储能行业2026年年度策略报告：海内外协同共振，景气度有望上行

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业深度研究 | 电力设备 海内外协同共振，景气度有望上行 储能行业 2026 年年度策略报告  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 电力设备 -7.10 6.96 35.92 沪深 300 -1.64 0.63 16.37 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 章启耀 S0800522100002 15221327108 zhangqiyao@research.xbmail.com.cn 相关研究 电力设备：首个省内特高压项目获批，可控核聚变商业化进展加速—20251208-20251214电新行业周报 2025-12-14 电力设备：风电行业维持高景气度，看好风机及零部件、双海投资机会—风电行业 2026 年年度策略报告 2025-12-10 电力设备：亚马逊自研芯片上新，特高压新项目获批复—电新行业周报20251201-20251207 2025-12-07 海内外政策利好推动行业长足发展。国内角度看，“136”号文及各省细则出台，或将推动独立储能长足发展。文件的出台不仅预示着中国新能源发电模式正从以往依赖固定电价、补贴和保障性收购的路径向市场化竞争转型，也为中国储能市场发展带来了全新的发展契机。海外角度看，2024 年德国、法国、英国、西班牙负电价时长分别达 468 小时、356 小时、179 小时、247小时。储能系统在电力调峰、平衡供需方面的价值凸显，促使欧洲多国出台补贴政策。美国中期维度看，大部分州通过可再生能源配额制（RPS）和清洁能源标准（CES）推动可再生能源发电比例提升，从而带动储能需求。中东区域看，核心国家如沙特阿拉伯、阿联酋、埃及新能源及配储目标明确，政策有望助力发展。 储能需求持续增长，上游电芯供应偏紧，下游系统产品强者恒强。我们预计2025 年全球储能合计装机量将达到 329GWh，同比+87%，2025E 年-2027E年三年年复合增长率有望达到 86%，并预计 2025E-2027E 年全球储能电芯实 际 出 货 量 分 别 为 508/800/1109GWh 。 按 照 需 求 / 出 货 占 比 ， 预 计 2025E-2027E 年分别为 103%/110%/111%。即储能电芯需求持续大于全球储能电芯厂实际供应量。同时截至 25 年前三季度行业 CR10 继续维持在 60% 左右，储能系统环节头部格局初步显现，龙头公司规模化优势渐显。 储能行业高景气度有望延续。随着新能源装机量提升，消纳问题逐步显现，对储能产品的增量及更新需求逐步增长。中长期维度看，政策端海内外支持力度渐显，供需层面看上游储能电芯价格或随供需紧平衡有所提升，储能系统产品或能享受一定超额收益。基于此我们推荐两条主线。 主线一：考虑 2026 年储能电池端行业整体供应偏紧，景气度有望持续。我们认为储能电池价格具备持续向上动力，储能电池厂盈利空间有望打开。我们重点推荐储能电池行业头部厂商宁德时代、亿纬锂能、欣旺达，关注中创新航。 主线二：考虑海外大型储能系统及工商储需求逐步提升，储能产品具备削峰补谷，结合光伏发电或能较快解决数据中心用电量提升问题，全球数据中心配储需求或将有所增长。另一方面国内独立储能方兴未艾，相关政策持续出台，供应商订单或将逐步增长。我们重点推荐储能产品龙头阳光电源、海外储能优质供应商阿特斯，持续关注国内大型储能系统及独立储能先驱海博思创、通润装备、科华数据。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、行业政策风险、基于假设下储能需求测算的不确定性风险。 -17%-8%1%10%19%28%37%46%2024-122025-042025-08电力设备沪深300证券研究报告 2025 年 12 月 16 日 行业深度研究 | 电力设备 西部证券 2025 年 12 月 16 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 复盘：兼顾估值与基本面，星辰大海未来可期 ............................................................... 3 二、 政策端：海内外政策纷纷赋能，助力储能行以致远 ........................................................ 5 2.1 中国：各省“136 号文”细则逐步推行出台，容量补偿或逐步延展 ............................ 5 2.2 美国：核心州全力支持配储，中期维度储能产品出口因政策或有影响 ........................ 6 2.3 欧洲：核心国家补贴政策利好频出 .............................................................................. 7 2.4 中东：多角度政策助力达成远期目标 .......................................................................... 8 三、 供需：海内外需求持续提升，盈利有望边际增长 ............................................................ 9 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：2025 年 1 月 1 日至 12 月 12 日申万电力设备指数上涨 55.85% ................................... 3 图 2：2025/12/12 电力设备估值处于较高水平 (TTM 整体法) ................................................. 3 图 3：2025/12/12 逆变器及锂电池估值低于电力设备行业估值(TTM 整体法) ......................... 3 图 4：2024 年美国储能新增装机容量同比提升 ....................................................................... 9 图 5：2024 年欧洲储能新增装机容量同比有所增长 ................................................................ 9 图 6：2024 年中国储能新增装机容量同比提升 ..................................