市值超 2800 亿，为国产 GPGPU 赛道有力竞争者。沐曦股份已推出用于智算推理的曦思 N 系列和训推一体的曦云 C 系列 GPU。沐曦于 2023 年推出 C500 系列算力跻身国内领先水平并于 2025 年 10 月发布 C600，实现芯片设计制造封测全国产供应链闭环。根据 IPO 早知道消息，截至 2025 年 3月底，沐曦 GPU 产品累计销量超过 2.5 万颗，2025H1 营收 9.2 亿元，目前在手订单金额 14.3 亿元。1.3 壁仞科技通过港交所聆讯，国产 GPGPU 创新先驱有望焕发新生命力。壁仞科技成立于 2019 年，曾于 2022 年发布彼时业内先进的 BR100 系列，单芯片峰值算力达到 PFLOPS 级别。目前壁仞数据中心主力产品为 BR106 系列并已于2025 下半年推出 BR166。根据 IPO 早知道消息，截至 2025 年 12 月 15 日，壁仞科技拥有总价值 12.4 亿元的 5 份框架销售协议以及 24 份销售合约，其 2024 年营收为 3.4 亿元。1.4 天数智芯通过港交所聆讯，客户覆盖广泛。天数智芯成立于 2015 年，推出“天垓”与“智铠”两大系列覆盖 GPGPU。根据 IPO 早知道，截至 2025 年 6月 30 日，天数智芯已为来自 CSP、AI 模型开发商、研究机构、电子、半导体、制造、消费互联网等多个领域超过 290 名客户服务。其 GPU 出货量 2025 上半年为 1.57 万片，2025 上半年营收为 3.24 亿元。我们认为，在资本市场的支持下，2026 年将是国产 GPU 在供给侧快速丰富的阶段。分析需求侧，我们认为运营商和“主权 AI”、央国企 AI+行动类需求明确，互联网和大模型研发类厂商在推理端也将看到国产 GPU 的快速渗透。我们行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2认为超节点服务器是国产 GPU 快速发展的重点受益环节，其上游铜连接、交换芯片、网卡芯片、接口 IP 等投资机会建议重点关注。2）市场关注数据中心光纤需求爆发带来的投资机会，普缆散纤市场或已看到涨价早期信号根据新浪财经引述看财经报道，国内头部四家光纤厂商，以及海外康宁、藤仓等反馈，普缆散纤已涨价约 15%。根据 CRU 大宗商品研究所，到 2025 年，数据中心光缆需求将占全球光缆需求的 5%，北美地区超过 14%，而到本世纪末，数据中心光缆需求占总需求比例超过 11%。根据 CRU 预测，到 2029 年，全球数据中心光缆需求将超过 5000 万芯公里，其中 AI 应用光缆需求五年 CAGR 26%。我们认为，Scaleout 是数据中心光缆需求爆发当下核心因素，由于机柜功率密度的提升、GPU 带宽的年翻倍增长还有集群规模的扩大，机柜间高密度 MPO光缆持续放量，这一趋势与近年来快速爆发的光模块出货量逻辑吻合。展望未来3 年，Scaleup 或继续为数据中心光缆增添新驱动，我们预计在 SERDES 单通道提升 400G 以上并且超节点扩展至 200 至千卡范围时，光连接将替代铜连接成为全新增量。由于 Scaleup 带宽是 Scaleout 的十倍左右其对光纤、插芯需求量也十分可观。当前在数据中心多模供给紧张（多模与单模为不同产能平台）、海外单模出口需求快速增长以及 G657、G654 等高价值单模光纤对 G652 普缆单模的产能挤压下，有望看到光纤光缆主流公司量价齐升的局面，这也将带动 2026 年运营商集采这一国内需求最为重要的环节“攻守易位”价格企稳回升。建议关注：1）国产超节点：紫光股份、中兴通讯、浪潮信息、华勤技术、华丰科技、鑫科材料、盛科通信、和顺石油；2）商业航天：上海瀚讯、信科移动、烽火通信、盟升电子、海格通信、乾照光电；3）光纤光缆：中天科技、亨通光电、长飞光纤、永鼎股份、太辰光、仕佳光子、长芯博创。市场整体：本周（2025.12.15-2025.12.19）市场整体下跌，上证综指涨 0.03%，沪深 300 跌 0.28%，申万通信指数跌 0.89%，深圳成指跌 0.89%，创业板指数跌 2.26%，科创 50 指数跌 2.99%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为液冷（+15.85%）、光缆海缆（+11.88%）、卫星通信（+10.73%）。从个股情况看，震有科技、信科移动-U、英维克、世嘉科技、亨通光电涨幅领先，涨幅分别为+21.89%、+20.97%、+15.54%、+14.44%、+13.58%。腾景科技、翱捷科技-U、德科立、仕佳光子、光库科技跌幅居前，跌幅分别为-16.22%、-14.48%、-13.49%、-13.21%、-10.41%。风险提示：海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。行业研究/行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3目录1. 周观点和投资建议.....................................................................................................................................................