商贸零售行业周报：海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 商贸零售 2025 年 12 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《11 月社零同比+1.3%，整体增速有所承压—行业点评报告》-2025.12.15 《商务部明确零售品质转型，关注永辉 超 市 调 改 成 效 — 行 业 周 报 》-2025.12.14 《林清轩更新招股书，关注高端国货护 肤 公 司 上 市 进 展 — 行 业 周 报 》-2025.12.7 海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 李昕恬（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 lixintian@kysec.cn 证书编号：S0790125100021  海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼 本周（12 月 18 日），海南自由贸易港全岛封关运作正式启动，海南全岛作为海关监管特殊区域，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的政策安排。封关首日运行有序、业务活跃：据三亚市商务局数据，封关首日全市免税销售额达 1.18亿元；据海口海关统计，首日“一线”进口“零关税”享惠货物 3.6 亿元，主要为原油、航空器材等，“二线”监管内销加工增值免关税货物 1468.9 万元，免征关税 80.8 万元，涉及医疗器械、药品、食品等品类。政策红利释放催生的消费活力，全岛封关落地后，海南自贸港“零关税”商品税目比例由 21%提升至74%增至约 6600 个，基本覆盖主要生产设备与原材料，预计可为相关企业降低约 20%的进口税负成本。制度层面降本增效将持续改善经营主体成本结构，提升货物贸易自由化与便利化水平，并增强市场活跃度。从消费端看，政策红利将进一步放大海南在旅游与消费领域的吸引力，有利于带动旅游消费及相关零售业态扩容升级。同时，跨境电商与加工增值政策导向明确，进口原料或半成品在海南加工、增值超过 30%后销往内地可免征进口关税，降低企业成本的同时引导商业模式向制造升级与品牌打造延伸。  行业关键词：林清轩、生物羊膜、信尔美、京东自提、小象超市等 【林清轩】林清轩顺利通过港交所上市聆讯。 【生物羊膜】昊海生科入股瑞济生物，切入生物羊膜高值器械赛道。 【信尔美】信达生物信尔美玛仕度肽注射液澳门获批上市。 【京东自提】京东在全国上线“自提”功能。 【小象超市】小象超市全国首家线下店开业。  板块行情回顾 本周（12 月 15 日-12 月 19 日），商贸零售指数报收 2458.79 点，上涨 6.66%，跑赢上证综指（本周上涨 0.03%）6.63 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 1 位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2025 年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周百大集团（+51.6%）、利群股份（+31.3%）、上海九百（+30.5%）涨幅靠前。  投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等，受益标的周生生等； 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和 AI 赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等； 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等； 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -19%-10%0%10%19%29%2024-122025-042025-08商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼 ................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：海南自贸港封关正式启动，首日数据表现亮眼 ...................................................................................... 6 2.2、 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 7 2.2.1、 周大福：产品结构持续优化，同店销售重拾增长 ........................................................................................... 9 2.2.2、 潮宏基：三季度经营业绩超预期，产品和渠道持续优化 ............................................................................... 9 2.2.3、 永辉超市：2025Q3 经营业绩短期承压，门店调改加速推进 ....................................................................... 10 2.2.4、 爱婴室：2025Q3 主业门店稳健扩张，万代合作持续推进 ........................................................................... 10 2.2.5、 豫园股份：物业开发拖累业绩，主业调整及出海打开成长空间 ................................................................. 11 2.2.6、 丸美生物：2025Q3 业绩亮眼，多赛道布局有望驱动业绩增长 ................................................................... 11 2.2.7、 珀莱雅：双 11 表现亮眼，看好公司多品牌矩阵助业绩增长 .............................