电力设备与新能源行业研究：“太空光伏”之于商业航天，正如电力供应之于AI算力

敬请参阅最后一页特别声明 1 子行业周度核心观点： 整体观点：近期商业航天主题持续火热，我们建议给与“太空光伏”最高等级的重视程度。无论是短期的低轨卫星星座、还是中远期的太空数据中心、甚至是未来的早期月球基地，利用太阳能光伏进行供电几乎是唯一的选择。并且，由于涉及到中美在该战略领域的赛跑、以及有限的低轨空间资源争夺诉求，我们认为，该领域后续基本面催化持续兑现的速度或显著快于核聚变、机器人等近两年的热门新兴产业主线。此外，继续看好：风电（本周欧洲海风、海缆积极催化）、绿氢氨醇（本周船用绿氨大单签订）、储能&锂电（阳光、阿特斯、涨价材料回调后性价比凸显）。 光伏&储能：“太空光伏”之于商业航天，正如电力供应之于 AI 算力，强烈建议重视！中美叙事+资源争夺的急迫性+全新产品定价逻辑，或令太空光伏成为电新板块继核聚变、机器人之后的“最强主题”。 风电：波兰 3.4GW 海风招标落地，欧洲中长期海风需求能见度持续提升，目前 2031-2032 年欧洲海风每年预计并网规模来到 14GW 以上，预计未来几年管桩、海缆、风机订单有望加速释放；东缆公告 19 亿元亚洲电力互联超高压海缆订单，看好海外海风及电力互联建设持续推进背景下海缆需求加速释放，公司海外订单有望持续落地。 氢能与燃料电池：全球航运巨头锁定中国绿氨订单，15.8 万吨绿氨将于 2026 年 1 月投产，绿氨的“船用燃料”属性得到商业背书；燃料电池能源公司（FuelCell Energy）核心财务表现为“增收减亏”，数据中心故事成为公司新主线。 锂电：福特汽车已终止 LG 新能源一份价值约 9.6 万亿韩元（约 458.78 亿元人民币）的电动汽车动力电池供应协议，终止由福特方面提出，背景为政策调整及电动车需求预期变化；江西枧下窝锂矿复产环评于 12 月 18 日公示，复产至少推迟至明年 Q2，碳酸锂期货主力合约午盘后迅速拉升，突破 11 万元/吨关口，现货方面，12 月 19 日电池级碳酸锂价格升至 10.15 万元/吨，市场整体库存已低于 11 万吨。由于贸易商前期库存有限，短期内价格预计维持强势。 AIDC：本周海外大厂审厂事件催化带动板块情绪高涨，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会。 电网：思源电气公告拟发行 H 股，募资全力助推研发、数字化提升、供应链及海外扩张，此次 H 股发行是公司从产品出海向“资本+产能+服务全方位出海”的关键里程碑，显著增强公司的国际融资能力与品牌背书，维持重点推荐。 本周重要行业事件： 风光储：谷歌发布“太阳捕捉者”项目计划；特朗普签署“确保美国太空优势”行政令；波兰 3.4GW 海风招标落地；东方电缆公告 19 亿元超高压海缆订单；阿特斯集团旗下子公司获得英国 800MW 光伏+1GWh 储能项目开发许可令。 电网：思源电气公告拟发行 H 股；金上—湖北特高压直流建成投运;2026 年全国能源工作会议召开。 锂电：碳酸锂价格上行；福特终止 LG 新能源大单。 氢能与燃料电池：中石化 1132 公里长距离纯氢输送管道安全论证通过审查；广州白云区发布 8 条氢能产业发展措施，加氢站补贴“免申即享”；《重庆市加氢站行业发展规划（2025—2035 年）》，新建 60 座加氢站。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 子行业周观点详情 整体观点： 近期商业航天主题持续火热，我们建议给与“太空光伏”最高等级的重视程度。与“AI 的尽头是电力”的逻辑类似，无论是短期的低轨卫星星座、还是中远期的太空数据中心、甚至是未来的早期月球基地，利用太阳能光伏进行供电几乎是唯一的选择。并且，由于涉及到中美在该战略领域的赛跑、以及有限的低轨空间资源争夺诉求，我们认为，该领域后续基本面催化持续兑现的速度或显著快于核聚变、机器人等近两年的热门新兴产业主线。 此外，1）继续重点推荐风电板块，本周波兰在差价合约机制下的首次海风招标落地 3.4GW 项目，我们预计 2027 年起逐步释放管桩、海缆等订单，看好欧洲海风持续放量；2）继续建议重视“绿氢氨醇”主线，本周全球氨燃料船舶订单量最大的航运公司与中能建正式签约采购 15.8 万吨绿氨作为船用绿色燃料，再次强调“以绿氢氨醇作为核心载体实现非电领域降碳”是十五五期间重要增量。 光伏&储能：“太空光伏”之于商业航天，正如电力供应之于 AI 算力，强烈建议重视！中美叙事+资源争夺的急迫性+全新产品定价逻辑，或令太空光伏成为电新板块继核聚变、机器人之后的“最强主题”。 一、跳出地面定价逻辑：太空光伏有望迎来新万亿市场机会 本周谷歌“Project Suncatcher”计划引发行业热议， Project Suncatcher 设想在距离地球约 650 公里的太阳同步轨道上构建一个由太阳能驱动的太空数据中心原型；根据谷歌测算，美国陆地数据中心当前的电耗为 570-3000 美元/年，当近地轨道发射成本达到 200 美元/kg、每千瓦发射成本大致与数据中心能源成本相当，该测算的背后隐含了在太空中可以获得近乎不间断的、免费的太阳能资源。 同时本周特朗普签署《Ensuring American space superiority》 的行政命令，要求加大研发和吸引私营部分投资等举措，确保美国的“太空优势”，希望到 2028 年吸引至少 500 亿美元的额外投资进入美国太空领域，并且预计国际空间站 2030 年退役情况下，寻求通过商业途径进行替代。 尤其是国内卫星市场，面临着三重挑战：1）国际电信联盟“先到先得”规则下，国内卫星发射数必须紧跟国际步伐； 2）从数据安全性角度，海外 CSP 厂商均有面向太空的算力部署计划；3）卫星发射增速提高带动的商业化趋势对卫星制造提出降本诉求。 考虑到未来单星功能及任务的复杂性，太阳翼面积有望向百平米级增大，当前主流的传统太空光伏方案在成本控制、轻量化以及柔性适配方面均存在一定局限，我们认为应用历史悠久、性价比相对优异的晶硅，以及同时具备高效、低成本、柔性、轻质的晶硅-钙钛矿叠层技术有望在批量部署和成本敏感的商业化卫星能源系统中加速验证和渗透。 建议关注：1）电池制造商：钧达股份、东方日升、协鑫科技、上海港湾；2）设备供应商：迈为股份、捷佳伟创。 二、光伏行业 2026 年度策略核心观点与建议关注标的。 后续严格的限产现价（价格管控）+供给侧出清，有望推动行业在 2026 年扭亏为盈；当前市场对需求预期已几乎降至冰点，后续全球 AI 算力建设叠加制造业复苏、国内机制电价、绿电直连、配储等新模式下项目收益率的重塑，或令国内及海外光伏需求均存在超预期可能，“需求端预期修复”将令板块β机会一触即发。 建议关注以下主线：1）具有成本优势的行业龙头：光储一体化龙头（阳光电源、阿特斯、宁德时代 等）、光伏玻璃（信义光能、福莱特玻璃 等）、低成本硅料（通威股份、协鑫科技）、高效电池/组件（钧达股份、爱旭股份、横店东磁、晶澳科技 等）、胶膜/金刚线龙头（福斯特、美畅股份）；2