消费品出口链行业2026年度策略报告：美联储进入降息周期，把握工具行业投资机会

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2025 年 12 月 18 日 推荐（维持） 消费品出口链行业 2026 年度策略报告 中游制造/机械 2025 年，消费品出口链的外部扰动因素较多，景气度呈现结构性分化，摩托车和全地形车持续景气，其他细分方向增速逐季度下降。2026 年，关税问题缓和，运费处于较低位置，美联储已经开启新一轮降息周期，将刺激美国消费和投资活动，促进美国地产周期触底回暖，首推受益于美国地产复苏的工具行业，其次建议持续关注卫浴泵行业、国产摩托车出海。 ❑ 2025 年回顾：外部扰动因素较多，景气度结构性分化。 ❑ 消费品出口链公司所处的行业较广泛，增长的动因各不相同，因此行情多由自下而上驱动，个股之间逻辑相对独立，板块效应不强。今年以来出口链公司的机构持仓占比普遍较低，前三季度收入增速和净利润增速呈现逐季度下降的趋势，主要受关税影响，海外客户提早进行备货。但出口链仍存在景气度持续超预期的细分方向，如摩托车、全地形车等，因此相关公司业绩持续高增，股价表现也较好。 ❑ 2026 年展望：宏观环境改善，基本面向好。 ❑ 宏观环境方面，2026 年，关税问题缓和，运费处于较低位置，美联储已经开启新一轮降息周期，将刺激美国消费和投资活动，促进美国地产周期触底回暖，首推受益于美国地产复苏的工具行业，其次建议持续关注卫浴泵行业、国产摩托车出海。 ❑ 工具行业：工具需求与美国地产行业景气度直接相关，地产行业对房贷利率高度敏感，目前受高利率压制，地产周期处于 1999 年以来的底部区域。随着美联储降息落地，房贷利率下降，新房/二手房销量有望恢复增长，进而带动工具需求恢复。 ❑ 塑料卫浴泵行业：主要用于按摩浴缸、SPA 浴池、游泳池等水上康体设施，在欧美地区需求较为旺盛。塑料卫浴泵一方面作为新建工程配套设施，与北美地产开发直接相关，另一方面也可作为存量工程的消费升级，在利率水平较高时，需求也会受到压制。因此未来随着降息落地，塑料卫浴泵的需求有望增长。 ❑ 摩托车行业：全球摩托车市场空间广阔，需求具有韧性。根据 Statista 的数据，2023 年全球摩托车行业销量达到 5460 万辆，同比+2.44%，市场规模达到1396 亿美元，同比+2.72%。行业竞争格局呈现日系品牌领跑、印度品牌居第二梯队、中国品牌突围、欧美品牌坚守高端细分市场的特征。目前，国产品牌出海逐渐摆脱对低端通勤车型的依赖，向大排量、电动化等高附加值方向转型，逐步进入欧美市场，有望在全球持续提升市占率。 ❑ 重点推荐：巨星科技（手工具+电动工具）、泉峰控股（电动工具+园林工具）建议关注：凌霄泵业、春风动力（中小盘）、隆鑫通用（汽车）、涛涛车业（汽车&家电）等。 ❑ 风险提示：欧美经济衰退、原材料价格大幅上涨、关税风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 474 9.2 总市值（十亿元） 4730.8 4.6 流通市值（十亿元） 4095.9 4.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.5 26.4 29.0 相对表现 0.4 10.3 14.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《3C 设备 2026 年度策略报告—终端创新趋势明确，把握 AI+投资机遇》2025-12-16 2、《PCB 设备 2026 年度策略报告—AI 产业趋势确定，持续看好 AIPCB设备+刀具投资机会》2025-12-16 3、《锂电设备 2026 年度策略报告—储能爆发+固态加速，看好锂电设备开启新一轮景气周期》2025-12-16 郭倩倩 S1090525060003 guoqianqian@cmschina.com.cn 朱艺晴 S1090524060001 zhuyiqing@cmschina.com.cn -20-1001020304050Dec/24Apr/25Aug/25Nov/25(%)机械沪深300美联储进入降息周期，把握工具行业投资机会 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 正文目录 一、 2025 年行情及基本面回顾 ..................................................................... 3 二、 2026 年：外部环境改善，美联储持续降息 ............................................. 5 三、 工具行业：受益于美国降息，需求有望持续改善 .................................... 7 四、 摩托车行业：中国品牌出海正当时 ......................................................... 8 五、 投资建议 ..............................................................................................10 六、 风险提示 ..............................................................................................10 图表目录 图 1：中美关税变化 ....................................................................................... 5 图 2：出口运费处于低位 ................................................................................ 6 图 3：美国联邦基金目标利率 ......................................................................... 6 图 4：美国 30 年期抵押贷款固定利率（2019-2025 年）................................. 6 图 5：史丹利百得 2024 年下游应用划分 ......................................................... 7 图 6：美国 30 年期抵押贷款固定利率（1971-2025 年）................................. 7 图 7：美国成屋销量（季调，折年数，万套） ................................................. 7 图 8：美国新建住房销量（季调，折年数，千套） .......................................... 8 图 9：美国成屋销量（万套） ......................................................................... 8 图 10：2014-