计算机行业点评：空天时代认知不断加深

证券研究报告 | 行业点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 计算机 空天时代认知不断加深 我国规划三大万星星座，高度重视卫星互联网建设。根据东方中科官微总结：1）2021 年 4 月中国星网成立，主导建设巨型低轨卫星工程“GW”星座计划，中国星网将在 2029 年底前发射约 1300 颗卫星（项目整体 10%的卫星入轨），在 2035 年完成约 1.3 万颗卫星的整体部署目标。2）G60星座部署计划为在 2027 年前 1296 颗卫星提供全球网络覆盖，到 2030 年完成超 1 万颗卫星组网。3）2025 年 5 月 ITU 收到上海蓝箭鸿擎科技有限公司提交的申请文件，内容“鸿鹄三号”星座是我国第三个超万颗卫星的巨型低轨卫星星座计划。根据央广网报道，截至目前，承担两大星座卫星发射任务的火箭包括长征十二号、长征八号甲、长征六号改等“国家队”火箭；与此同时，商业航天公司尚无成熟的大运力火箭可用，导致整体发射进度不及预期。2020-2024 年中国航天全年执行发射任务分别为 39 次、55 次、64 次、67 次、68 次。 可回收火箭技术对于降低发射成本至关重要。根据 36 氪报道，2015 年，猎鹰 9 号火箭一级首次成功着陆回收，2016 年首次实现海上平台的着陆回收，2017 年实现火箭重复使用，2019 年将首批 60 颗星链卫星发射入轨。截止 2024 年 5 月，猎鹰 9 号同枚一级火箭的复用次数达到 21 次，累计回收近 300 次。根据经济观察报报道，美国 SpaceX 的“猎鹰九号”近地轨道运力约 22.8 吨，2024 年单箭发射报价为 6975 万美元，折合每公斤约 3000 美元（约合人民币 2.1 万元/公斤），而国内商业火箭的发射报价多在每公斤 6 万元到 15 万元之间。猎鹰九号能够实现第一级火箭和整流罩的回收再复用：一子级约占火箭成本的 67%，整流罩成本占比约10%。SpaceX 已成功实现单枚火箭第一级重复使用 22 次，总回收复用次数超 300 次，火箭成本因此得以大幅摊薄。Starcloud 公司联合创始人、CEO Philip Johnston 表示，“我们预计每公斤发射成本约为 500 美元，达到盈亏平衡点。而使用星舰后，预计发射成本会更低”。一旦星舰全面投入运营，其每公斤发射价格预计将在 10 美元到 150 美元之间。 25H2 我国商业航天发展出现显著加速趋势，后续催化不断。千帆星座于2024 年 8 月进行首次发射组网，GW 星座于 2024 年 12 月进行首次发射组网，拉开我国卫星互联网建设大幕。2025 年 7 月以来 GW 星座大幅加快组网速度，2025 年 7 月至今累计发射低轨 05 组卫星-低轨 16 组卫星，发射频率显著提升。2025 年 12 月朱雀三号首发成功入轨并进行一子级垂直回收验证后，2025 年底至 2026 年有多家可回收火箭企业将陆续进行首飞与回收尝试，预计我国可回收火箭技术很快取得突破，将形成“卫星-火箭-太空算力”的产业闭环，行业有望进入“从 1 到 10”的高速成长阶段。 海外巨头先行，SpaceX 正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达 1.5 万亿美元。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下 SpaceX 正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达 1.5 万亿美元，拟募资超 300 亿美元。若计划实现，SpaceX 将超越石油巨头沙特阿美此前 290亿美元的募资规模，成为史上最大规模 IPO。垣信卫星 CTO 李国通此前在2025 卫星互联网产业生态大会上提及，SpaceX 的星链已部署超 7000 颗，并计划于 2025 年底突破 10000 颗。我们认为，随我国可回收火箭技术突破以及卫星互联网加速组网叠加全球共建太空算力，商业航天领域有望出现足够多的大公司，建议积极关注本领域投资机会。 相关标的：1）太空算力：普天科技、顺灏股份、迈为股份等；2）火箭：航天动力、航天机电、超捷股份等；3）卫星：上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信等。 风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；产业发展不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 赵伟博 执业证书编号：S0680523080002 邮箱：zhaoweibo@gszq.com 相关研究 1、《计算机：空天一体，临点已至》 2025-12-07 2、《计算机：手机 Agent 的两种范式：API 与 GUI》 2025-12-07 3、《计算机：字节 Force 大会展望：豆包大模型、手机助手、火山云、B 端落地》 2025-12-02 -20%-10%0%10%20%30%2024-122025-042025-082025-12计算机沪深3002025 12 14年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 空天时代认知不断加深，行业催化频频 ..................................................................................................... 3 建议关注 ............................................................................................................................................... 7 风险提示 ............................................................................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 商业航天产业链进入闭环临界点 ................................................................................................. 3 图表 2： 2020-2024 年我国年航天发射次数尚不足百次 .............................................................................. 4 图表 3： 我国商业航天发展出现显著加速趋势，后续催化不断 .................................................................... 6 2025 12 14年 月 日 gszqdatemark P.3