公用环保行业202512第2期：“十五五”规划建议首提“能源强国”，关注氢能和聚变能未来产业发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年12月14日优于大市公用环保 202512 第 2 期“十五五”规划建议首提“能源强国”，关注氢能和聚变能未来产业发展核心观点行业研究·行业周报公用事业优于大市·维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：刘汉轩021-61761029010-88005198huangxiujie@guosen.com.cnliuhanxuan@guosen.com.cnS0980521060002S0980524120001证券分析师：崔佳诚021-60375416cuijiacheng@guosen.com.cnS0980525070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公用环保 202512 第 1 期-广东电力市场开展 2026 年度交易，电投产融资产置换获深交所审核通过》 ——2025-12-09《公用环保 202511第 4 期-1-10 月全国电力市场交易电量同比增长 7.9%，可控核聚变行业资本开支加速》 ——2025-11-30《公用环保 202511 第 3 期-财政部提前下达首批 2026 年生态环保相关资金预算，四川 2026 年电力交易方案分析》 ——2025-11-28《公用事业与环保行业 2026 年投资策略-能源变革持续推进，清洁能源&环保兼具成长与公用事业属性》 ——2025-11-17《公用环保 202511 第 2 期-《生态环境监测条例》公布，25Q3公用环保基金持股情况梳理》 ——2025-11-11市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 0.08%，公用事业指数下跌 0.09%，环保指数下跌 0.61%，周相对收益率分别为-0.01%和-0.53%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 11 和第 14 名。电力板块子板块中，火电上涨 0.22%；水电下跌 0.26%，新能源发电上涨 0.93%；水务板块下跌 0.90%；燃气板块下跌 0.86%。重要事件：中央经济工作会议：制定能源强国建设规划纲要。中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行，会议明确：坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。深入推进重点行业节能降碳改造。制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳排放权交易市场建设。实施固体废物综合治理行动，深入打好蓝天、碧水、净土保卫战，强化新污染物治理。扎实推进“三北”工程攻坚战，实施自然保护地整合优化。加强气象监测预报预警体系建设，加紧补齐北方地区防洪排涝抗灾基础设施短板，提高应对极端天气能力。专题研究：“十五五”规划建议首提“能源强国”。明确提出加快建设新型能源体系；持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设“能源强国”；坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。我国从“能源大国”转型“能源强国”，意味着我国社会发展对能源系统的要求进一步提高，供给安全：能源自给率与储备能力稳定，供应体系抗风险、抗波动；生态低碳：能源结构向绿色转型，碳排放强度符合全球减排要求；技术创新：核心能源技术自主可控，产业链上下游技术水平领先，推动氢能和聚变能等未来产业发展；治理体系现代化：完善能源政策法规与市场机制，提升能源治理的规范化、市场化水平。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟 SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。2025年12月15日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024A2025E2024A2025E600027.SH 华电国际优于大市5.246080.490.6210.38.2600821.SH 金开新能优于大市5.291060.400.4414.112.9600021.SH 上海电力优于大市20.285720.731.0926.917.9001289.SZ 龙源电力优于大市15.331,2820.760.8122.921.5600905.SH 三峡能源优于大市4.141,1840.210.2420.017.8600310.SH 广西能源优于大市3.78550.040.1990.820.5600483.SH 福能股份优于大市10.152821.001.069.79.2600163.SH 中闽能源优于大市6.211180.340.3415.115.2600900.SH 长江电力优于大市28.046,8611.331.4120.719.5601985.SH 中国核电优于大市8.781,8060.430.5020.217.3003816.SZ 中国广核优于大市3.851,9440.210.1917.019.1000958.SZ 电投产融优于大市6.713610.190.2633.625.1605090.SH 九丰能源优于大市37.862632.482.6012.812.2000803.SZ 山高环能优于大市6.95320.030.19250.436.8000685.SZ 中山公用优于大市13.602010.810.9514.312.3300203.SZ 聚光科技优于大市15.80710.460.6038.829.8002616.SZ 长青集团优于大市5.55480.290.3823.518.00257.HK光大环境优于大市4.812950.550.628.17.2002534.SZ 西子洁能优于大市17.051430.600.5825.628.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录一、 专题研究