建筑与工程行业：再论洁净室板块投资机会

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 再论洁净室板块投资机会 报告要点 [Table_Summary]洁净室为半导体、生物制造等产品的生产过程提供必需的洁净环境，因此，随着新一轮半导体全球产能格局的重塑，资本开支扩张周期有望带动相关企业的订单增长。海外来看，东南亚、北美等地区近年来新建项目不断，后续可能有进一步增加的趋势；国内来看，随着中国在先进制程上的差距逐步缩小，以及核心产品落地，亦有望带动新一轮扩产周期。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SAC：S0490525080003 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 再论洁净室板块投资机会 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 近期市场对洁净室板块关注度提升。 事件评论 ⚫ 随着新一轮半导体全球产能格局的重塑，洁净室资本开支迎来新一轮周期。洁净室也称洁净厂房、无尘室等，是指将一定空间范围内空气中的微粒子、有害气体、细菌等微污染物排除，并将室内的洁净度、温度、湿度、压力、气流速度与流向、噪音、电磁干扰、微振动、照度、静电等控制在某一需求范围内，而给予特别设计的空间。洁净室为半导体、生物制造等产品的生产过程提供必需的洁净环境，因此，随着新一轮半导体全球产能格局的重塑，资本开支扩张周期有望带动相关企业的订单增长。海外来看，东南亚、北美等地区近年来新建项目不断，后续可能有进一步增加的趋势；国内来看，随着中国在先进制程上的差距逐步缩小，以及核心产品落地，亦有望带动新一轮扩产周期。 ⚫ 海外洁净室需求有望先行扩张，带动企业出海需求。摩根士丹利在最新的“AI 供应链产业”报告中指出，英伟达、AMD 等企业，甚至连电动车大厂特斯拉都积极抢占 3nm 产能，致使台积电 3nm 产能出现短缺。大摩预估，今年底前，台积电 3nm 产能每月将额外扩增 2 万片至 11-12 万片。TSMC 美国项目此前主要由汉唐、帆宣承建，而新的扩产计划可能导致现有供应商产能不足，国内亚翔集成、圣晖集成等上市台企有望受益。 ⚫ 竞争格局：头部企业壁垒稳固，新进入者相对有限。竞争格局上看，头部企业已经建立了充分强大的壁垒，大量成功的过往业绩限制了新进入者进场。例如亚翔集成多年来与其客户保持了持续深入的合作，包括联电、VSMC 等企业，近年来这些客户的资本开支同步带动了公司订单提升。国内深桑达 A、亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份等竞争优势充分。 ⚫ 重点标的：首选亚翔集成，关注圣晖集成、柏诚股份。1）亚翔集成是中国台湾母公司亚翔工程在中国大陆上市的子公司，成立于 2002 年，主要为高科技产业提供洁净室系统集成工程解决方案及实施服务的专业服务商，主营业务为 IC 半导体、光电等高科技电子产业及生物医药、精细化工、航空航天、食品制造等相关领域的建厂工程提供洁净室工程服务，包括洁净厂房建造规划、设计建议、设备配置、洁净室环境系统集成工程及维护服务等，公司在国内外积累了大量优质客户，如新加坡联电、VSMC 等；2）圣晖集成是中国台湾母公司圣晖在中国大陆上市的子公司，历史上参与较多封测业务，客户包括矽品、日月光等，公司自成立以来一直专注于先进制造业的洁净室系统集成整合工程，结合客户产业特性，量身规划并实施符合客户个性化需求的作业系统与生产环境，协同配合客户升级生产工艺、优化产品制程，保证和提高客户产品的良品率；3）柏诚股份是民营洁净室工程企业，是我国洁净室行业的领先企业，公司主要专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案，是国内少数具备承接多行业主流项目的洁净室系统集成解决方案提供商之一，已累计完成 500 余个中高端洁净室系统集成项目，客户范围涵盖芯片、面板、医药等领域，在面板项目、以及部分国内客户上具备较强的竞争优势。 风险提示 1、下游行业扩产不及预期；2、市场竞争加剧。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《基建降幅进一步扩大，关注年底财政空间》2025-11-18 •《重视年底高股息标的的配置价值》2025-11-17 •《市场高低切，建筑买什么》2025-11-10 -20%-3%13%30%2024/122025/42025/82025/12建筑与工程沪深3002025-12-04%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、下游行业扩产不及预期。洁净室行业下游芯片、光伏、大健康、食品等行业的市场增 速容易受到经济周期波动的直接影响，在宏观经济环境较差时存在扩产不及预期的可能 性，进而影响洁净室工程的需求量。 2、市场竞争加剧。虽然高端洁净室业务具有一定的行业壁垒，但若现有行业内公司不 能持续保持技术、管理、品牌上的优势，无法满足先进制程对洁净室技术的要求，行业 进入者日益增加，将会面临被市场淘汰的风险。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（4300