商社美护行业周报：中央经济工作会议重点部署促内需，全国零售业创新发展大会召开

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 11 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 12 月 16 日 [Table_Title] 中央经济工作会议重点部署促内需，全国零售业创新发展大会召开 ——商社美护行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2025.12.08-2025.12.12），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.21%/-0.76%/-1.64%。细分子板块来看，本周消费重点申万二级子行业中教育/一般零售实现上涨，分别+1.58%/+1.37%。  本周行业重点事件及资讯 中央经济工作会议将内需置于任务首位。12 月 10 日-11 日，中央经济工作会议召开。在部署明年重点经济工作中，内需被放在了首要位置。会议提出，坚持内需主导，建设强大国内市场。具体来看包括：深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。 2025 年 11 月 CPI 同比涨幅扩大，核心 CPI 上涨 1.2%。2025 年 11月 CPI 环比略降 0.1%，同比上涨 0.7%，涨幅比上月扩大 0.5 个百分点，为 2024 年 3 月份以来最高。扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 1.2%。 （1）美护：珀莱雅入股北京桦冠生物，投资比例暂未公布。欧莱雅增持高德美股份至 20%。紫菘医疗获贝泰妮数千万元融资。 （2）出行链：天目湖拟将其所持有的动物王国公司 4.59%股权转让给溧阳国投，交易对价为 1827.50 万元。2025 年第 50 周全国民航执行客运航班量近 10 万架次。日均航班量 14323 架次，同比 2024 年上升 2.4%。上海浦东机场、虹桥机场进出境免税店项目中标候选人公示——Avolta（杜福睿）、中国中免（cdf）各夺一席。 （3）IP 衍生品：根据《2025 闲鱼卡牌年度报告》，今年前三季度卡牌交易额同比增长 21%。其中，集换式卡牌交易额同比提升 84%，球星卡交易额同比提升 104%。泡泡玛特任命 LVMH 大中华区总裁吴越为非执行董事。 （4）零售：12 月 9 日至 10 日，全国零售业创新发展大会在北京举行，会议强调推动零售行业转向品质驱动、服务驱动，实现高质量发展，学习推广胖东来等企业好经验好做法，加快转型提升。淘宝天猫将招募全网单品月成交 GMV 超 10 万的商家。永辉位于重庆、四川、广东、江苏、云南、内蒙古的八家“胖改店”集中开业。孩子王向港交所提交上市申请。  投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：国资入主君亭，林清轩上半年收入超 10 亿》2025.12.09 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -10%-2%6%13%21%12/163/126/68/3111/25可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 11 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 603605.SH 珀莱雅 增持 67.70 26807.58 3.92 4.04 4.52 17.28 16.76 14.98 300957.SZ 贝泰妮 增持 40.95 17346.42 1.19 1.15 1.45 34.48 35.51 28.30 600223.SH 福瑞达 增持 7.25 7370.12 0.24 0.23 0.27 30.26 31.92 27.07 603983.SH 丸美生物 买入 33.13 13285.13 0.85 0.94 1.18 38.89 35.16 28.17 600315.SH 上海家化 买入 22.75 15293.14 -1.24 0.60 0.73 -18.36 38.21 31.33 2367.HK 巨子生物 增持 35.10 37588.73 1.93 2.34 2.90 16.55 15.01 12.12 603193.SH 润本股份 增持 24.24 9807.34 0.74 0.78 0.95 32.67 31.23 25.48 300740.SZ 水羊股份 增持 21.12 8236.97 0.28 0.55 0.79 74.58 38.63 26.63 688363.SH 华熙生物 增持 45.20 21771.86 0.36 0.81 1.12 124.93 55.88 40.31 1318.HK 毛戈平 买入 86.40 42352.15 1.80 2.48 3.10 43.66 31.63 25.26 2145.HK 上美股份 买入 84.40 33600.24 1.96 2.58 3.23 39.04 29.74 23.72 002612.SZ 朗姿股份 增持 19.23 8508.22 0.58 2.36 0.81 33.08 8.16 23.74 300896.SZ 爱美客 增持 139.45 42196.46 6.47 4.89 5.65 21.56 28.51 24.70 920982.BJ 锦波生物 买入 275.50 31700.50 8.27 10.56 13.92 33.31 26.09 19.79 002345.SZ 潮宏基 买入 13.00 11550.67 0.22 0.52 0.75 59.65 24.88 17.29 002867.SZ 周大生 增持 11.95 12971.41 0.92 1.04 1.14 12.97 11.53 10.44 605098.SH 行动教育 买入 41.09 4900.03 2.25 2.50 2.88 18.24 16.45 14.29 0325.HK 布