2025年归母净利润增长24%，发布首款高性能NPU智能语音芯片

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月12日优于大市艾为电子（688798.SH）2025 年归母净利润增长 24%，发布首款高性能 NPU 智能语音芯片核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡慧证券分析师：叶子021-608713210755-81982153huhui2@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080002S0980522100003证券分析师：张大为证券分析师：詹浏洋021-61761072010-88005307zhangdawei1@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980524100002S0980524060001证券分析师：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cnS0980524090005基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价67.62 元总市值/流通市值15764/9179 百万元52 周最高价/最低价103.00/61.06 元近 3 个月日均成交额247.80 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《艾为电子（688798.SH）-三季度收入同环比增长，净利率继续提高》 ——2025-10-29《艾为电子（688798.SH）-Meta 推出新款 AI 眼镜，搭载公司多款芯片》 ——2025-09-21《艾为电子（688798.SH）-毛利率持续提高，上半年归母净利润增长同比增长 71%》 ——2025-08-15《艾为电子（688798.SH）-毛利率连续五个季度环比提高》 ——2025-04-13《艾为电子（688798.SH）-前三季度收入同比增长 33%，盈利能力改善》 ——2024-10-312025 年归母净利润同比增长 24%，毛利率提高 5pct。公司 2025 年实现收入28.54 亿元(YoY -2.71%)，归母净利润 3.17 亿元(YoY +24.38%)，扣非归母净利润 2.20 亿元(YoY +41.00%)，毛利率提高 5.0pct 至 35.43%，研发费用同比增长 11.59%至 5.68 亿元，研发费率提高 2.55pct 至 19.91%。其中 4Q25营收 6.77 亿元(YoY +19.46%, QoQ -16.08%)，归母净利润 0.41 亿元(YoY-46%，QoQ -65%)，扣非归母净利润 0.27 亿元(YoY +33%，QoQ -62%)，毛利率为 34.46%（YoY +0.9pct，QoQ -0.6pct）。高性能数模混合芯片收入占比 53%，发布首款高性能 NPU 智能语音芯片。2025年公司高性能数模混合芯片收入 15.05 亿元(YoY +8.11%)，占比 53%，毛利率提高 5.1pct 至 35.40%。公司正式发布首款高性能 NPU 智能语音芯片，通过算法与硬件深度协同，全面布局端侧 AI 市场；首款音频 ADC 产品已成功量产出货；另外，公司发布新一代压电微泵液冷主动散热驱动方案，满足高算力手机、PC 及 AI 眼镜等 AI 终端设备的散热要求。电源管理芯片收入占比约 37%，Amoled Power 在头部客户大规模量产出货。2025 年公司电源管理芯片收入 10.47 亿元(YoY -0.03%)，占比 37%，毛利率提高 1.0pct 至 37.85%。公司推出多款产品，包括高 PSRR LDO、低压 Buck、低功耗 buck-boost、单通道高精度背光、多通道高精度背光、高压 IR LED驱动等，其中 APT buck-boost 产品在 5G redcap 方向持续导入多家模块和工业客户，实现大规模量产；Amoled Power 在多家头部客户大规模量产出货。信号链芯片收入占比约 10%，毛利率提升明显。2025 年公司信号链芯片收入2.96 亿元(YoY -39.65%)，占比 10%，毛利率提高 9.5pct 至 26.44%。公司在运放&比较器、模拟开关、电平转换、逻辑、基准等品类上全面丰富多款产品，其中运放&比较器推出高压通用和高压高精度产品，全面进入工业领域；Reset 产品形成多阈值不同输出和封装规格的系列化布局，并成功导入全球头部客户三星的电视产品，实现量产突破。投资建议：维持“优于大市”评级由于存储涨价导致消费电子终端需求较弱，我们下调公司 2026-2027 年归母净利润为 4.26/5.11 亿元（前值 5.23/6.21 亿元），预计 2028 年归母净利润为 6.06 亿元，对应 2026 年 4 月 10 日股价的 PE 分别为37/31/26x。公司新产品持续推出，维持“优于大市”评级。风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)2,9332,8543,2743,7134,173(+/-%)15.9%-2.7%14.8%13.4%12.4%归母净利润(百万元)255317426511606(+/-%)399.7%24.4%34.4%20.0%18.6%每股收益（元）1.101.361.832.192.60EBITMargin4.2%6.4%9.6%11.8%13.0%净资产收益率（ROE）6.5%7.6%9.4%10.3%11.2%市盈率（PE）61.749.737.030.826.0EV/EBITDA74.659.042.330.625.2市净率（PB）4.013.763.473.192.90资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2025 年收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4财务预测与估值资产负债表（百万元）202420252026E2027E2028E利润表（百万元）202420252026E2027E2028E现金及现金等价物1004889305333683790营业收入29332854327437