新能源发电行业2026年度策略报告：光伏静待供给重构，风电整机主线可期

新能源发电行业 2026 年度策略报告 光伏静待供给重构，风电整机主线可期 行业年度策略报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电力设备及新能源电力设备及新能源 2025 年 12 月 11 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 李梦强 投资咨询资格编号 S1060525090001 LIMENGQIANG340@pingan.com.cn 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 张之尧 投资咨询资格编号 S1060524070005 ZHANGZHIYAO757@pingan.com.cn 平安观点：  光伏：反内卷、新技术等重构供给端格局。根据国家能源局披露数据，2025 年 1-10 月，国内光伏新增装机 252.9GW，同比增加71.8GW；基于当前的政策环境以及光伏装机形势，预计 2025 年国内光伏新增装机有望达到 300GW 左右，同比增长约 8%；考虑光伏全面入市以及当前光伏面临的消纳难题，我们判断 2026 年国内光伏新增装机同比有所下滑，2026 年国内光伏新增装机可能回落至 200-250GW 左右。海外方面，欧美主要光伏市场需求端面临一定的挑战，新兴市场的发展形势相对较好；2025 年全球光伏新增装机有望达到 655GW，同比增长约 10%；预计 2026 年全球光伏需求同比基本持平或略有下滑。展望 2026 年，光伏终端需求一定程度承压，光伏产业链供需格局的优化更多的依赖于供给端，最核心的抓手是实质性反内卷政策举措；2025 年 BC 阵营头部企业积极地、实质性地推动 BC 产能扩张，2026 年有望迎来 BC 渗透率的较快提升；2025 年头部组件企业入局或发力储能业务，有望快速成为储能系统环节强有力的竞争者，构建起第二增长曲线并率先实现经营业绩的改善。  风电：把握风电整机主线。受 136 号文等因素影响，2025 上半年国内陆风呈现一定程度的抢装，预计全年国内新增装机约 110GW；展望 2026年，我们预计国内陆风新增装机同比基本持平。2025 年国内海风建设整体有所加快，预计 2025 年国内新增海风装机约 7.9GW；展望 2026年，考虑当前国内海风项目推进情况，预计 2026 年国内海风新增装机有望达到 11.2GW 左右，同比增长超过 40%。考虑风机产品单瓦收入及成本走势，2026 年风机企业盈利水平有望较明显的改善。氢氨醇市场快速发展，风机企业深度布局，有望构建起新的增长曲线。国内陆风和海风产业链全面出海，陆风整机出海已经步入收获期，海风整机出海有望实现突破；海上风电基础管桩、漂浮式基础等海风装备出海也有望迎来更大的发展。  投资建议：维持行业“强于大市”评级。风电方面，国内风机招标价格企稳回升，同时风机企业积极拓展海外市场，后续风机企业盈利水平有望明显修复，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海海上风电有望加快发展，漂浮式海风商业化进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等。光伏方面，BC 电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷持续推进，可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等；建议重点关注布局储能的头部组件企业，包括隆基绿能、天合光能等。 -20%-10%0%10%20%30%40%50%2024-12-102025-05-102025-10-10沪深300指数电力设备及新能源证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业年度策略报告 2/ 27  风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险；2）部分环节竞争加剧的风险；3）贸易保护现象加剧的风险；4）新技术进步和降本速度不及预期的风险。 公司名称 股票代码 股价/元 EPS/元 PE 评级 2025/12/9 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 风电 东方电缆 603606.SH 58.14 1.47 2.05 3.28 4.17 39.6 28.4 17.7 13.9 推荐 明阳智能 601615.SH 13.44 0.15 0.50 0.94 1.22 89.6 26.9 14.3 11.0 推荐 金风科技 002202.SZ 15.59 0.44 0.87 1.16 1.47 35.4 17.9 13.4 10.6 推荐 亚星锚链 601890.SH 10.45 0.29 0.32 0.35 0.42 36.0 32.7 29.9 24.9 推荐 光伏 隆基绿能 601012.SH 18.20 -1.14 -0.48 0.29 0.66 -16.0 -37.9 62.8 27.6 推荐 帝尔激光 300776.SZ 59.04 1.93 2.42 2.88 3.88 30.6 24.4 20.5 15.2 推荐 数据来源：wind，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电力设备及新能源·行业年度策略报告 3/ 27 正文目录 一、 总览：新能源板块 2025 年回顾与 2026 展望 ................................................................... 6 1.1 2025 年回顾：电新板块整体上涨 42% ............................................................................... 6 1.2 2026 年展望：光伏静待供给重构，风电整机主线可期 ............................................................. 7 二、 光伏：反内卷、新技术等有望重塑供给格局..................................................................... 8 2.1 需求端：国内及全球光伏需求增速趋缓 .............................................................................. 8 2.2 供给端：反内卷、新技术等有望重塑供给格局 ..................................................................... 12 三、 风电：把握风电整机主线 ......................................................................................... 16 3.1 国内：需求稳中有升，