食品饮料行业12月ETF策略：加速筑底，重视内需配置价值

请仔细阅读报告末页声明行业研究 | 食品饮料证券研究报告/行业研究/行业深度2025 年 12 月 15 日加速筑底，重视内需配置价值食品饮料行业 12 月 ETF 策略研报摘要1、行业 ETF 行情回顾：食品饮料板块主要 ETF11 月涨跌分化严重，酒ETF（512690.SH）、消费 ETF（159928.SZ）11 月涨跌幅分别为-0.85%、-0.24%，恒生消费 ETF（513970.SH）、恒生消费 ETF（159699.SZ）本月涨跌幅为+1.78%、+1.45%。旅游 ETF（159766.SZ）本月涨跌幅为+2.18%，教育 ETF（513360.SH）本月涨跌幅为-5.05%。酒 ETF 本月成交额 214.69 亿，成交额环比小幅放大。资金流向方面，食品饮料类+综合消费类本月合计净流入 25.10 亿元，主要跟踪的 10 只 A 股消费类 ETF有 3 只 ETF 本月为净流出，港股消费类 2 只 ETF 本月合计净流入 4.72亿元。2、行业板块行情回顾：上证综指月跌 1.67%，沪深 300 指数月跌 2.46%，食品饮料板块月涨 0.84%，由高到低排序所有申万一级行业位列第 11，跑赢上证综指 2.52 个百分点，跑赢沪深 300 指数 3.30 个百分点。子板块本月涨跌分化严重，预加工食品（+9.11%）为本月涨幅最大子板块，软饮料（-4.07%）为本月跌幅最大的子板块，啤酒（-11.18%）为全年跌幅最大的子板块。本月个股涨跌各半，海欣食品（+50.52%）本月当前涨幅最大，主要由于地缘政治因素炒作题材，涨幅靠前个股均以中小市值为主，*ST 岩石（-13.84%）跌幅最大。3、行业动态跟踪：10 月社零同比增长 2.90%，增速自 5 月以来持续走弱，回落至 25 年年内低点。餐饮收入 7 月同比为 2.10%，环比 7 月回升 1.0个百分点，限额以上餐饮收入 10 月同比为 3.70%，环比 9 月回升 5.30个百分点，10 月为传统旺季，故较 9 月改善幅度更为明显。烟酒、饮料、化妆品 10 月同比分别为 4.10%、7.10%、9.60%，烟酒进入需求旺季，其他可选类指标均延续好转迹象，国补换档叠加高基数，耐用品汽车、家电、通讯音响器材类社零增速环比走弱。1）白酒板块：进入淡季，电商平台补贴力度加大，导致整体价格继续下探，渠道信心脆弱，悲观情绪再度放大，板块回落至年底低点，需要等待 26 年春节备货周期，再观察渠道库存以及核心流通产品价盘情况，但目前处于底部区间，重视配置价值。批价方面：25 年飞天茅台（原箱）一批价/25 飞天茅台（散瓶）11 月 30日一批价分别为 1580/1560 元/瓶，再创年内新低，原箱/散瓶较 10 月 31日下跌幅度分别为 60/65 元/瓶。11 月 30 号，八代普五/国窖 1573 批价回落/回升至 805/830 元/瓶。2）啤酒板块：行业进入淡季，当前重点关注各家酒厂明年原材料锁价情况，重视新渠道突破对产品结构的影响。3）零食板块：拥有强大供应链可以持续优化产品的同时与渠道形成共振的头部零食企业显然是最值得关注、最有可能保持高增长的。此外，出海可能是未来零食企业能够得到增量市场份额、加强影响力的重要环节。4、投资建议：维持“强于大市”。全年政策把提振内需作为经济重要抓手，食品饮料板块作为内需重要环节，伴随着政策预期转暖，相关板块也强于大市（维持)行业指数与大盘走势对比证券分析师周晟昂S0670525050001zhoushengang@cnht.com.cn请仔细阅读报告末页声明行业研究 | 食品饮料有望走出底部。食品饮料板块中重视新消费回调带来的布局机会，重点关注白酒板块底部配置机会。建议关注恒生消费 ETF（159699.SZ）、酒ETF（512690.SH）、消费 ETF（510150.SH），恒生消费 ETF 持仓中包括港股新消费龙头公司（25 年中报持仓包括：泡泡玛特、百胜中国、安踏体育等），而以白酒为主要持仓的酒 ETF（512690.SH）受传统商务活动疲软影响，动销承压；交易层面上，筹码持续出清，而配置资金持续流入，板块配置价值凸显。恒生消费 ETF 可高效捕捉新消费红利，而招商上证消费 80ETF（510150.SH）持仓更为分散，内需更大范围的修复行情更为受益，短期回调，依旧不改内需板块的配置价值。5、风险提示：宏观经济增长不及预期，行业竞争加剧的影响，食品安全的影响，ETF 基金产品跟踪误差风险等。请仔细阅读报告末页声明3 / 18行业研究 | 食品饮料目录一、市场回顾..........................................................................5（一）行业 ETF 行情回顾..................................................................................5（二）行业板块行情回顾................................................................................. 7二、 行业动态跟踪................................................................9（一） 宏观数据追踪....................................................................................... 9（二） 白酒数据跟踪..................................................................................... 10（三）啤酒数据追踪....................................................................................... 11（四）大众品原材料数据追踪....................................................................... 13三、 重点公司盈利预测与估值..........................................16四、 行业重点 ETF 推荐......................................................17五、 风险提示......................................................................17请仔细阅读报告末页声明4 / 18行业研究 | 食品饮料图表目录图 1 ：今年以来大消费行业代表性 ETF 净值走势................................................................... 5图 2 ：本月大消费行业代表 ETF 资