电力行业周报：TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司

电力 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 电力 2025 年 12 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《日本首份聚变供电协议签署，BEST订单持续释放—可控核聚变行业周报》-2025.12.13 《九院中标 5 亿氚工厂项目，NIF 完成第十次点火—可控核聚变行业周报》-2025.12.7 《BEST 研究计划首次发布，美国启动创世纪计划—可控核聚变行业周报》-2025.11.30 TMTG 并购 TAE 打造全球首家商业聚变上市公司 ——行业周报 周磊（分析师） 黄懿轩（联系人） zhoulei1@kysec.cn 证书编号：S0790524090002 huangyixuan1@kysec.cn 证书编号：S0790125070014  板块回顾：多数细分环节下跌，个股跌多涨少，回吐月内涨幅 本周（20251215-20251219）可控核聚变板块下，个股跌多涨少。具体来看，本周雪人集团（+12.0%）、王子新材（+9.0%）、宏微科技（+6.2%）涨幅居前；爱科赛博（-13.5%）、应流股份（-8.5%）、哈焊华通（-8.5%）跌幅居前。12 月雪人集团累计涨幅 49.1%，派克新材、永鼎股份、航天晨光、王子新材、四创电子、宏微科技累计涨幅超 20%。细分环节来看，本周可控核聚变板块下多数细分环节下跌，磁体（-5.6%）、电源总成（-4.4%）、上游金属材料（-4.3%）跌幅居前。  国内动态：西物院签订 ITER 第一壁合同，BEST 核心部件订单陆续释放 12 月 10 日，核聚变中心与西物院在京签订 ITER 第一壁批量制造合同；12 月 15日，由西物院牵头组成的中方联合体成功中标 ITER 边缘局域模电源系统。近期等离子体所、聚变新能发布/更新多项采购，前期招标的氚工厂、低温系统等核心部件已陆续开标并公示中标情况。中国工程物理研究院（原简称“九院”）材料研究所中标等离子所氚增殖系统全部 4 个项目合计约 11.4 亿元。合肥物质科学研究院预中标低温系统关键部件（预算 7.28 亿元）；合肥物质科学研究院等联合体获 BEST 装置 TF 磁体项目 8.885 亿元；西部超导、上海超导获千万级订单。  海外动态：特朗普媒体与科技集团收购 TAE 打造全球首家商业聚变上市公司 12 月 18 日，特朗普媒体与科技集团（TMTG）官宣将与聚变能源公司 TAE Technologies 合并，价值超过 60 亿美元，预计 2026 年年中完成交割，旨在打造全球首批可控核聚变上市公司。合并后的公司计划于 2026 年开工建设全球首座公用事业规模的聚变电站（50MW）；此外，公司还计划建设其他聚变电站，预计装机容量为 350-500MW。TMTG 同意在签约时向 TAE 提供至多 2 亿美元的现金，并在首次提交 S-4 文件后再提供 1 亿美元。11 月 17 日，TAE 宣布实现技术突破并决定跳过第六代原型装置，直接启动首座示范聚变电站建设；TAE 确信已攻克 FRC 技术瓶颈，有望于 2030 年代初实现商业化聚变能源交付。  本周观点：BEST 订单持续释放，看好板块长期发展前景 可控核聚变装置研发建设稳步推进，BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号项目有望陆续开工，核心部件订单有望持续释放；TMTG 并购 TAE 打造全球首家商业聚变上市公司，有望提振 FRC 板块情绪；Helion 曾官宣将于 2025 年内实现发电验证，若 FRC 技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进；十五五规划建议前瞻布局核聚变能领域；我们看好板块长期发展前景，建议关注磁体、主机和电源等核心部件。受益标的：（1）磁体环节：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等；（2）真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技等；（3）电源总成：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技 H 等；（4）微波和电源器件：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等。（5）燃料增殖和循环：国光电气等；（6）检测设备：皖仪科技等。  风险提示：商业化进度不及预期、资金投入不及预期、技术路线变化风险。 -14%-7%0%7%14%22%29%2024-122025-042025-08电力沪深300相关研究报告 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报告 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 板块回顾：多数细分环节下跌，个股跌多涨少 ..................................................................................................................... 3 2、 行业动态：西物院签订 ITER 第一壁合同，TMTG 并购 TAE 打造首家商业聚变上市公司 ............................................ 4 2.1、 西物院获 ITER 第一壁批量合同，中方联合体中标 ITER 电源项目 ........................................................................ 4 2.2、 特朗普媒体与科技集团并购 TAE，打造首家商业聚变上市公司 ............................................................................. 5 2.3、 BEST 项目氚工厂、磁体、低温系统等核心部件订单持续释放 ............................................................................... 6 3、 本周观点：BEST 订单持续释放，FRC 有望陆续迎来催化，看好板块长期发展前景 ...................................................... 6 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 本周（20251215-20251219）可控核聚变板块雪人集团、王子新材、宏微科技涨幅居前 ........................................... 3 图 2： 本周（20251215-20251219）可控核聚变板块下磁体跌幅居前.......................................................................................