环保行业周报：垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场

15666646523.tcy 垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场 【】【】[Table_Industry] 环保周报 [Table_ReportDate]2025 年 12 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 环保 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮箱：guoxue@cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 化工行业： 执业编号：S1500524100001 邮箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场 2025 年 12 月 20 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 行情回顾：截至 12 月 19 日收盘，本周环保板块上涨 0.3%，表现优于大盘；上证综指上涨 0.0%到 3890.45；涨跌幅前三的行业分别是商贸零售（6.7%）、非银金融（2.9%）、美容护理（2.9%），涨跌幅后三的行业分别是电子（-3.3%）、电力设备（-3.1%）、机械设备（-1.6%）。细分子板块情况：水务板块下跌 1.33%；水治理板块下跌 0.24%；大气治理板块下跌 3.15%；环卫板块上涨 0.24%；垃圾焚烧板块上涨 1.32%；资源化板块上涨 0.79%；固废其他板块上涨 3.17%；监测/检测/仪表板块上涨 0.45%；环境修复板块下跌 0.38%；环保设备板块下跌 2.48%。 ➢ 行业动态：（1）12 月 15 日，国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录(2025 年版)正式发布。目录公布了工业节能降碳、信息化、高效节能装备三大领域超 350 项技术装备，节能率在 15%~30%，最高可达到 60%，所有推荐装备均优于国家 1 级能效标准。值得注意的是，2025 版首次将清洁低碳氢制备及应用技术列为独立类别，涵盖电解水制氢装备、氢燃料电池系统、风电离网制氢技术等，绿氢应用场景加速落地。（2）12 月 17 日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，按照《国家发展改革委等部门关于加强煤炭清洁高效利用的意见》（发改运行〔2024〕1345 号），经商有关方面，六部门联合发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025 年版）》。 ➢ 本周专题：垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场。越南、泰国、印尼是我国垃圾焚烧发电企业出海的主要方向，当前东南亚国家的垃圾焚烧发电占比约 10%左右，面临较为突出的垃圾处理问题。越南：越南是世界上垃圾量最大的 20 个国家之一，超过全球平均水平。但由于垃圾管理和处理设施有限，约有 63%的垃圾被填埋，仅有 10%用于垃圾焚烧发电。目前垃圾发电已被纳入越南的可再生能源和清洁能源体系，地方政府也设立垃圾处理目标，例如胡志明市的目标是到2025 年实现 80%的生活垃圾实现分类，到 2030 年 100%垃圾实现堆肥或燃烧发电。泰国：2023 年超过 70%的生活垃圾被送往填埋场，仅有不到 10%通过正式回收利用，且填埋场接近饱和，环境问题日益突出。根据《2018-2037 年替代能源发展计划》，到 2037 年将将可再生能源从目前的 7300 兆瓦增加到近 30000 兆瓦，其中垃圾焚烧发电能力应增加到 975 兆瓦。瀚蓝环境、高能环境为代表的中国企业目前积极探索泰国垃圾焚烧市场。印尼：全国垃圾的规范处理率只有 9% - 10%，整体回收率也只有 22%。2025 年 8 月，印尼内阁会议上，印尼总统明确表示，要大幅缩短垃圾焚烧发电项目的审批时间，3 个月内完成行政审批，15 个月内完成建设，整体项目建设力争在 18个月内结束，实现 2029 年 100%垃圾管理的目标。2025 年 11 月 6日，印度尼西亚主权投资基金 Danantara 正式启动首批垃圾焚烧发电 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 项目招标，有 24 家供应商入选，其中 20 家为中国企业，项目有望于2026 年一季度公布招标结果开始动工。政策驱动下东南亚垃圾焚烧市场快速拓展，中国企业有望凭借高效运营水平和丰富项目经验深度受益。关注相关公司：瀚蓝环境、旺能环境、中国天楹、高能环境、伟明环保等。 ➢ 投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 ➢ 风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目录 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 ....................................................................................5 二、专题研究：垃圾焚烧发电企业持续布局东南亚市场 ................................................................6 三、行业动态 .......................................................................................................................................9 四、公司公告 ..................................................................................................................................... 10 五、投资建议 ..................................................................................................................................... 13 六、风险提