风电设备行业投资策略：乘风而起，行业业绩与信心共振

风电设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 风电设备 2025 年 12 月 02 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《乘风而起，行业业绩与信心共振—风 电 行 业 2026 年 度 投 资 策 略 》-2025.11.3 《风机：国内盈利能力修复，出海打开 成 长 天 花 板 — 行 业 深 度 报 告 》-2025.10.23 《首次明确深海科技为新质生产力，海上风电是重要应用领域—行业点评报告》-2025.3.25 乘风而起，行业业绩与信心共振 ——行业投资策略 殷晟路（分析师） 陈诺（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 chennuo@kysec.cn 证书编号：S0790525070008  “十五五”国内风电装机有望再上台阶 在“双碳”目标及 2035 年风光装机达 36 亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基本盘稳固，在新能源全面入市的背景下，由于风电出力与负荷曲线更匹配，风电的上网电价较高，业主的新能源项目开发偏好正在向风电倾斜。2024 年国内风电新增装机 86.99GW，2021-2024 年累计国内风电新增装机 272.1GW，较“十三五”期间的 145.5GW 大幅提升。2025 年 10 月《风能北京宣言 2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15GW，“十五五”期间国内风电装机规模有望再上台阶。  陆风反内卷初见成效，海风仍有较大增长潜力 2023-2024 年受价格战影响，风机企业盈利能力集体承压，随着行业自律公约的签订及开发商优化招标规则，行业告别恶性竞争，2025 年 1-10 月陆风含塔筒中标价较 2024 年均价提升 9%，国内量稳利升。招标通常前置于装机 1 年，价格回升订单将从 2025Q4 陆续交付，有望对风电产业链利润形成一定修复。同时，国内海风项目储备丰富，“十五五”期间国内风电装机有望维持高位。  海外需求正在起量，国内企业加速出海 全球风能协会预测 2025-2030 年全球除中国陆风合计新增装机为 367GW，复合增长率为 12.4%，海风复合增长率为 15.8%，欧洲、亚太除中国、拉美等市场均展现出强劲的风电需求增长动力。面对快速起量的海外需求，国内风机企业正在加速出海，通过在巴西、欧洲、中亚等地投资建厂，国内风机企业正在从单纯的产品出口转为深度的属地化布局，2025 年前三季度国内 7 家整机商合计中标海外订单 19.28GW 再创新高，海外订单单价更高、盈利能力更好，随着海外订单进入集中交付期，将直接驱动整机环节企业盈利能力的提升。此外，2024 年欧洲海风拍卖量创历史新高，大金重工已成为欧洲市场排名第一的海上风电基础装备供应商，2025 年以来已签订 5 个欧洲海风海工订单，有望全面受益于欧洲海风的高景气周期。  投资建议： 推荐标的：大金重工。 受益标的：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。  风险提示：政策风险；市场竞争风险；产品质量风险。 -29%-14%0%14%29%43%2024-122025-042025-08风电设备沪深300相关研究报告 行业研究 行业投资策略 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目 录 1、 新能源全面入市，增量在风 .................................................................................................................................................... 3 2、 陆上价格止跌回升，海上风电建设有望提速 ......................................................................................................................... 6 2.1、 价：反内卷初见成效，中标价止跌回升 ...................................................................................................................... 6 2.2、 “十四五”海风实际装机与规划仍存在缺口 .............................................................................................................. 7 3、 风电出海加速，打开行业盈利空间 ........................................................................................................................................ 9 3.1、 拉美、中东、非洲等新兴市场的风电装机增长前景可期 .......................................................................................... 9 3.2、 国内厂商出海地区集中在亚洲、非洲、南美 ............................................................................................................ 10 3.3、 风机出海：2025 年海外订单创新高........................................................................................................................... 12 3.4、 欧洲海风：需求高景气 ............................................................................................................................................... 13 4、 盈利预测与估值 ...................................................................................................................................................................... 15 5、 风险提示 ...........................................