金融工程专题研究：量化赋能中盘宽基，精筑稳健超额Alpha——博时中证500增强策略ETF投资价值分析

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容金融工程专题研究量化赋能中盘宽基，精筑稳健超额 Alpha——博时中证 500增强策略 ETF 投资价值分析核心观点金融工程专题报告金融工程·数量化投资证券分析师：张欣慰证券分析师：胡志超021-60933159021-60375486zhangxinwei1@guosen.com.cn huzhichao@guosen.com.cnS0980520060001S0980524070001相关研究报告《海外资管机构月报-10 月美国股票型 ETF 资金净流入超千亿，当前规模已超 10 万亿美元》 ——2025-11-23《热点跟踪-上市公司三季报超预期全景解析》 ——2025-11-10《金融工程专题研究-2025 年 12 月沪深核心指数成分股调整预测》 ——2025-11-05《金融工程专题研究-公募 FOF 基金 2025 年三季报解析》——2025-10-30《海外资管机构月报-9 月美国新发行超 70 只 ETF，今年以来ETF 资金流入规模已超过 1 万亿美元》 ——2025-10-23指数增强型 ETF：指增策略新载体指数增强型 ETF 作为指数增强策略的创新型产品，近年来持续扩容。指增ETF 产品在资金使用效率、交易灵活性、费率结构和持仓透明度等方面相较传统场外指数增强基金具有明显优势。截至 2025 年 10 月 31 日，全市场共有 51 只指数增强策略 ETF，总规模 95.73 亿元，其中跟踪中证 500 的指数增强 ETF 共 7 只，规模达到 25.92 亿元。中证 500 指增产品持续扩容，历史超额收益较为稳健中证 500 指数由剔除沪深 300 后市值靠前的 500 只股票构成，其行业分布相对分散，当前估值处于历史均值以下，长期收益与中证 1000 接近，整体弹性大于上证 50 和沪深 300，是具备成长性与分散度的中盘代表指数。中证 500 是公募较早开始布局增强策略的核心标的之一，其产品数量和规模均居前。截至 2025Q3，中证 500 指增基金规模达 493.46 亿元，规模占比超全部增强型基金的 1/5。中证 500 增强基金整体超额收益稳定，其中增强型 ETF 受益于更高资金利用率等因素，表现整体优于场外增强基金。博时中证 500 增强策略 ETF（159678.SZ）投资价值分析博时中证 500 增强策略 ETF（基金代码：159678.SZ，场内简称：中证 500增强 ETF）是博时基金发行的一只以中证 500 指数为基准的量化增强型基金。基金于 2023 年 2 月 27 日上市，由刘钊与杨振建先生共同管理，管理团队具备丰富的指数增强与 ETF 产品运作经验，是博时量化体系中布局中证 500 赛道的重要产品。超额收益稳健，风险调整回报表现突出。上市以来，基金连续三年取得正超额收益，年化超额收益 7.76%，相对最大回撤 6.66%，年化跟踪误差仅3.84%，实现对标的指数紧密跟踪。基金超额卡玛比 1.16，年化信息比率1.79，风险调整后收益表现突出。严控偏离，选股贡献主要超额收益。截至 2025 年 10 月 31 日，基金各月末截面中证 500 成分股内权重占比平均为 84.64%；当前 89.40%的个股偏离绝对值不超过 0.5%，98%的个股偏离绝对值不超过 1%；行业上超配电子、机械、汽车等行业；Brinson 归因显示，ETF 超额收益主要来源于行业内选股能力，在大部分行业都有正向选股超额，其中在计算机、电子、电力设备及新能源等行业呈现出相对较强的选择能力；风格偏好高成长、高盈利个股。博时基金在指数增强领域形成了覆盖沪深 300、中证 500、中证 800、中证1000、中证 A500、上证综指以及双创板块的完整产品体系。截至 2025Q3，博时基金在管指数增强型产品规模合计 82.85 亿元。基金经理刘钊先生具备十余年量化投资管理经验，目前在管 5 只指数增强基金和 ETF 产品，规模合计 46.43 亿元；杨振建先生目前在管 11 只指数增强基金和 ETF 产品，规模合计 136.21 亿元，所管理指数增强基金长期超额回报稳健突出。风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录指数增强型 ETF：指增策略新载体 ................................................ 5指数增强型 ETF 发展概况 ............................................................... 5指增 ETF 优势一：资金使用效率高 ....................................................... 6指增 ETF 优势二：交易更加灵活 ......................................................... 7指增 ETF 优势三：更低的费率 ........................................................... 7指增 ETF 优势四：持仓更透明 ........................................................... 7中证 500 指数及 500 指数增强型产品概况 ..........................................8中证 500 指数简介 ..................................................................... 8估值处于历史均值以下 .................................................................. 9行业分布较为分散 ...................................................................... 9业绩长期与中证 1000 接近 ............................................................. 10中证 500 指增产品持续扩容 ............................................................ 11中证 500 指数增强型 ETF 超额表现 .....................................................