航空行业2025年10月数据跟踪：国庆中秋长航线需求旺盛，国际线复苏强劲

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 12 月 05 日 推荐（维持） 航空行业 2025 年 10 月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注：10 月行业整体需求增速回升，客座率同比显著提升，国庆中秋双节假期长航线需求旺盛，国际航线复苏强劲。 ❑ 航空客运核心数据：1）需求，2025 年 10 月民航旅客周转量为 1230 亿人公里，同比 19 年+23.4%，同比 24 年+8.9%；其中国内航线（不含地区）旅客周转量为 924 亿人公里，同比 19 年+27.2%，同比 24 年+5.7%；国际及地区航线旅客周转量为 306 亿人公里，同比 19 年+13.1%，同比 24 年+19.7%。2）供给，2025 年 10 月民航可用座公里为 1407 亿人公里，同比 19 年+17.3%，同比 24 年+6.2%；民航正班客座率为 87.4%，同比 19 年+4.3pct，同比 24 年+2.2 pct；飞机日利用率达 9 小时，同比 19 年-2.2%，同比 24 年+2.3%。3）票价，10 月国内航线全票价同比+3.7%，裸票价同比+5.5%。4）上市航司表现，10 月南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线 RPK 同比变化分别为+8.8%/+8.7%/+10.6%/+7.3%/+20.1%/+1.5%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线 ASK 同比变化分别为+7.4%/+4.3%/+6.8%/+6.8%/+16.5%/-0.8%；南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线 RPK 同比变化分别为+15.2%/+17.8%/+23.0%/+27.0%/+26.5%/+30.6%，南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国际航线 ASK 同比变化分别为+15.1%/+7.6%/+16.2%/+25.3%/+16.9%/+18.3%。 ❑ 航空货运核心数据：2025 年 10 月中国国际及地区货运航班量 14220 架次，环比+1.0%，同比+10.4%；中国国际及地区货运航班量理论业载量 102 亿吨，环比+4.1%，同比+9.1%。10 月 TAC 上海出境空运价格指数均值报 4705 点，月环比+3.8%，同比-5.5%。 ❑ 投资观点：低基数叠加需求增长，民航量价数据持续改善。1）量价表现，本周民航旅客量同比增长 6.9%，其中国内旅客量同比增长 5.1%、国内裸票价同比增长 4.5%、客座率提升 2.6pct，国际及地区旅客同比增长 20.2%。2）供给端，本周日利用率均值为 7.5 小时,同比增长 1.4%，ASK 同比增长 6%。3）关注反内卷对行业及估值修复影响：近期民航多次强调“反内卷”，7 月 22 日，2025 年全国民航年中工作电视电话会议上，围绕扎实做好 2025 年下半年民航工作，宋志勇提出九点要求，其中第三点要求加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业“内卷式”竞争。4）Q4 以来，低基数叠加需求改善，民航量价数据持续改善，展望 2026 年，供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业及大航释放盈利弹性首年，建议关注行业估值盈利及估值修复空间。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。 ❑ 风险提示：宏观经济下行、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、重大自然灾害等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 128 2.5 总市值（十亿元） 3162.2 3.0 流通市值（十亿元） 2949.3 3.1 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.8 5.6 5.4 相对表现 -1.2 -11.9 -10.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—油运旺季景气维持，民航需求增长持续超预期》2025-11-16 2、《交运行业 2025 年三季报总结—关注顺周期板块基本面改善，红利标的仍有上行空间》2025-11-13 3、《招商交通运输行业周报—交运行 业 三 季 报 基 本 符 合 预 期 》2025-11-09 王春环 S1090524060003 wangchunhuan@cmschina.com.cn 孙修远 S1090524070005 sunxiuyuan@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 刘若琮 S1090524110003 liuruocong@cmschina.com.cn 张瑜玲 S1090525060006 zhangyuling2@cmschina.com.cn -20-100102030Dec/24Apr/25Jul/25Nov/25(%)交通运输沪深300国庆中秋长航线需求旺盛，国际线复苏强劲 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、行业月度行情回顾 ................................................................................................................................................. 4 1、行业市值变化及涨跌幅 ............................................................................................................................................ 4 二、行业重要数据跟踪 ................................................................................................................................................. 5 2、航空客运数据追踪 ................................................................................................................................................... 5 （1）行业 ..................................................................................................................................................................... 5 （2）国际航线 ....................................................................................................