2025年年报及2026年一季报点评：营收利润双增，业务多点开花

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 3 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 博众精工(688097)公司点评报告 2026 年 04 月 28 日 [Table_Title] 营收利润双增，业务多点开花 ——博众精工(688097)2025 年年报及 2026 年一季报点评 [Table_Summary] 报告要点：  25 年公司经营稳健，26Q1 营收快速增长 2025 年公司实现营收 65.66 亿元，同比+32.53%；归母净利 5.93 亿元，同比+48.91%；扣非归母净利 3.33 亿元，同比+4.34%。2026Q1 公司实现营收 14.81 亿元，同比+100.90%；归母净利 0.28 亿元，同比+191.93%；扣非归母净利润-0.16 亿元，同比+56.45%。整体看公司经营稳健且未来可期。  毛利率有所下降，费用管控效果显著 2025 年公司毛利率 28.26%，同比-6.12pct；期间费用率为 21.01%，同比-3.40pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.75%、4.66%、8.41%、1.19%，同比分别-1.20pct、-0.81pct、-1.97pct、+0.57pct。2026Q1 毛利率为 23.28%，同比-8.62pct，期间费用率 24.36%，同比-11.21pct。  多元业务协同发力，新能源与半导体构筑新增长极 1）消费电子：公司产品覆盖智能手机、平板、TWS 耳机、智能手表、AR/MR/VR 等全系列消费电子终端。公司从终端整机组装纵向延伸至前端零部件、模组段的组装检测环节，竞争优势持续强化。2）新能源设备：锂电设备领域，隧道腔注液机通过 CE 认证并获海外量产订单；热复合高速切叠一体技术达 0.1S/PCS；模组 Pack 线拿下宁德时代国内外多个基地项目，设备标准化程度≥80%。智能充换电站领域，报告期内累计接单 1000 多座，配套零部件自供率高达 85%，成功延伸至无人机换电、船舶换电等新兴场景。2026 年 1 月公司新能源智能装备研发制造基地奠基，总投资 10 亿元，规划用地 144 亩，战略布局迈入新阶段。3）半导体设备：公司星威系列共晶机 EF8621、EH9721 已获全球领军企业 400G/800G 光模块批量订单；高精度固晶机在 3C 头部企业样机测试顺利。2026 年 3 月公司完成对国家级专精特新"小巨人"中南鸿思的战略并购，此次整合标志公司完善光子时代产业链布局的关键一步，受益于算力需求增长，半导体业务有望加速放量。  投资建议与盈利预测 我们预计公司 2026-2028 年营收分别为 82.97/102.66/122.36 亿元，归母净利润分别为 7.92/10.41/13.03 亿元，对应 EPS 为 1.77/2.33/2.92 元/股，对应 PE 估值分别为 34/26/21 倍，维持“增持”的评级。  风险提示 宏观经济和 3C 行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 4954.20 6565.68 8296.52 10265.62 12236.44 收入同比(%) 2.36 32.53 26.36 23.73 19.20 归母净利润(百万元) 398.34 593.26 792.25 1041.43 1303.41 归母净利润同比(%) 2.03 48.94 33.54 31.45 25.16 ROE(%) 8.93 12.41 14.43 16.21 17.16 每股收益(元) 0.89 1.33 1.77 2.33 2.92 市盈率(P/E) 68.35 45.89 34.37 26.14 20.89 资料来源：Ifind,国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 59.10 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 66.52 / 24.49 A 股流通股（百万股）： 445.01 A 股总股本（百万股）： 446.65 流通市值（百万元）： 26300.02 总市值（百万元）： 26396.88 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券公司研究-博众精工（688097）2025 年三季报点评：业绩稳健增长，业务多元布局》2025.11.03 《国元证券公司研究-博众精工（688097）2025 年半年报点评：公司业务稳健发展，多元布局持续深化》2025.08.29 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 分析师 楼珈利 执业证书编号 S0020524040002 电话 021-51097188 邮箱 loujiali@gyzq.com.cn 0%43%87%130%173%4/287/2810/271/264/27博众精工沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 3 [Table_FinanceDetail] 财务预测表 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 会计年度 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 7495.84 10497.07 12103.24 14417.96 17027.59 营业收入 4954.20 6565.68 8296.52 10265.62 12236.44 现金 986.37 1614.89 2321.53 2551.22 3187.99 营业成本 3250.84 4710.13 5867.27 7207.21 8532.38 应收账款 3446.99 3327.07 4005.61 4854.64 5669.06 营业税金及附加 32.32 43.62 57.97 69.76 83.62 其他应收款 21.61 135.47 95.87 135.51 169.15 营业费用 393.73 442.86 560.01 692.93 825.96 预付账款 140.23 117.79 173.58 218.50 249.04 管理费用 270.89 306.26 381.64 472.22 562.88 存货 2697.43 4654.93 5052.84 6144.59 7196.51 研发费用 514.04 55