公司事件点评报告：获人形机器人项目订单，开辟轻量化新兴应用市场

2025 年 12 月 16 日 获人形机器人项目订单，开辟轻量化新兴应用市场 —模塑科技（000700.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 基本数据 2025-12-15 当前股价（元） 11.05 总市值（亿元） 101 总股本（百万股） 918 流通股本（百万股） 918 52 周价格范围（元） 6.24-12.41 日均成交额（百万元） 359.99 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《模塑科技（000700）：2025Q3净利润短期承压，新项目定点奠定未来成长基本盘》2025-11-18 2、《模塑科技（000700）：盈利能力逐步修复，密集获得大客户项目 定点》2025-08-26 模塑科技与国内某机器人公司签订了零部件采购协议，正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。 投资要点 ▌ 轻量化需求日趋增长，拓展人形机器人板块业务 适配客户需求，积极向人形机器人轻量化赛道拓展。模塑科技与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并于近日正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单，标志着公司业务正式向人形机器人产业拓展。 轻量化是大势所趋，可提高人形机器人能效和安全性。轻量化通过降低机器人自身质量，使得机器人在静态维持姿态与动态运动过程中的能量消耗能够被有效降低，从而在同等电池容量下实现更长的续航。同时，轻量化可以缓解散热压力，简化系统设计。机器人重量的降低，直接减轻了电机、减速器等核心驱动部件的负载，进而减少了运行过程中的发热量，提高机器人的稳定性。此外，人形机器人塑料外壳在摔倒的时候起到缓冲的作用，保护内部结构件，减小对外界环境伤害，更加安全。 ▌ 主业积累优质客户资源，奠定机器人客户基本盘 公司在国内豪华车外饰件细分市场位列第一。目前公司现已获得北美知名电动车企、宝马、北京奔驰、上汽奥迪、蔚来、小鹏、理想、智己、极氪、赛力斯、比亚迪等头部品牌的订单。公司具有优质主业客户资源，一方面能带动业绩稳步增长；另一方面，与客户长期合作积累信任度有望迁徙至人形机器人领域，促使公司人形机器人业务快速成长。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 79.0/87.3/96.6 亿元，归母净利润分别为 4.7/6.1/7.1 亿元，公司业绩有望稳步增长，人形机器人业务有望打开第二成长曲线，维持“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 -20020406080(%)模塑科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 原材料价格上涨风险，汽车销量不及预期风险，地缘政治风险，项目进度低于预期风险，汇率波动风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 7,136 7,895 8,729 9,656 增长率（%） -18.2% 10.6% 10.6% 10.6% 归母净利润（百万元） 626 467 605 706 增长率（%） 39.5% -25.5% 29.7% 16.6% 摊薄每股收益（元） 0.68 0.51 0.66 0.77 ROE（%） 17.9% 12.7% 15.4% 16.8% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,791 1,940 2,338 2,782 应收款 1,295 1,642 1,815 2,008 存货 870 952 1,049 1,165 其他流动资产 463 487 513 542 流动资产合计 4,419 5,021 5,715 6,497 非流动资产: 金融类资产 240 240 240 240 固定资产 2,378 2,236 2,099 1,967 在建工程 56 39 27 19 无形资产 153 146 138 131 长期股权投资 545 545 545 545 其他非流动资产 813 813 813 813 非流动资产合计 3,945 3,779 3,622 3,475 资产总计 8,364 8,800 9,337 9,972 流动负债: 短期借款 2,077 2,086 2,095 2,104 应付账款、票据 2,025 2,216 2,441 2,712 其他流动负债 553 597 653 720 流动负债合计 4,706 4,956 5,252 5,605 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 156 158 160 162 非流动负债合计 156 158 160 162 负债合计 4,862 5,114 5,412 5,767 所有者权益 股本 918 918 918 918 股东权益 3,501 3,686 3,925 4,205 负债和所有者权益 8,364 8,800 9,337 9,972 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 623 465 603 703 少数股东权益 -3 -2 -3 -3 折旧摊销 390 166 156 147 公允价值变动 134 134 134 134 营运资金变动 62 -212 -9 6 经营活动现金净流量 1206 550 881 987 投资活动现金净流量 115 159 149 140 筹资活动现金净流量 -1171 -271 -354 -414 现金流量净额 149 438 676 712 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 7,136 7,895 8,729 9,656 营业成本 5,845 6,349 6,993 7,768 营业税金及附加 44 49 54 59 销售费用 118 118 122 126 管理费用 623 632 655 676 财务费用 -90 78 77 76 研发费用 225 237 236 241 费用合计 876 1,065 1,089 1,119 资产减值损失 -42 -34 -35 -37 公允价值变动 134 134 134 134 投资收益 240 0 0 0 营业利润 647 534 693 808 加:营业外收入 0 0 0 0 减:营业外支出 6 0 0 0 利润总额 642 534 693 808 所得税费用 18 69 90 105 净利润 623 465 603 703 少数股东损益 -3 -2 -3 -3 归母净利润 626 467 605 706 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 成长性 营业收入增长率 -18.2% 10.6% 10.6% 10.6% 归母净利润增长率 39.5% -25.5% 29.7% 16.6% 盈利能力 毛利率 18.1% 19.6% 19.9% 19.6% 四项费用/营收 12.3% 13.5